林嘉麒：業績表現穩 城建設計可關注

2024年第一季行情結束，港股依然是負收益，跑輸全球主要市場。恆生指數82只成份股，超過60%年初以來均錄得跌幅，漲幅靠前的又以國企、資源、高股息、消費爲主。港股連跌4年，市場風險偏好不振，投資者傾向相對確定的收益，於是穩健運營的國企及具備派息能力的強週期股走出獨立行情。

內地經濟2023年呈現復甦態勢，2024年的GDP增長目標爲5%。拉動經濟的三駕馬車，投資是可控性最高的，其中製造業、房地產投資已難有強勢表現，傳統基建投資雖然也有所飽和，但可操作性仍然是最大的。而且，以往的注重體量的大規模基建投資也已經轉變爲新的高質量發展新基建模式，數字化、智能化、低碳化也在持續賦能傳統基建轉型升級，帶來了新機遇。

城建設計（1599）爲內地城市軌道交通設計行業領導者，過去3年股價均取得正收益，跑贏了港股大市。公司最新2023年業績表現穩健，全年收入約103.62億元(人民幣，下同)，淨利潤9.1億元，增長1.3%。內地2023年新增城市軌道交通運營線路16條，12個城市共完成了33條新建線路的設計總體總包項目的招標工作，而城建設計就拿下了其中的6個項目，中標數位居行業第一。公司2023年新增中標金額61.68億元，在手合同金額266.6億元，宣佈末期每股派息0.1724元（約0.1890港元）。

上市進入第十個年頭

公司的城軌業務維持穩健增長，在工民建、市政等新領域也在持續提升，2023年工民建築和市政工程設計錄得收入約13.57億元，增速約8.91%。此外，於科技產業化發展方面也有積極部署，公司的科技產業園於2023年正式投入使用，參數化設計雲平臺也落地應用，可以充分參與傳統基礎設施智慧化改造的發展新紅利。

十年累計派息近17億元

今年，城建設計在港股上市進入第十個年頭，十年累計派息近17億元（目前市值約26億港元），最新市盈率約2.7倍，股息率近10%，屬於估值非常吸引的國企標的股。2014年至2023年，公司收入的年CAGR約13.4%，歸母淨利的年CAGR約10.7%，可謂相當穩健。正值十四五關鍵年份，基建板塊有望加速，公司作爲城軌交通設計龍頭，值得重點關注。