理性看待IPO發行常態化

今年上半年，我國IPO數量與去年同期相比翻番，分別約佔全球IPO數量和籌資額的29%。

這是全球四大會計師事務所之一安永發布《中國內地和香港IPO市場》報告披露的信息。數據表明，市場上有人認爲今年IPO發行收緊一說並非事實。

近年來，從科創板試點註冊制起步，再到創業板實施“存量+增量”改革，註冊制改革取得突破性進展，我國直接融資取得了顯著的成果。截至2020年末，我國直接融資比重持續提升達12.6%。

從數據看，近三年A股IPO數量均保持較快增長。2019年A股IPO數201只，融資總額爲2533億元；2020年A股395只新股上市，融資總額爲4719億元；2021年上半年A股250家公司IPO，籌資超2100億元人民幣，IPO數量和籌資額同比增長109%和52%。

由此可見，A股IPO並沒有收緊，而是保持了常態化發行，且增速還不慢。2021年上半年，註冊制IPO數量和籌資額均超過覈准制，IPO數量和籌資額佔比分別爲70%和59%。

再用國際眼光觀察橫向比較，2019年登陸美國資本市場的公司共有285家，其中有65家SPAC（專門用於收購和併購的空殼公司），43家在OTC市場掛牌，真正在紐交所和納斯達克上市交易的實體公司總共177家，而我國A股IPO有201家。2020年，我國A股IPO數量385家。美股市場上除去SPAC有430宗IPO交易，數量上已接近，但是美股市場上市企業來自全球。如果按交易所排坐，2020年上海證券交易所IPO數量全球第一。

IPO數量和金額，不僅體現市場人氣，更是經濟環境景氣度的指標，也是新興行業發展的風向標。隨着我國經濟轉型升級風起雲涌，目前A股IPO的數量和融資數額體量已經很大，具有了相當大的全球競爭力。

要看到，過去長期形成的企業排隊上市的“堰塞湖”當下已得到極大改善和疏通。如果按目前這樣的一年近400家上市的速度，那麼不遠的將來恐怕又操心出現儲備企業需要時間培育的問題。

提高上市公司質量、保護投資者利益和新股發行常態化同樣重要，不可偏廢，更不能“蘿蔔快了不洗泥”。雖說註冊制下把上市權力還給市場，堅持以信息披露爲中心，但這不意味着不審不管，更不意味着放鬆審覈要求。穩妥處理好註冊制改革與提高上市公司質量的關係至關重要，同時也要防止資本無序擴張，維護公開公平公正的發行秩序。

當下，國際經濟發展仍有較大不確定性，爲了A股市場的穩中求進、健康發展，在發行節奏上，還要綜合考慮市場承受力、流動性環境以及一二級市場的協調發展，從而積極創造符合市場預期的新股發行生態。

之所以有一些市場主體有IPO收緊的感覺，是因爲他們一方面對於註冊制的理解過於片面和理想化；另一方面又對註冊制的新要求新形勢還不適應。

註冊制下，“穿新鞋不可走老路”，要落實新證券法的要求，對中介機構的責任壓得更實了；加強股東信息披露監管，明確穿透覈查等相關要求，最大限度防止欺詐發行和違規操作；完善科創屬性評價體系，強化對“硬科技”要求的綜合研判等。這些都是在爲全市場穩步推進註冊制改革創造條件。