兩大積極信號，突襲A股！

涉及特別國債的預期起來了！

昨天，財政部專場新聞發佈會的消息傳出之後，市場關於特別國債的議論和預期就多了起來。那麼，今年是否還會發行特別國債，規模又會有多大呢？昨夜今晨，亦有兩大重磅信號顯現：

一是，央行主管媒體金融時報報道稱，特別國債增發的可能性較大。

二是，四川省政府黨組會議明確提出，對國家即將出臺的更大規模超長期特別國債、提前下達明年中央預算內投資計劃等政策，要強化項目包裝儲備，做深做實前期工作，努力爭取更多份額更大支持。

兩大信號

國務院新聞辦公室將於2024年10月12日（星期六）上午10時舉行新聞發佈會，請財政部部長藍佛安介紹“加大財政政策逆週期調節力度、推動經濟高質量發展”有關情況，並答記者問。市場對此亦是關切頗多。

今天早上，有信號傳來。金融時報報道稱，對於此次發佈會，市場反映積極。“財政部已設立特別國債收支科目，表明通過特別國債增發的可能性較大。此外，預計年底前，部分專項債額度將提前下達，使用範圍可能擴大。”中國首席經濟學家論壇理事長連平在接受採訪時預計，土地儲備和地方政府債務化解或將是政策發力的重點方向。他表示，下一步宏觀政策要提高針對性、一致性和持續性，讓市場形成穩定預期，激活更大市場活力。

另外，據昨天下午的消息，四川省政府10月8日召開黨組（擴大）會議，進一步研究項目投資、產業鏈發展和改革事項推進等工作。會議強調，對已明確的降準降息、促進房地產市場止跌回穩、努力提振資本市場等政策，要深入研究、吃透精神，加強宣傳解讀力度，研究制定針對性配套措施，指導市場主體掌握政策、用好政策。

其中，特別提到，對國家即將出臺的更大規模超長期特別國債、提前下達明年中央預算內投資計劃等政策，要強化項目包裝儲備，做深做實前期工作，努力爭取更多份額更大支持；當前要更好發揮政府項目投資帶動作用，進一步激發民間投資積極性，以擴投資支撐穩增長。對需爭取的政策，要主動對接，力爭更多政策新工具、新試點落地四川。對前期出臺的“兩重”“兩新”、穩增長“16條”等政策，要加快兌現，及時開展效果回頭看，進一步提高政策措施的針對性、有效性。

市場的預期

那麼，市場的預期究竟又如何呢？

天風證券宏觀研究認爲，週六財政的發佈會大概率會有增量財政政策 邏輯上，今年財政缺口明顯大於去年，有必要也有空間推出增量政策彌補缺口。現實上，10月8日四川省政府召開黨組擴大會議，要求“對國家即將出臺的更大規模超長期特別國債、提前下達明年中央預算內投資計劃等政策，要強化項目包裝儲備，做深做實前期工作，努力爭取更多份額更大支持”，增量財政的信號已經出現。

但財政的條條框框較多，週六的發佈會可釋放的內容存在限制。財政不像貨幣，財政政策要經過審批流程較多。從政策的自主權限上來看，央行最大，財政次之，發改最小（執行部門，增量彈藥得看央行和財政）。央行權限較大，幾乎所有的貨幣政策都可以不需要經過太多名義上的審批流程（當然肯定要向中央彙報）；但財政不同，但凡涉及到財政預算的調整，都需要經過全國人大的審批，財政自己能決定的，只能是在人大批准的預算範圍之內。

渣打銀行認爲，針對今年以來全國稅收下降造成的融資缺口，可考慮增發1萬億元國債補足，以保證必要財政支出。放寬債券資金用途，防止資金閒置。考慮增加1萬億元再融資債額度，化解地方債務風險。還可考慮宣佈明年發行更大規模超長期特別國債，並提前下達明年額度，實現今明兩年銜接。與此同時，央行提供充足流動性，包括二級市場購國債，防止財政的擠出效應。財達證券稱，從財政整體情況看，中央財政赤字率相對較低，舉債空間較爲充裕，增發更大規模的超長期特別國債符合增量財政政策出臺的預期。預計四季度大概率會推出增量特別國債發行，規模從實際需求來看很有可能超過1萬億元。