前美聯儲副主席:中性利率將溫和上升,美債收益率曲線將繼續走陡
隨着美聯儲降息靴子落地,市場關注點轉向了“利率將走向何方”,真正的R*(中性利率)將落在哪?
目前市場普遍認爲的是,中性利率可能比疫情前高,但關於高出多少尚無定論,而利率最終穩定在何種水平對美國經濟至關重要。
週一,前美聯儲副主席、Pimco全球經濟顧問Richard Clarida在《金融時報》的一篇文章中指出,中性政策利率可能較疫情前的0.5%有所上升,但這種增長將是溫和的。其他人則認爲,中性實際利率可能需要顯著高於美聯儲目前預測的約1%。
同時,Clarida在文章中表示,更值得注意的是,美債收益率曲線將走陡,目前期限溢價是正的,並且可能會繼續上漲。
中性利率將高於疫情前水平
所謂的R*是指能讓經濟實現“金髮姑娘”的利率區間,即經濟不冷不熱,恰到好處,可以維持價格穩定和最充分就業,對於理解未來幾年貨幣政策的演變至關重要。
Richard回顧了2008前和2018年時的中性利率水平:
Richard認爲,中性利率將高於疫情前水平,但可能僅是溫和增長,而其他分析則預期中性利率將更高:
不過,Richard認爲,更值得關注的是美債收益率曲線走勢:
Richard進一步指出,期限溢價也會繼續增加: