美聯儲激進降息定價被“潑冷水”，美股漲勢是否面臨考驗

在美聯儲9月議息會議後，美股已經實現周線四連漲。貨幣政策轉向提振了市場風險偏好，同時勞動力市場強勁的新跡象緩解了對經濟衰退的擔憂，激進降息的預期應聲回落。

未來一週，地緣政治因素的影響仍不可忽視，通脹和財報季將成爲影響市場走勢的關鍵因素。

美國軟着陸前景強化

美國經濟韌性再次讓軟着陸前景變得更加光明。

作爲上週最受關注的指標，美國勞工部稱9月美國新增25萬個就業崗位，遠超市場預期，8月和7月的就業增長也向上修正。曾經引發擔憂的失業率從4.2%降至4.1%。

此外，最新職位空缺和勞動力流動調查（JOLTS）顯示，美國8月職位空缺升至三個月高位804萬。招聘率降至3.3%，在不計入2020年疫情初期數據的前提下與2013年以來的最低值持平。作爲經濟支柱的服務業以一年半以來最快的速度增長，供應管理協會（ISM）9月服務業指數攀升至54.9%，創2023年2月以來的最高水平。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者採訪時表示，9月份的就業報告遠好於預期，工資增長有所加速。另一方面，他認爲，ISM服務業指數強勁是經濟仍在快速擴張的又一個信號，“消費者支出繼續以強勁的速度增長，隨着金融環境的放鬆，今年和明年應該得到很好的支持。一旦政治不確定性消退，仍有很大的改進空間。”

利率定價出現變化，中長期美債收益率強勁上揚。與利率預期關聯密切的2年期美債周漲36.7個基點至3.93%，創16個月來最大漲幅。基準10年期美債周漲22.9個基點至3.98%。根據芝加哥商品交易所Fed Watch的數據，11月降息25個基點的可能性升至近90%。

巴克萊認爲，最新非農報告破壞了外界勞動力需求正在失去動力的觀點，強化了經濟活動持續彈性和軟着陸可能性。該行預計，美聯儲將在今年11月和12月的政策會議上分別降息25個基點。

值得注意的是，美聯儲主席鮑威爾在上週的最新講話中也在給激進寬鬆降溫。“總體而言，經濟狀況良好，我們打算利用我們的工具將其保持在那裡。如果經濟按預期發展，到年底將再削減兩次，總共50個基點。”他說。

施瓦茨對第一財經表示，鑑於美聯儲在審議未來降息時將重點放在勞動力市場上，罷工將使就業數據變得混亂，並可能使其決定複雜化。不過整體影響是暫時的，勞動力市場和經濟足夠健康，可以在11月的會議上支持降息25個基點。

市場情緒保持樂觀

美股延續了9月中旬以來的反彈行情。截至上週五收盤，道指創下今年第34個收盤紀錄。標普500指數距離歷史新高只有不到1%的距離。

道瓊斯市場統計顯示，上週各行業有所分化。原油期貨大漲推高能源板塊大漲7%，其次是通信服務上漲2.2%，公用事業和金融業、工業和科技股走高，此前一週領跑的原材料和房地產板塊領跌。科技板塊受到關注，其中OpenAI宣佈獲得66億美元的新一輪融資，投後估值達到1570億美元，多家機構上調了Meta的目標價。

市場情緒方面，美國銀行通過資金流量、倉位數據和市場技術來量化投資者情緒的交叉資產牛市指標上漲從5.4升至6，這是自2023年12月以來的最大單週漲幅，這表明投資者情緒仍然樂觀。該行表示，這得益於新興市場股票的強勁流入以及信貸市場技術指標的強勁表現。

按照日程安排，美股第三季度財報預計將於下週正式開啓，屆時摩根大通、富國銀行和貝萊德將打響頭炮。

高盛首席美國股票策略師科斯丁（David Kostin）發佈報告表示 ，將標普500指數2025年每股收益的預期從256美元上調至268美元，比前一年提高11%。考慮到對2025年利潤增長的預期，將標普500指數的12個月目標位從6000點上調至6300點。

嘉信理財在市場展望中寫道，上週美股一度受到了來自中東局勢和東海岸港口罷工的打擊。需要注意的是最近事態發展對未來通脹的潛在影響，這可能會轉化爲更高的物價，從而會使美聯儲的工作更加複雜，並轉化爲更高的市場波動性。目前，通脹數據一直朝着美聯儲的目標發展，經濟基礎穩固，市場參與者似乎對美聯儲放緩的寬鬆步伐表示認同。

該機構認爲，未來一週有不少潛在的市場推動因素，比如月度通脹數據（10日的消費者物價指數、11日的工業生產者出廠價格指數）和第三季度財報季。強於預期的美國經濟數據似乎是股市近期走勢的主要驅動力，有望進一步推高市場。不過根據9月巴克萊全球金融服務會議上得到的消息，對大銀行盈利報告持謹慎態度。值得一提的是，FactSet目前預測標普500指數第三季度的盈利增長爲4.6%，低於本季度初的7.8%。