美股一線｜寬鬆預期降溫三大指數全線大跌，英偉達財報重磅來襲

21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道

隨着投資者擔憂美聯儲放緩降息步伐，疊加“特朗普交易”降溫，美股三大指數集體走弱。

上週五，美股三大指數集體收跌，納指跌2.24%，標普500指數跌1.32%，道指跌0.7%。從一週表現來看，納指累計下跌3.15%，標普500指數跌2.08%，道指跌1.24%，納指、標普500指數創下9月份以來最大單週跌幅，道指創10月下旬以來最大單週跌幅。

儘管美股回調，但市場上仍不乏樂觀聲音，美國銀行對基金經理的調查顯示，基金經理普遍預測，受特朗普政府承諾的親商政策推動，美股將成爲明年表現最好的資產。除了美國股市外，全球股市和黃金明年也將表現良好。

對於美股而言，受訪基金經理預計，由小盤股組成的羅素2000指數將是明年表現最好的指數。小盤股缺乏國際敞口，這將最大限度地降低關稅風險，“特朗普2.0”期間或將表現良好。

美聯儲降息預期再度降溫

在美股大跌背後，近期一系列數據讓美聯儲降息預期遭遇更多阻力。

抗通脹“最後一公里”阻力重重，美國CPI下行之路再度停滯。11月13日，美國勞工部公佈的數據顯示，10月CPI同比上升2.6%，符合市場預期，但較9月的2.4%有所反彈，六連降就此止步；10月核心CPI同比增長3.3%，與9月持平，核心通脹率連續三個月保持0.3%的環比升幅，過去三個月的年化漲幅爲3.6%，創下今年4月份以來的最快增速。

作爲影響通脹的關鍵因素，10月住房價格環比上升0.4%，漲幅達到上個月的兩倍，同比上漲了4.9%，業主等價租金環比上漲了0.4%。此外，二手車價格環比上漲2.7%，爲一年多來的最大漲幅。

中泰證券研究所政策團隊首席分析師楊暢對記者分析稱，美國通脹維持黏性，向前看，通脹下行之路既有不利因素，也有利好因素。短期拉動因素包括，CRB現貨指數顯示11月食品價格處於回升趨勢；10月非農數據顯示私人薪資增速上升，支撐服務消費韌性；拖累因素包括，領先指標曼海姆批發價指數環比回落，指向購車需求降溫，二手車CPI增長或難持續；原油價格短期回落；房價領先指標依然指向房租CPI增速處於下降趨勢。

在申萬宏源證券首席經濟學家趙偉看來，特朗普當選新一任美國總統的背景下，明年美國通脹壓力不可小覷。雖然美聯儲主席鮑威爾仍無法對特朗普還未正式公佈的政策做出評價，但明年美國通脹數據將在很大程度上受到美國政策影響，“特朗普2.0”的財政政策和驅逐移民等政策都具有一定的通脹屬性。

美國零售銷售數據保持穩健，也支撐美聯儲保持鷹派。美國商務部公佈的數據顯示，未經通脹調整的美國10月零售銷售環比增速爲0.4%，預期爲0.3%，9月前值從0.4%大幅上修至0.8%。

對於近期的一系列數據，鮑威爾表示，由於美國經濟最近的表現“非常強勁”，美聯儲不需要“急於”降低利率，將仔細觀察以確保某些通脹指標保持在可接受的範圍內。“經濟未傳遞出任何需要急於降低利率的信號，較好的經濟狀況使我們有能力在做決策時謹慎行事。”

芝商所美聯儲觀察工具顯示，美聯儲12月降息的概率約爲60%，遠低於鮑威爾鷹派發言前的80%。波士頓聯儲主席柯林斯表示，美聯儲最終可能需要放緩降息步伐，但現在就判斷12月是否應該降息還爲時過早。

