理財公司如何探索構建多資產多策略體系？當下時點哪些大類資產更具投資價值？南財理財通第九期策略會成功舉辦！

南財理財通課題組 薛茹雲

2024年三季度，A股出現V型反轉，9月底在一攬子利好政策提振下出現快速反彈，A股持續大漲。債市方面，三季度債券收益率整體呈現震盪下行趨勢，且波動幅度較大，超三成固定收益類銀行理財出現淨值回撤，銀行理財存續規模有所收縮。

11月21日，南方財經全媒體集團、21世紀經濟報道、南財理財通成功舉辦了第九期策略會，在“低收益環境下銀行理財的資產配置方向和展望”的主題圓桌論壇上，理財公司高管嘉賓與投資者分享了理財資金入市的可行性和難點、多資產配置的實踐經驗以及理財資金下一階段的資產配置方向。

同時，南財理財通課題組也在本期策略會上發佈了課題研究成果——《2024年三季度銀行理財產品實際運作報告》。該報告從理財市場情況、理財產品運作表現、理財產品創新等多方面對銀行理財行業進行了全方位透視，力求爲理財市場提供一個更客觀、公正、真實的全貌。

理財放開代銷是否有可行性？

在監管推動資金入市的情況下，市場出現越來越多的呼聲希望理財放開互聯網、券商代銷渠道以及R4、R5等級產品取消臨櫃面籤限制。

對此，中郵理財多資產投資部總經理孫洪喜認爲，銀行理財要參與資本市場，一定要回答如何參與資本市場的命題，放開銷售限制對銀行理財參與資本市場非常有必要。

他指出，銀行理財首先要有可以投資權益市場的產品，而含權產品目前主流目標客羣在互聯網券商等代銷渠道，銀行理財要想積極參與資本市場，必須要介入互聯網代銷渠道。

另一理財公司多資產投資部負責人則表示，其個人對於放開互聯網、券商代銷渠道還是持比較謹慎的態度。一是從產品的角度來說，理財產品和在互聯網、券商渠道代銷的基金類的產品不同，銀行理財產品發行不是報批制而是報備制，這就導致理財產品在規模增長的同時，產品數量也在迅速變多；二是從客羣角度來看，銀行理財目前的客羣大部分集中在存款替代的銀行客戶羣體，老百姓不管是從自家銀行代銷或是行外代銷渠道去購買理財產品確實還是有保本的潛意識。

綜合上述兩點，她認爲，在放開理財代銷渠道之前，銀行理財產品的信息披露、產品統一管理、完善的評價體系，以及客戶對淨值化理財產品的認知，都還需要進一步加強和優化。

除了放開銷售的限制之外，理財公司如何提高中高風險等級產品本身對投資者的吸引力？

孫洪喜認爲，銀行理財自身要找準定位，構建方案性的產品矩陣。銀行理財中高風險等類的產品要以實現絕對收益作爲基本理念。在做好長期投資的基礎上，要積極探索高彈性產品，例如定期分紅、目標止盈等特殊機制產品，通過銀行理財絕對收益特色的權益投研框架來提升客戶的持有體驗。在產品期限方面，理財公司可以發行中長期的含權產品，服務不同風險偏好的客戶需求，比如五年期的養老產品。目前理財整體產品佈局過度集中於低迴撤產品，不利於銀行理財爲中高風險偏好客戶提供高質量服務。

理財公司如何探索構建多資產多策略體系？

在市場利率下行、資產收益率降低的情況下，銀行理財行業都在強調做多資產多策略去滿足客戶的絕對收益訴求。從具體實施上，理財公司在構建多資產多策略體系的探索過程中，仍面臨着不少難點。

多資產投資方面，孫洪喜認爲有三個要點：首先資產多元化是基礎，理財公司需要進一步拓展資產範圍，增加相關性較低的資產類別；第二是策略多樣化，加強細分策略研究，構建有效策略化產品和投資工具，通過加強對市場風格的研究，尋找在不同市場環境下相對佔優的投資策略；第三是做好大類資產配置研究，銀行理財大類資產配置要基於產品定位、風險收益特徵，基於對各類資產和策略的收益預期、波動性、相關性和有效性測算，提供了一個一攬子解決方案。

另一理財公司多資產投資部負責人表示，理財公司與基金公司的資源稟賦不盡相同，理財公司能做的事情更多的就是資產配置，做風險分散，賺自己認知範圍內能夠賺到的錢。

她指出，一是要在股債商匯上實現大類資產配置；二是在配置的時候，掌握的原則是“目標收益下的合理的最小風險承擔”，把產品在不同經濟環境下的收益率、回撤、波動做一個比較明確的分析後，會有一個大類資產配置的明確比例，通過大類資產分散風險，降低資產相關性，從而實現低波動、低迴撤和絕對收益的目標。

當下時點哪些大類資產更具投資價值？

在當下時點，孫洪喜坦言，國內外政策變化頻繁，談大類資產配置非常有難度。他表示，海外市場方面，目前看好中短端美債的投資價值，同時關注長端美債率調整後的長期配置價值。國內市場來看，調整後的紅利資產對於低風險偏好的理財類資金來說，還是非常值得關注的資產。此外，非常看好國內轉債市場。化債政策總體上降低了城投信用風險，中短期城投債市場也十分值得關注。

另一理財公司多資產投資部負責人表示，首先權益市場一定是迎來了一些機會；其次，從海外的角度來看，海外美股、短久期的美債等這方面的資產也會帶來不錯的收益和回報；第三，REITs資產也是一個比較好的參與不動產參與權益市場的投資方式，不論是公募REITs還是私募REITs都會迎來不錯的配置價值；商品方面，整體來看大的長期邏輯並沒有改變。