清華大學國家金融研究院院長田軒：開放的資本市場助力激勵科技創新 鼓勵有產業基礎的企業做早期戰投

財聯社12月13日訊（記者 高萍）“金融科技，金融在前，金融起主體作用。科技金融，金融起到支撐作用。怎樣利用金融的手段，支持科技創新，宏觀是金融制度，中觀是金融市場，微觀是企業的戰略要素。”今日，在“《財經》年會2025：預測與戰略暨2024全球財富管理論壇”上，談及金融促進科技創新、發展新質生產力，清華大學國家金融研究院院長田軒如是說。

在田軒看來，我們需要一些嶄新的激勵方式去激勵創新。第一是包容個性和容忍失敗的文化氛圍。他表示，在這方面，國家出臺了很多政策，來調整容錯機制和評價機制。不光是耐心資本，還要有大膽資本。

二是要有嶄新的CVC創投的組織形式。CVC（企業風險投資）是非金融類企業設立風險投資基金，通過附屬機構直接進行風險投資。田軒指出，經過研究發現，領頭VC失敗容忍度越高，被投企業上市以後創新的質量和數量越高。

“對比兩類企業，一類是CVC，一類是IVC，拿到第一輪投資之前，被投企業都差不多，每年一兩個專利。但拿到第一輪投資之後，CVC投資企業創新水平更高，增長的速度更快。所以我們要大力發展鼓勵有產業基礎的企業做早期的戰投。”田軒如是說。

第三，是開放健康的資本市場。田軒表示，中央經濟工作會議提到，明年的重點工作是要開放，穩外資、穩外貿。通過20個國家和地區的數據發現，隨着這些國家和地區金融市場的開放，引入國外投資者以後，資本市場開放了，創新水平和創新的質量、數量顯著提升。“國外的機構進來可以降低企業成本，提升風險的分散水平，所以打開資本市場，允許外國投資者進來是很重要的。”田軒如是說。

第四，是穩定的宏觀政策導向。到底是政策還是政策的不穩定性、不確定性對企業長期創新發展有影響？田軒表示，通過42個國家的數據研究，一個國家的政策本身對長期投資、科技創新沒有什麼影響，因爲市場是有效的，企業家可以通過調整自己的投資決策來適應國家的宏觀政策。而要保持政策的連續性、穩定性、一致性是非常重要的。保持政策的穩定性、一致性，才能給市場形成連續、穩定、一致的預期。

田軒最後總結道：“第一，我們要有包容個性、容忍失敗的文化氛圍。第二，要有嶄新的CVC創投的組織形式。第三，我們要有開放的資本市場。第四，我們需要有穩定的宏觀政策導向。形成組合拳才能幫助我們更好激勵科技創新，發展新質生產力。”