整體而言，隨着通脹回落速度放緩，特朗普政策增添不確定性，一些美聯儲政策制定者在權衡何時降息、降息的速度和幅度時又將注意力重新轉移到通脹風險上，明年美聯儲貨幣政策將更加謹慎。摩根大通資產管理公司歐洲、中東和非洲首席市場策略師Karen Ward表示，美聯儲可能會在12月後暫停降息，以評估特朗普的政策對經濟的影響。

英偉達財報重磅來襲

展望未來一週，歐元區、英國、日本、加拿大將公佈10月CPI，歐元區、英國、美國公佈10月PMI數據，中國一年期/五年期貸款市場報價利率也將出爐，印尼央行、土耳其央行、南非央行公佈利率決議。財報方面，英偉達、沃爾瑪、塔吉特、小米、攜程、富途證券、小鵬汽車、蔚來汽車、唯品會、微博、拼多多、百度、愛奇藝等公佈業績。

英偉達財報是重中之重，在大選推動的漲勢停滯後，投資者可能將注意力重新轉向科技股和AI交易。過去兩年英偉達股價上漲了近800%，成爲全球市值最高的公司，這種影響力使其業績成爲衡量市場對科技股、AI行業以及整體股市情緒的一個關鍵指標。

根據LSEG的數據，英偉達三季度預計將實現淨利潤184億美元，營收增長將超過80%至330億美元。英偉達的業績對支撐大盤的高估值至關重要，目前標普500指數的遠期市盈率超過22倍，遠高於15.7倍的長期平均水平，接近三年多來的最高水平。

在估值處於高位之際，一些謹慎的觀點已經出現。美國經濟學家David Rosenberg警告，投資者應該要提前做好準備，美國股市未來一段時間的上漲空間可能有限。羅森伯格指出，標普500指數的遠期市盈率爲22.3倍，比其歷史長期水平高出一個標準差以上，是2021年以來的最高水平。

隨着特朗普親商議程帶來的最初興奮情緒開始消退，投資者逐漸認識到其財政計劃的成本以及可能重新引發通脹的風險。橋水公司聯席首席投資官Karen Karniol-Tambour表示，火爆的美國股市仍有上漲空間，但這並不意味着它是目前投資的最佳場所，下一步應該把目光投向那些在經濟增長或通脹衝擊的情況下有利的投資標的，無論是債券、黃金，還是石油等其他大宗商品。

作爲樂觀者的代表，摩根大通美國市場情報主管Andrew Tyler預計2024年的回報率將高於2016年，標普500指數的一大優勢是，美國以外的一些經濟體表現疲軟，科技七巨頭的強勁表現將繼續推動美股，而金融股在年底前將是標普500指數中表現最好的板塊。

全球財經日曆

週一（11月18日）

美國11月NAHB房產市場指數、日本央行行長植田和男發表講話、芝加哥聯儲主席古爾斯比發表講話、二十國集團領導人第十九次峰會在巴西里約熱內盧舉行

週二（11月19日）

歐元區9月季調後經常帳、歐元區10月CPI終值、加拿大10月CPI、美國10月新屋開工總數年化、美國10月營建許可總數

週三（11月20日）

中國一年期/五年期貸款市場報價利率、英國10月CPI、美國至11月11日當週EIA原油庫存、印尼央行公佈利率決議、國內成品油將開啓新一輪調價窗口

週四（11月21日）

中國10月Swift人民幣在全球支付中佔比、美國至11月16日當週初請失業金人數、美國11月費城聯儲製造業指數、美國10月成屋銷售總數年化、美國10月諮商會領先指標、土耳其央行公佈利率決議、南非央行公佈利率決議

週五（11月22日）

日本10月核心CPI、歐元區11月製造業PMI初值、英國11月製造業PMI初值、美國11月標普全球製造業PMI終值、美國11月一年期通脹率預期初值、美國11月密歇根大學消費者信心指數初值、芝加哥聯儲主席古爾斯比參加一場會議的問答環節、歐洲央行行長拉加德在歐洲銀行業大會上發表講話