庫存風險 外資降評穩懋南亞科

外資示警科技股前景

電子終端需求疲軟效應蔓延，里昂證券指出，穩懋（3105）庫存調整時間延長，預料第三季財測將遜於市場預期，給予「劣於大盤」投資評等；摩根士丹利認爲，南亞科（2408）同樣受庫存攀升與需求下滑衝擊，消費性DRAM價格本季將減8～13％，前景蒙塵。

儘管穩懋第二季營收符合先前財測預期，里昂證券指出，放眼第三季，雖有新iPhone放量加持，但其大陸主要功率放大器（PA）客戶訂單進一步惡化，將會抵消來自蘋果貢獻，評估穩懋第三季財測很可能比市場預期更差，因而將推測合理股價由230元降至180元。

里昂證券進一步說明，受到智慧機整體需求疲弱影響，穩懋在大陸智慧機PA的訂單能見度到第三季還是一樣萎靡，隨供應鏈在管理庫存上變得更爲主動，穩懋主要大陸PA客戶訂單也會進一步下滑，在在顯示營運狀況底部尚未到來。雖然美系大客戶的需求看來相對亮眼，然里昂提醒，外部經濟環境變數仍多，等到旗艦型級智慧機發表後，仍有很高機會開始砍單。

摩根士丹利證券針對南亞科指出，分析南亞科6月營收，發現營收下滑且低於預期主要是來自出貨量與單位售價雙雙下跌，呼應了大摩先前提及的產業供過於求，以及價格壓力等問題，值得一提的是，南亞科的股價向來與月營收有高相關性，大摩給予南亞科「劣於大盤」投資評等。

隨庫存升高，加上終端需求走弱，迫使DRAM供應商在價格談判中改變立場，摩根士丹利證券研判，第三季營運環境將更具挑戰性，研判消費型DRAM本季價格會比上季低8～13％，對南亞科帶來不利影響。

中信投顧說明，全球DRAM市場在2021年第四季進入修正期之後，原本預期隨着供應鏈問題紓解，拉貨動能將逐步回溫，但至今仍未見到明顯的反轉訊號，隨着消費性電子產品的需求已陸續轉弱，DRAM產業第三季旺季不旺恐已成定局。