全球金融觀察丨沙特ETF連續兩日漲停，超7成跨境ETF溢價
21世紀經濟報道記者 葉麥穗 見習記者 賴鎮桃 廣州報道
進入7月，氣候雖炎熱，但遠比不上投資者對跨境ETF的熱情。兩隻剛剛上市的沙特ETF連續兩日漲停，溢價率均超過15%，是目前ETF市場上最“貴”的QDII基金。
由於溢價過高，今日（7月17日）盤後，華泰柏瑞緊急發佈風險提示公告。截至今日收盤，華泰柏瑞沙特ETF（520830）和南方沙特ETF（159329）的收盤價爲1.186元和1.187元，分別溢價15.71%和15.61%。根據同花順的統計，目前128只跨境ETF中，有94只出現溢價。
兩隻沙特ETF連續兩日漲停
近兩年，資金出海淘金願望強烈。本週二（7月16日）跨境ETF“上新”，2只投資沙特市場的ETF登錄A股市場，首日就贏得“滿堂彩”。7月16日，華泰柏瑞沙特ETF和南方沙特ETF雙雙高開，早盤南方沙特ETF一度漲超9%，華泰柏瑞沙特ETF的漲幅也達到7.24%，到午間收盤有所回落。但午後開盤，兩隻沙特ETF持續放量走高。到下午1點左右，相繼漲停。
截至週二收盤，華泰柏瑞沙特ETF報收1.078元，南方沙特ETF報收1.079元，兩隻沙特ETF全部出現溢價。當日存在一定的熱錢操作跡象，由於跨境ETF支持T+0日內交易，即當日買入的證券當天即可賣出，兩隻沙特ETF上市首日的換手率都非常高。截至收盤，華泰柏瑞沙特ETF換手率達307.63%，南方沙特ETF換手率更是高達399.32%。
週三開盤之後，資金繼續涌入，10點前還出現了小幅震盪，但是到了10點之後，兩隻沙特ETF再度雙雙封死漲停。 不過相比周二，今日兩隻ETF的成交量大幅萎縮，呈現降溫態勢，其中華泰柏瑞沙特ETF全日成交額15.1億元，前一日是20.58億元；南方沙特ETF的成交額爲7.38億元，前一日是28.38億。
據國海證券分析師李楊介紹，這兩隻沙特ETF，是境內首批，6月14日獲批，產品採用滬深港互掛投資方式，通過投資南方東英沙特阿拉伯ETF實現對富時沙特阿拉伯指數的緊密追蹤，爲境內投資者率先打開了通往沙特資本市場的大門。
止於至善基金經理何理分析，沙特ETF連續兩天漲停，主要因爲這兩隻ETF具備稀缺性，是目前從內地投資沙特的唯一渠道，買這兩隻基金，相當於通過QDII通道買港股的南方東英沙特阿拉伯ETF。從基本面角度看，沙特“2030年願景”中提出的從石油經濟向多元化經濟結構的轉型吸引了投資者關注，沙特希望到2030年，非石油出口或非石油GDP佔比能提高到50%，私營部門對GDP的佔比提高到60%到70%，沙特的經濟體將涵蓋更多的行業和產業。從成長性角度看，沙特是一個高成長、高盈利能力、低槓桿風險的經濟體，沙特GDP複合年化增長率超8%，人口結構好，30歲以下人口占比超六成，同時沙特指數目前21倍PE對於10%的ROE來講估值並不高，也是投資人看好其未來發展空間的積極因素。
南方基金在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，ETF爲投資者提供了一種便捷的途徑，使他們能夠接觸到以前可能難以觸及的市場。中國投資者現在可以通過沙特ETF直接投資於中東地區的股市，而無需面臨開設海外賬戶、遵守複雜外國法規和處理貨幣兌換等障礙，這使得普通投資者也能分享中東經濟增長的紅利。
據公開資料，兩隻沙特ETF均是追蹤富時沙特阿拉伯指數，該指數涵蓋了超50家沙特大中型上市公司，市場普遍認爲該指數就相當於沙特版的“滬深300”。
截至目前，富時沙特阿拉伯指數的前五大權重股分別是沙特最大的銀行拉赫傑銀行（18.44%）、沙特國家銀行（8.08%）、沙特阿美（7.34%）、沙特新能源巨頭Acwa Power（4.51%）和阿林瑪銀行（4.13%）。成分股中，銀行板塊權重最大。截至7月11日，金融（39.85%）、原材料（17.10%）、能源（11.79%）、通訊服務（8.72%）、公共事業（7.535）爲富時沙特指數的前五大權重行業。
