目前華爾街最擁擠的交易：明年經濟軟着陸

美聯儲週三放出鴿派預期後，市場歡騰一片。外媒分析稱，目前美國經濟軟着陸已經成爲華爾街最爲擁擠的交易，但這也有可能是一廂情願，因爲過去三年來投資者篤定的預期，後來都被打臉。

即使在美聯儲週三發佈鴿派預測之前，市場對明年美聯儲能夠在不陷入經濟衰退的情況下大幅降息的共識就已經很強烈了，而美聯儲新的點陣圖讓這種共識更加堅定。投資者認爲，美聯儲的預測以及鮑威爾在記者會上的回答，是他們認定美聯儲將在經濟平穩轉入罕見的“軟着陸”時啓動降息的證據。

分析認爲，過去三年中，投資者出現過多次共識，但最終都被證明是錯誤的。去年年底，投資者認爲經濟衰退已成定局，前一年他們認爲大型科技企業將不受利率上漲的影響，再往前還認爲投資熱門股將獲利頗豐。而到現在，市場再次帶着絕對的信念相信經濟將實現軟着陸，利率將降低。

雖然投資者這一次或許會對，但也可能並非如此。而如果事實證明是錯誤的，市場會給予懲罰，就像在過去的三年裡一樣。如果軟着陸之外的情況發生，市場將出現問題，但現在對於軟着陸的押注已經太多，不僅僅是定價，這種預期已經被充分甚至過分消化。

在完全不擔憂的情況下，投資者重新大舉買入了之前在今年初拋售的那些對利率敏感的股票，投機性科技股和生物科技股大漲，而銀行和房地產也表現不錯。Ark Innovation ETF（ARKK）自十月底以來上漲了48%，銀行板塊上漲了26%，房地產板塊上漲了22%。

股市漲勢也已經擴大到人工智能熱潮中少數幾家大科技贏家之外，同樣在這段時間內，同權重的標普500指數漲幅超過了普通市值加權。而由於小型企業需要大量債務再融資，一直處於困境中的羅素2000指數自十月底以來上漲了20%。

投資者在期權市場也已經由恐懼轉爲貪婪。本週，VIX指數降至自2020年疫情之前的最低水平，用於保護投資組合的看跌期權與看漲期權的比例回落至疫情前異常低的水平。

分析認爲，投資者似乎很少擔憂經濟增長放緩可能進一步惡化，或者通脹可能比預期更爲頑固的問題。利率對實體經濟造成負面影響的跡象被視爲異常值，而投資者願意大賭最近的通脹放緩將會持續下去，儘管在前兩個月通脹率仍是過去兩年的兩倍多。

然而，過去的三年每一年都出現了類似強烈的共識，最終都被證明是完全錯誤的。而即便明年出現軟着陸，想從幾乎所有人都押注的事情上獲利，收益可能也不會很大。