買債券因為預期會降息? 歷史數據曝:要優異報酬請選股票
臺股示意圖。 圖/中央社
預期降息應該買債券?
大家好,我是小畢,債券的報酬來源除了收取的利息外,還有就是價格變化而產生的資本利得,債券價格與市場利率有關,市場利率上升,之前的債券價格會下降,這樣纔有人願意購買之前票面利率較低的債券,相反地,市場利率下降,之前的債券價格會上升。
那我們要怎麼評估利率對債券價格的影響呢?我們可以參考所謂的存續期間,也就是債券投資人回收本息的平均年數,以零息債券來說,因爲到期才還本,所以存續期間等於到期時間,而一般債券都有配息,所以存續期間會小於到期時間。
因此有些投資人認爲目前屬於升息末段,未來降息的機率大增,只要在此時買入存續期間較長的長債,那麼只要一降息債券價格就會快速增加,而獲得資本利得報酬,例如購買存續期間10年的債券,只要市場利率下跌1%,債券價格就會上漲10%,如果利率下跌2%,債券價格就會上漲20%,似乎只要抓準降息的時機,就可以輕鬆獲取不錯的報酬,但事實是否和預期的一樣呢?
我列出了從2007年以後美國聯準會的歷史利率走勢,可以看到2007年9月開始聯準會開始一波降息,目標利率從5.25%降到2008年12月的0.15%,再來就是2019年7月的降息循環,直到2020年5月,目標利率從2.4%降到0.05%,首先我們來看2007年9月開始的降息循環,債券價格會如何變化?我以安碩公司發行的美國7到10年公債ETF,代號IEF爲例,可以看到這段期間IEF從一開始的57元緩慢上漲,一直到2008年的3月也就是半年後纔來到64元,之後變開始下跌,到2008年6月價格來到60元,距離2007年9月開始降息時的57元,只上漲了5%,事實上聯準會的目標利率到此時已經調降了3%,之後IEF的價格又是漲跌互見,直到2008年11月以後,才因爲發生金融海嘯,投資人資金涌進債券才造成價格快速上漲。
再來就是2019年7月的降息循環,直到2020年5月,目標利率從2.4%降到0.05%,IEF的價格也是一路上上下下,甚至到2020年1月,也就是降息半年後,價格只上漲了2%,之後才因2020年2月新冠肺炎全球蔓延,資金涌入債券避險價格才隨之上漲,而代表標普500指數ETF的SPY,則是從2019年10月後就一路上漲,一直到發生新冠肺炎才快速下跌,那是不是代表期望未來開始降息,從現在開始買入股票反而是好選擇呢?回到前面2007年的降息循環,可以發現SPY在整個降息循環都是一路下跌的。
從前面的結果我們知道要從聯準會的利率政策,來預測債券的價格變化基本上是徒勞無功,因爲債券價格除了和利率政策有關外,還和市場對未來景氣的預期,甚至市場是否恐慌而有避險需求有關,手握現金想等待降息進場債券大賺一筆的投資人,除了可能會不如預期外,還可能錯失等待期間投資股票的報酬,以2022年3月聯準會開始升息到2024年5月底爲止,投資SPY的報酬是25%,都再次證明無論投資股票還是債券,都不應該擇時進出場,以過去歷史來看,長期來看股票可以帶給資產組合優異的報酬,債券則通常可以降低股票下跌時造成的資產組合損失,而不建議將債券當作投資組合中報酬的主要來源,之後的影片我會分享再平衡需要多久做一次比較好?歡迎大家追蹤我的粉絲專頁。
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