哪些產業有望起死回生？和潤、裕融、國泰金「降息受惠股」一次看

（圖／今週刊提供）

進入2024年，升息腳步停止，市場引頸期盼的是降息啓動的時程表。在進入降息循環之前，投資人可以留意哪些產業將因爲降息而刺激獲利提升？

美國聯準會（Fed）1月3日公佈的2023年12月會議紀錄，紀錄顯示，聯準會認爲利率已達峰點，升息循環已經結束，雖然並未透露明確的時間表，不過可以確定的是，今年將啓動降息循環。

一旦進入降息循環，量化寬鬆的環境對股市來說是大利多，不過就基本面來看，哪些產業纔是真正的降息受惠股，會因爲降息而刺激實際的獲利成長？值得長期關注。

盤點臺股所有產業，首先會因降息受惠的，莫過於過去兩年受升息影響，資金成本上揚的租賃業。攤開臺灣租賃三雄過去3年的毛利率，2022年第一季以後，毛利率開始下降，持續降到2023年第三季，毛利率都減少5個百分點以上，和潤（6592）甚至下降超過10個百分點。

租賃業成本降、利差擴大

回過頭來說，由於租賃業的主要業務就是放款，而主要的成本就是向銀行貸款而來的資金利息；過去兩年的升息循環，資金成本就反映在毛利率上。值得注意的是，這時候租賃業者帳上是升息循環時留下來、利息較高的放款，隨着未來利率逐漸調降，租賃業的成本自然也會降低，利差擴大，反而成爲租賃業者獲利翻轉的主要關鍵。

臺灣租賃業營收規模最大的中租－KY（5871）2023年前11月營收890億元，年增近13％，但是毛利率66％卻是20年以來最低的表現，從這兩項數據可以推論，雖然中租的放款還是持續成長，不過資金成本卻吃掉不少獲利。

事實上，從中租的歷史股價與聯邦基金利率（Fed Rate）的走勢圖來看，確實可以看出一定的關係，股價從降息後，往往就會開始攀升。

以新車貸款爲主的和潤，2023年因爲汽車缺晶片的問題緩解得以出貨，前11月營收成長26％，雖然毛利率降低，但是2023年第三季的ROE（股東權益報酬率）相較前一季已經止跌回升，也代表和潤的獲利能力正在逐漸成長，當今年降息開始啓動，或許就可以看到和潤繳出更亮眼的成績單。

另外，同樣汽車貸款的裕融（9941），雖然2023年第三季的毛利率還是下降，不過可以觀察到ROE跌勢也已經趨緩，或許可以期待裕融接下來的獲利表現。

（圖／今週刊提供）