長期以來，石油都是沙特最大的支柱產業，這充分反映在沙特股市中——僅僅是國家石油公司沙特阿美的市值，就佔到沙特股市的近三分之二。
不過，週二上市的兩隻ETF基金，“含油量”就沒那麼明顯。南方東英量化投資部主管王毅在6月接受採訪時表示，雖然沙特阿美是全球最大的石油公司，但其大部分股權由沙特政府或其關聯方持有，自由流通股比例較低，而且石油價格波動較大，也會增加投資組合的回撤風險。
王毅表示，相較之下，沙特銀行的安全性和資本充足率都較高。伊斯蘭金融體系下，銀行不能收取或支付利息。沙特金融機構可以以相對低廉的價格獲得存款，並以更有競爭力的利率提供貸款。
目前，沙特擁有中東和北非最大的資本市場，按市值計算，沙特交易所已經成爲全球前十的資本市場。2023年，沙特Tadawul全股指數（TASI）全年上漲超11%，是MSCI基準回報率的2倍多。
超7成跨境ETF存在溢價風險
兩隻沙特ETF受熱捧，只是投資人對跨境投資熱情的冰山一角。近兩年，一些海外市場的賺錢效應表現明顯。今年上半年QDII整體平均收益率達5.33%，當中，景順長城納指科技ETF(QDII)以近60%的漲幅領跑，該ETF溢價率曾在6月超過20%創下歷史新高。年初火爆的華夏日經225ETF(QDII)今年以來上漲近17%，上週的溢價率一度超過10%。而今年年初，美國50ETF的溢價率一度更是達到驚人的46%。
雖然基金公司多次提示風險，但仍難阻投資熱情。比如，華泰柏瑞基金公司就在17日盤後公告稱：“今日，本公司旗下華泰柏瑞南方東英沙特阿拉伯交易型開放式指數證券投資基金(QDII）（擴位證券簡稱：沙特 ETF，交易代碼：520830）二級市場交易價格明顯高於基金份額參考淨值，出現較大幅度溢價。特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。”
而今年年初日經ETF的溢價，公司連續發佈八次溢價風險提示，甚至啓動臨時停牌，但是仍難阻資金的涌入。
“一是國內投資者越來越注重全球化投資佈局，因此通過A股直接投資美股、日股，甚至德股、法股等行情的ETF備受投資者青睞；另一方面，跨境ETF可以T+0交易，而且ETF稅費和佣金都很低，疊加缺乏套利機制，爲做價差提供了空間。多重因素的疊加，導致了海外ETF的大幅溢價。伴隨着海外ETF溢價率的持續走高，建議投資者理性應對海外ETF的大漲，切勿盲目追漲。”排排網財富理財師榮浩在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示。
除了上述因素之外，掛鉤境外ETF溢價過高的根本因素還是在於QDII基金的外匯限制。據悉，跨境ETF投資國外資產需要使用外匯額度，如果基金公司的額度使用完畢，就只能先暫停申購。這個階段的投資者若想在場外入手基金，只能等基金公司獲批新的額度或者產品淨贖回釋放出額度。這也導致一級市場買不到該產品的投資人，只能借道ETF“入局”。
儘管今年5月，中國外匯局時隔十月以來首次上調QDII額度，但相比投資熱情來說，額度仍然難以滿足。
截至7月17日，128只跨境ETF中有94只存在溢價，佔比達到73.4%,其中10只溢價率超過5%。同時，年內已有30餘隻產品累計發佈了超400次風險溢價提示公告。
華寶證券分析師張青認爲，歷史上來看，ETF的溢價率基本不會長時間維持在高位。2020年以來，國內的上市ETF總共出現了47次溢價率衝破15%的情況，而其維持在15%以上的天數均值僅爲1.7天。也就是說平均不超過2天，高溢價率就會向下收斂。對於目前仍想投資海外市場的投資者來說，可選擇溢價率處於合理區間的ETF進行配置，暫時避開高溢價率的品種。
由於資金涌入，不少QDII不得不“閉門限客”。7月15日，華寶基金髮布公告稱，爲保護基金份額持有人利益，華寶納斯達克精選基金於2024年7月16日（週二）起暫停大額申購，單日單個帳戶累積申購金額上限設置爲2萬元。截至17日，全市場已近200只QDII基金宣佈限購。