美股“黑色”一週，超級富豪不急於抄底，轉戰私募和遺產節稅
私人銀行和財富經理表示，在本週股市動盪之前，富有的投資者和家族辦公室已經在過去一年多裡持續減少股票持倉，並轉向私募股權等私人市場投資，因爲他們擔心科技股市場過熱。
根據瑞銀家族辦公室的一項調查，家族辦公室投資組合中35%爲私募股權，佔所有資產類別的最大份額，而股票投資僅佔28%。德勤的調查也發現，家族辦公室持有股票的比例從2021年的34%下降到了2023年的25%，而私募股權的投資比例則從2021年的22%躍升至2023年的30%。
據幾位顧問稱，本週一全球股市暴跌，標普500和納指分別下挫3%之際，富有的投資者並沒有驚慌，也沒有急於抄底。他們更關注的是瞭解市場變化的原因，而不是採取立即的行動。同時他們更多將上週五和週一的股價下跌視爲節稅和遺產規劃的良機。
富豪並不急於抄底
例如，BBR Partners公司的客戶（大多擁有數億或數十億美元的財富）在面對短期市場波動時更傾向於保持觀望。BBR Partners合夥人Sean Apgar表示：
不僅如此，上週五和週一的股價下跌爲許多富有投資者提供了節稅和遺產規劃的良機。摩根大通私行及美國家族辦公室業務負責人William Sinclair表示，越來越多的客戶選擇使用“獨立管理賬戶”，即專門用於持有特定資產或股票的獨立賬戶，具有高度的隱私性。通過獨立賬戶，客戶能夠通過“稅損收割”策略來降低稅負。
“稅損收割”（Tax Loss Harvesting）是一種常見的稅務策略，尤其是在股票市場波動較大時，投資者可以通過以下方式操作：
由於美國大型科技股在過去一個月內市值平均縮水了逾15%，富有投資者選擇在此時利用市場波動來進行稅務優化，在降低稅負的同時保持其投資組合的完整性。Sinclair表示：“對於應稅客戶而言，最大的資金流入來自稅收損失收穫策略。”
還有一些富豪則利用價格波動進行遺產規劃。根據美國現行的遺產和贈與稅規定，已婚夫婦最多可以向繼承人和家庭成員轉移2722萬美元的資產，而個人最多可以轉移1361萬美元。這些免稅額度將在明年年底到期，因此許多富有的投資者正在抓緊時間，在免稅額度過期前最大限度地利用這一規則，將資產轉移給後代。
當股票價格下跌時，贈與股票更具優勢，因爲這使得投資者能夠在免稅額度內贈送更多的股票份額。當這些低價股票贈與給下一代後，假設股票的價值在未來恢復並再次升值，這些股票的增值部分將不再納入遺產或贈與稅計算中。因此，投資者有效地將未來的增值部分轉移給了繼承人，而無需爲此支付額外的稅款。這種策略在免稅額度即將到期時尤爲重要，因此稅務顧問們鼓勵投資者抓住這段時間進行規劃。
BBR合夥人Apgar解釋說：
企業創始人和高管由於其財富高度集中在公司股票上，因此他們對近期的市場波動更爲敏感。爲了應對公司股票價格的大幅波動，財務顧問通常會幫助這些高管和創始人設計複雜的對衝策略，例如變量預付遠期合約（Variable Prepaid Forwards）和互換基金（Exchange Funds）策略，以保護他們的財富免受股價大幅下跌的影響。最近一週的股市下跌凸顯了“領口”結構（Collaring Structures）策略對這些創始人和CEO的吸引力。
瑞銀財富管理美國分部主管Jennifer Povlitz表示：
儘管繼2023年24%的漲幅之後，標普500指數今年上漲了約10%，但超級富豪投資者和家族辦公室仍在持續將資金轉向私募股權等替代投資。他們許多人認爲，與股票相比，私人公司在長期內更爲穩定且盈利能力更強，尤其是在經歷像週一那樣的股市大跌之後。此外，通過直接持有私人公司的股份，他們還能對公司管理層施加更大的影響。
顧問Geoffrey von Kuhn爲美國最大幾家家族辦公室提供諮詢服務時指出：“大多數家族辦公室都投資於另類投資、對衝基金、私募股權和房地產，因此他們通常不會頻繁地調整其投資組合。”
花旗私人銀行美洲家族辦公室負責人Richard Weintraub提到，家族辦公室正將資金投向那些可以跨越數十年甚至世代、波動性較小的長期投資。除了私募股權和風險投資外，家族辦公室的一大趨勢是直接購買私人公司的股份或控制權。
Weintraub解釋說：“資產規模在100億美元以上的大型家族辦公室，正在將資金投入他們可以永久持有並代代相傳的運營公司，這種做法類似於構建巴菲特式的投資模式。最近一週股市的波動進一步強化了他們向私人投資轉移的想法。”
美國銀行私人銀行的投資負責人Michael Pelzer指出，相較於家族辦公室，高淨值個人投資者在私人市場和另類投資的參與度上還有待提升：
顧問們認爲，在當前的投資環境中，高淨值投資者最擔憂的是地緣政治風險和政府的財政支出。洛克菲勒全球家族辦公室的首席投資官Jimmy Chang透露，客戶諮詢的焦點並不在於股市的波動，而更多地在於政府債務和赤字可能帶來的影響。