科技股吃重 美股仍爲市場首選

標普500指數過去一年累漲25.2％，相比之下，泛歐STOXX 600指數的5.9％、加拿大S&P TSX綜合指數5％，英國富時100指數（FTSE 100）下跌3.6％，中國上證指數更是暴跌11.5％。

去年僅日經指數超越標普500，歸因於日本央行維持負利率政策，同時日圓兌美元跌至谷底。整體來看，日股仍比34年前的歷史高點低約1％，而美股卻屢創歷史新高。

巴倫分析指出，美股優異的表現讓許多專家爭論「美國例外論」（或稱美國優越主義）是否邁向終結。標普500目前預估本益比爲21倍，而日經指數爲20倍，泛歐STOXX 600及富時100則分別爲13和11倍。

國際股市中的估值差異和回報率，與不同股市中的公司類型以及組成密切相關。

像標普500以成長股爲主，其中科技股權重高達37％，並由少數巨頭盤據榜首；日經指數科技股權重則約28％，且近期表現優於大盤，導致估值飆高。

泛歐STOXX 600指數權重最高爲金融板塊，佔19％，其次爲14％醫療保健、13％工業；富時100指數結構類似，金融股權重爲17％，科技股僅6％。相較美股，歐英股市對經濟環境敏感度高出許多，也成估值差異主因。

由於標普500具有獨特的指標性地位，因此美股仍爲已開發市場龍頭，預料其表現將繼續優於全球股市。

摩根大通首席全球市場策略師柯蘭諾維奇（Marko Kolanovic）認爲，只要市場仍聚焦科技產業，美股就可能比歐元區佔上風。他在報告中指出，「我們仍然偏愛實質而非週期性成長，意即我們繼續偏愛美國而非歐元區。」