歐洲能源危機 俄國成關鍵

投信發行資源基金績效

運輸天然氣至歐洲的北溪一號受到俄羅斯持續關閉影響，歐洲能源問題迫在眉睫，投信法人表示，雖然國際油價近期受到經濟放緩與大陸能源需求下滑影響，跌破90美元關卡，但隨着時間日趨接近秋冬，若俄羅斯對於G7針對俄羅斯油品訂出的價格上限機制，採報復手段出口量減半做法，將可能帶動油價再度竄高。

PGIM保德信全球資源基金經理人楊博翔指出，日前G7推出俄羅斯油品價格上限機制，允許俄羅斯原油價格能在一定的金額內出售，同時，歐美國家將開放俄羅斯進行金流匯兌與船運保險，希望藉由解除金流與船運保險兩大制裁後，俄羅斯在獲利考量下能夠增加能源供給，以抑制國際油價達成降低通膨目標。

楊博翔認爲，俄國不滿歐美的制裁，若未來持續限制能源出口，甚至進行報復手段將出口量減半，一旦進入冬季在全球缺乏庫存與剩餘產能緩衝之下，能源價格將再度走升。

投信法人分析，從全球經濟面來看，能源價格後市仍是易漲難跌，雖然經濟衰退或不可避免，但本次不論是終端消費者的財務體質、家庭負債率、就業市場等仍相當具有韌性，未有泡沫跡象，同時，疫情期間累積的超額儲蓄，亦成爲短期的緩衝工具，反映在今年夏季旅遊需求持續成長，以及民間服務業需求堅挺等方面。

這波油價走勢主要仍以供給端主導，目前全球剩餘產能僅有2％，爲過去50年來極低水準，而非OPEC的供給又因爲市場對於ESG、股東回報政策的期待，使能源商的資本投資轉趨保守，能源產量成長極其有限，因此預期今年布蘭特油價將處於每桶90美元至120美元間震盪。

但要留意，若俄羅斯於今年冬季限制油品或天然氣出口，將無足夠第三方供給來源可供替代，在此情況下，油價與天然氣價將可能急遽飆高，因此建議投資人將資源基金納入投資組合中，以規避相關風險。

匯豐投信表示，資源基金投資除了聚焦傳統能源與礦產外，若能加入替代能源、食品、農產品及公用事業等關鍵資源產業，將可以達到的風險分散效果；能源、礦產及農產品皆爲對抗通膨資產；能源、替代能源及礦業在過往景氣多頭時期表現出色；另外，食品、農產品及公用事業則較具防禦性質，與其他資源產業連動性較低。