你我貸隱憂：項目逾期率超10% 貸款產品疑遭冒用

（原標題：你我貸隱憂：項目逾期率高於10%，貸款產品疑遭冒用）

北京時間5月15日，2019年互金中概第一股嘉銀金科（NASDAQ：JFIN）度過了其IPO首秀大漲54%後的兩個交易日。美國當地時間5月10日上午，上海嘉銀金融科技股份有限公司（以下簡稱“嘉銀金科”）在美股掛牌上市。

嘉銀金科旗下有一家全資子公司——上海P2P網貸平臺你我貸是其“現金奶牛”，後者目前正在等待備案。值得關注的是，由於存在實控人持股比例超70%、逾期率高於監管文件中10%的“硬標”以及曾以高利率產品“現身”無實際運營方的貸超等現象，即使身處嘉銀金科上市光環之下，你我貸的“隱憂”似乎已經顯現。

母公司從新三板轉戰美股

你我貸是其“現金奶牛”

美股上市的三個交易日裡，嘉銀金科的表現呈“V字”走勢。據Wind顯示，截至北京時間5月14日凌晨1點（美國東部時間5月13日），嘉銀金科股價下跌9.29%，成爲互金中概股該時點跌幅榜第一名，股價爲14.65美元，總市值爲7.84億美元，較首個交易日縮水約7000萬美元。同一時刻，位列互金中概股跌幅榜第二名、第三名的，分別是下跌7.74%的拍拍貸以及下跌6.69%的點牛金融。

截至美國東部時間5月14日13:45：20（北京時間5月15日），在第三個交易日半程，市場以每股15.39美元、1.52%的增幅，對嘉銀金科做了回調。

事實上，嘉銀金科是一家剛剛從國內的新三板轉戰到大洋彼岸的公司。全國股轉系統2018年4月19日公告稱，根據嘉銀金科提交的申請，股轉系統決定自2018年4月23日起終止其股票掛牌。

此前，2016年2月16日，原“復仁科技”發公告稱，公司證券簡稱正式變更爲“嘉銀金科”。由此，嘉銀金科借殼新三板，實現了曲線上市的目標。

在新三板時代嘉銀金科2017年年報中記者看到，除P2P網貸主營業務外，嘉銀金科通過戰略合作、雲數據管理服務完成首期研發工作並實現對外銷售。包括雲數據管理服務、風控技術系統輸出服務等項業務，經過了2016年的籌備，於2017年正式投產併爲嘉銀金科帶來收入，當時尚未成爲嘉銀金科的主要收入來源。

你我貸的網貸業務一直是嘉銀金科的主營業務，也是其目前的“現金奶牛”。你我貸官網顯示，其工商登記主體爲上海你我貸互聯網金融信息服務有限公司，實控人及法定代表人爲嚴定貴，註冊資本爲5.5億元（實繳1億元）。你我貸平臺上線運營時間爲2011年6月18日。截至今年4月30日，平臺借貸餘額爲159.02億元，當前出借人數爲18.47萬，當前借款人數爲297.49萬。目前平臺上共有三款借款產品，分別爲秒啦、嘉卡貸、嘉英貸，期限均爲12個月。

招股書顯示，嘉銀金科2018年實現營業收入28.82億元，同比增長28%，淨利潤爲6.13億元。據你我貸官網2018年審計報告顯示，你我貸平臺2018年淨利潤爲3.60億元，即嘉銀金科的淨利潤有近六成來自於你我貸的貢獻。該比例在2017年要更高一些。2017年嘉銀金科實現營業收入22.51億元，淨利潤爲5.3億元，當年你我貸淨利潤爲4.59億元，你我貸對母公司淨利的貢獻率高達近九成。

你我貸項目逾期率高於監管文件中10%“硬標”

今年1月21日，《關於做好網貸機構分類處置和風險防範工作的意見》（即“175號文件”）對網貸“高風險機構”做出過描述——凡存在項目逾期金額佔比超過10%等五項特徵之一的P2P網貸機構，即被列爲高風險機構。

根據中國互聯網金融協會2017年審議通過的《互聯網金融信息披露個體網絡借貸》中的定義，金額逾期率（%）指截至統計時點，逾期金額與待償金額之比；而項目逾期率（%）則指截至統計時點，當前所有處於逾期狀態項目數與尚未償還交易總筆數之比。

據“175號文”發佈時點的統計數據來看，截至2018年12月，據中國互聯網金融協會披露的你我貸的項目逾期率爲15.18%，金額逾期率爲1.96%，逾期金額爲3.38億元。時近半年後，你我貸IPO之前的項目逾期率與逾期金額下降，但金額逾期率卻上升。截至2019年4月30日，項目逾期率爲14.77%，金額逾期率爲2.04%，逾期金額爲3.24億元。

從借貸餘額方面看，據招股書顯示，截至2018年12月31日，嘉銀金科平臺90天以上（ 即M3+）的逾期率爲14.91%；而在2017年同期，90天以上的逾期率爲12.21%。

新三板未終止掛牌前，2018年3月17日，嘉銀金科對股轉系統問詢函的回覆中披露，截至2017年12月31日，你我貸相關無抵押產品總金額逾期率爲10.62%；相關抵押借貸產品總金額逾期率爲5.05%（自2017年3月30日起，你我貸不再提供抵押類產品）。

