QDII基金重倉股漲不停 限售成就業績第一

證券時報記者 安仲文

作爲港股老鋪黃金的基石投資者，南方中國新興經濟QDII基金因爲老鋪黃金近4倍的漲幅，拿到了目前QDII基金年內收益率第一。

截至三季度末，老鋪黃金在南方中國新興經濟QDII的倉位罕見達到了23.54%，而南方中國新興經濟QDII招募說明書中對個股的最高倉位限制在10%，但作爲基石投資者還處於限售期，使得這種倉位限制“失效”了。

值得一提的是，此前有基金經理在15倍大牛股中，因個股持續暴漲導致倉位超限被迫進行減倉。根據“雙十規則”，一隻基金持有一家上市公司市值不得超過基金資產淨值的10%，同一家基金公司旗下基金合計持有一家上市公司股份不得超過該公司股份的10%。

超限持倉超23%

受避險情緒影響，今年以來國際黃金價格持續上漲，與之密切相關的黃金股備受關注。QDII基金方面，截至今年11月19日，南方基金旗下的南方中國新興經濟QDII以約41%的高收益率暫居業績第一，易方達全球成長精選QDII以約31%的收益率排名第二。近10個百分點的差距，使得南方中國新興經濟QDII在最後一個半月的業績排名賽中具有較大的競爭優勢。

南方中國新興經濟QDII基金業績領先與重倉黃金類股票密切相關。證券時報記者注意到，截至今年第三季度末，該基金第一大重倉股爲在香港上市不久的老鋪黃金，持有的倉位比例達到超乎尋常的23.54%。考慮到這是一隻主動偏股型基金，23.54%的個股倉位已是典型的超限持倉。

根據南方中國新興經濟QDII基金招募說明書，該基金投資組合中股票投資佔基金資產的比例爲45%—95%，且基金持有一家公司發行的證券（同一家公司在境內和境外同時上市的證券合併計算），其市值不超過基金資產淨值的10%。考慮到老鋪黃金僅在港股上市，當前南方中國新興經濟QDII對老鋪黃金單一個股的倉位，已大幅度偏離招募說明書中的持倉規定。

值得關注的是，大部分公募基金產品在單一股票上的超限持倉大多在10%—15%，23.54%超限持倉在公募歷史上也很罕見。

因限售受益

記者注意到，早在今年6月30日，南方中國新興經濟QDII即已將老鋪黃金列爲第一大重倉股，按“雙十規則”，當時老鋪黃金即已因13%的個股倉位出現超限持倉。

但問題在於，老鋪黃金6月28日纔在港股上市，騰訊、南方基金和CPE源峰是老鋪黃金的基石投資者，其中騰訊認購3500萬美元，南方基金和CPE源峰分別認購1050萬美元。老鋪黃金上市首日就暴漲超72%，這意味着該股在南方中國新興經濟QDII基金中的持倉比例很快就超出10%。但作爲老鋪黃金的基石投資者，南方中國新興經濟QDII基金在定期報告中，也披露該股當前仍是一隻基石限售股。

顯而易見，老鋪黃金上市後的連續大漲，以及南方中國新興經濟QDII的基石投資者身份，使得老鋪黃金在該基金中的倉位不斷擡升，從上市前的低於10%到今年6月末的13%，再到今年9月末達到23.54%。考慮到自今年9月30日至今，老鋪黃金的股價再度上漲約26.7%，且港股基石投資者的鎖定期通常至少爲6個月，這意味着該股在南方中國新興經濟QDII中的倉位將遠超23.54%。

顯然，老鋪黃金的股價走勢對南方中國新興經濟的基金淨值帶來了重大影響，這也是上述基金能夠暫時拿到QDII業績第一的原因。可以看出，與許多基金經理在大牛股上漲過程中不斷減倉以符合“雙十規則”相比，南方中國新興經濟QDII則因爲老鋪黃金IPO後的暴漲直接受益。

已獲利近400%

此前，深圳一家中型公募新銳基金經理接受記者專訪時曾談及大牛股超限持倉的話題。他在重倉一隻建材行業大牛股過程中，該股在較短時間內股價上漲超過15倍，但由於基金經理對股票的持倉必須符合“雙十規則”，該基金經理在這隻大牛股上漲過程中只能不斷減倉。當然，如果沒有限制的話，這位基金經理可能會賺得更多，但同時也可能面臨更大的波動風險。

證券時報記者注意到，按照老鋪黃金每股發行價40.50港元以及最新202.20港元的收盤價計算，作爲基石投資者的南方中國新興經濟QDII基金，在老鋪黃金於港股IPO後，已在這隻股票上獲利幅度接近400%。

從另一個角度看，南方中國新興經濟QDII因爲處在限售期的原因，導致無須按照“雙十規則”進行減倉，從而也使得該基金被動成爲一隻準黃金賽道基金，而該基金作爲一隻主打新興經濟的基金產品，在策略上更傾向於科技與互聯網。

南方中國新興經濟QDII基金經理王士聰在基金定期報告中認爲，在當前社會環境下，社會在供給端的重要趨勢是AI時代的全面到來，技術要素上“信息化、SaaS化、移動化、AI化”將助力所有行業進行新一輪的重構，人力資本要素上則受益於40年高等教育積累帶來的工程師紅利，因此他對互聯網、科技有着極大的信心和偏好。