你我貸產品曾“現身”無實際運營方的導流平臺

日利率“說變就變”

招股書顯示，嘉銀金科的目標客羣是年青一代，其81.8%的借款人年齡在20-35歲之間；獲客渠道主要爲線上廣告和第三方合作交易平臺，包括網站、搜索引擎、應用程序商店以及交易工具等。2016年、2017年和2018年前三個季度，其獲客成本分別爲226元、129元和203元。

另外，據大信會計師事務所開具的你我貸2018年審計報告，“預付款項金額”排名第一位者，是北京融七牛信息技術有限公司。公開信息顯示，貸款超市融360旗下紐交所上市公司簡譜科技，正是由北京融七牛信息技術有限公司及其關聯實體運營。2018年，你我貸對融360旗下這個移動金融智選導流平臺的支付款額佔預付款總額的比例爲19.22%。

在今年的央視3·15晚會中，一些“714高炮”放貸平臺被曝光了“要錢要命”的極端案例。作爲導流的貸款超市，融360亦受到空前關注。被點名後融360連夜內部自查，隨後北京等多地行業自律組織也發文，要求爲非持牌放貸機構提供導流服務的貸款超市及相關互聯網平臺，立即下架合作機構違規產品。

3月21日，新京報刊發《貸款超市導流背後：難尋運營方，有產品年利率超100%》的調查報道，記者在一個名爲“小喬借款”的APP導流平臺上看到推介詞爲“不查徵信極速借款”“你我貸-秒啦”產品，其標註的日利率爲0.29%（如圖1、2所示），年化利率即爲105.85%，超過最高法24%民間借貸利率紅線。

圖1

圖2

上述調查稿件發佈第二天，你我貸相關人士聯繫記者稱，“你我貸-秒啦”“利率事件”主要系“小喬借款”APP產品介紹有問題。你我貸內部進行覈實發現，“你我貸-秒啦”產品與“小喬借款”運營方沒有合作。“‘小喬’這邊我們也正在問，確認其是否借‘你我貸-秒啦’產品名做其他家產品。”

就在與你我貸相關人士溝通的過程中，記者查看“小喬借款”導流的‘你我貸-秒啦’界面發現，其標註的日利率已改爲0.09%（即年化利率爲32.85%）（如圖3、4所示）。

圖3

圖4

值得注意的是，“小喬借款”是一家無實際運營公司、無商標註冊登記記錄的現金貸與消費分期導流貸款超市，借款人無法通過手機應用商店搜到並下載“小喬借款”APP。記者當時通過互聯網公司趣頭條（NASDAQ:QTT）貸款超市“趣貸款”的入口經過三次連續跳轉、進入“我要貸款”界面後，纔看到已有126萬人申請“小喬借款”（如圖5所示）。

圖5

新京報記者持續調查發現，從3月12日至3月19日，你我貸產品也出現在了趣頭條的導流中，當時已有115萬人申請你我貸3000-50000元、3-12期的借款，可實現30分鐘放款（如圖6所示）。

圖6

5月14日，記者在趣頭條“我要貸款”的導流界面中，無論“小喬借款”還是你我貸的相關產品，均查無蹤影。

據招股書披露，嘉銀金科平臺上此前有大量借款的APR（年化利率）超過36%。2017年，有116億元借款發放量的APR超過了36%。截至2018年12月31日，嘉銀金科平臺上APR超過36%的未償還借款本金仍爲10萬元。

2017年12月，嘉銀金科調整了所有借款產品的定價，以確保所有新增借款的APR不超過36%。目前，嘉銀金科認爲其所提供的借款產品的年利率不超過36%。

嘉銀金科實控人持股近八成

分析稱“公司股權結構”可能有改變的空間

據招股書披露，上市之前，嘉銀金科實控人、創始人兼CEO嚴定貴直接持有58%的股份。IPO後，嚴定貴持股比例爲54.2%，擁有92.2%的投票權。嘉銀金科主要股東中還包括持有25.2%股權的Dream Glory L.P.，這是一家英屬維爾京羣島的有限合夥公司，其成立旨在持有嘉銀金科未來股權激勵計劃中授予獎勵部分的公司股票，由嚴定貴全資實控。即嚴定貴以直接或間接方式持有上市公司79.4%的股權。

IPO後，嘉銀金科董事、執行副總裁張光林通過Sunshinewoods Holdings Limited持股爲11.2%。這意味着，嘉銀金科真正在市場上流通的股份不足10%。

國內一家金融科技公司投資總監告訴新京報記者，關於金融科技公司在美國IPO時需要考慮“公衆持股量的要求”、“公司股權結構”等因素，大股東的持股比例不宜超過70%。

據上述投資總監介紹，“上市公司管理層或者是創辦人，持有的股份如果已超過70%，意味着‘公司股權結構’可能有改變的空間。通常管理層即便絕對控股，也儘量不宜超過70%的持股量。而且，最好有一些國際投資機構，例如，養老基金、保險基金，或一些主權基金，能夠加入到上市公司的股東隊伍，這對於整體股價的長期穩定是非常有幫助的。此外，從長期來說，二級市場的投資人也會比較青睞這類公司的投資。”