軍工信息化提速 關注細分領域龍頭

金融投資報記者 林珂

近日，中國人民解放軍信息支援部隊成立，將統籌負責全軍的信息化建設。

中航證券分析師張超指出，軍工通信、電子對抗、衛星互聯網、數據鏈等，將成爲我國軍事信息化、智能化發展的關鍵領域。新興領域科技力量正重塑戰爭面貌和作戰模式，戰爭的智能化特徵凸顯，日益成爲影響戰爭勝負的重要因素。我國武器裝備與軍隊也將順應趨勢，把全面提升新興領域戰略能力作爲戰鬥力建設的緊迫課題，軍隊改革以及武器裝備升級有望推動軍事信息化、智能化的加速發展。

可以看到，軍工行業經過了2020年至2022年的較快增長後，2023年細分領域業績差異明顯，結構分化加劇。隨着裝備技術的不斷髮展，新技術與新產品層出不窮，在新域新質作戰領域或將產生較多投資機會。

隨着2023年報和2024年第一季度報告的持續披露，板塊的業績壓力正在持續釋放。此外，隨着多家央企軍工集團管理層調整到位，軍工板塊需求有望復甦，板塊投資情緒或將改善。華泰證券分析師李聰指出，從軍工信息化角度來看，不僅科技屬性強，始終有新技術應用，而且還受到國產化率提升的拉動。建議投資者關注航天電器、天奧電子、臻鐳科技、鋮昌科技、振華風光、紫光國微、中航高科等。

航天電器(002025)營收有望持續增長

公司2023年實現營業收入62.1億元，同比增加3.16%；實現歸母淨利潤7.5億元，同比增加35.11%。公司連接器業務孵化出宇航、高速、深水密封、液冷系列等多品類分支，覆蓋商業航天、數據中心、深水作業等多板塊應用，持續鞏固公司的行業優勢地位。伴隨着募投擴產項目順利推進，連接器與電機兩類產品擴產疊加主業優勢，公司營收有望持續穩增。申萬宏源證券指出，公司作爲航天產業鏈核心標的，背靠航天科工集團，是我國各類精確制導產品的主要研發生產單位，在“十四五”將持續受益相關產品的放量批產。在民品領域，5G建設連接器用量增加，疊加中高端產品進口替代，公司新品用量大且附加值高，將進一步擴大收入和利潤體量。

天奧電子(002935)盈利能力穩步提升

公司深耕時間頻率與北斗衛星應用產品，產品品類豐富，覆蓋原子鐘、晶體器件、頻率組件及設備、時間同步產品及北斗衛星手錶，擁有多項專利及核心技術，以及深厚的客戶資源。原子鐘大額訂單有望鞏固公司在時間頻率產品領域的市場地位，提升公司的市場競爭力與盈利水平。廣發證券指出，受益“十四五”裝備需求及國防信息化建設發展加速，公司在機載、彈載與星載領域配套時間頻率產品有望景氣上行；衛星互聯網等建設帶動公司星載原子鐘和高穩晶振等產品需求量提升。公司小型化星載銣原子鐘中標“星網”項目，爲批量配套低軌互聯網衛星打下了良好基礎，拓展了公司低軌互聯網衛星市場，主營業務有望迎來新一輪增長。同時伴隨公司募投項目產能的逐步釋放與產業化項目規模效應的顯現，盈利能力有望穩步提升。

臻鐳科技(688270)產品矩陣不斷豐富

公司營收實現穩步增長，主要源於銷售訂單持續增長，同時加強新產品與新客戶的拓展，保障產品生產和供應鏈安全，在手訂單按計劃完成驗收。公司全面佈局低軌商業衛星領域，產品矩陣不斷豐富。東吳證券指出，公司高度重視研發創新，已完成多個系列產品的研發迭代，持續加大對低軌商業衛星、新一代數字陣列雷達等新興領域應用的高速高精度ADC、DAC芯片和數字波束成型芯片的研發投入，推出了多款新產品，以滿足該領域對高性能、高可靠性技術的需求。公司產品作爲國家重大裝備中的核心芯片，具有較高的技術門檻。公司將通過持續的研發投入和新產品開發，在相關領域內維持領先地位，同時通過產業鏈的協同效應，提高產品的生產效率和市場供應能力，業績有望維持穩定增長。

鋮昌科技(001270)細分領域保持領先

公司產量大幅增長，但收入確認存在滯後，這可能會影響當期業績。淨利潤同比下降主要是公司毛利率同比下降，研發投入大幅增長所致。中郵證券指出，在星載相控陣領域，公司推出的星載T/R芯片系列產品在多系列衛星中實現了大規模應用，不斷拓展在星載領域產品應用的衛星型號數量，參與的多個研製項目陸續進入量產階段；在地面領域，公司第三代半導體GaN功率放大器芯片也已實現規模應用；在機載領域，公司產品已在多個型號裝備中逐步進入量產階段，將爲公司帶來新的增長空間；在衛星互聯網領域，公司產品已進入量產階段並持續交付中。同時，公司持續進行衛星通信T/R芯片解決方案的迭代研製，並同步迭代面向衛星通信相控陣終端應用芯片解決方案，以助力衛星通信產業推進和應用落地。

振華風光(688439)建立四大研發中心

公司積極發揮核心產品競爭優勢，持續推進技術創新和新品佈局，拓展mcu、射頻微波、時鐘、隔離器、抗輻照等新品，積極開發新客戶，全年實現新品訂貨近60餘款，新增用戶60餘家，產品銷量快速增長。公司2023年研發費用率11.8%，持續維持高研發投入，建立貴陽、成都、西安、南京四大研發中心。公司基於核心芯片和先進封裝能力拓展產品譜系和應用場景，目標是打造一體化集成電路產業生態，提供系統解決方案。國金證券指出，公司2023年固定資產投資2.3億元，封測一期建設項目完成投產，MES系統建設項目完成驗收，產能擴充生產效率提高，支撐公司長期發展。作爲國內軍用模擬IC領先企業，軍用模擬IC賽道坡長雪厚，公司自研芯片產品儲備充分，國產化替代背景下，市場份額有望繼續提升。

紫光國微(002049)產品譜系持續拓展

公司2023年度實現營業收入同比增長6.26%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤同比下降3.84%。在國際貿易緊張以及行業需求回升不及預期等多重壓力的衝擊下，公司面臨了顯著的下游需求萎縮，但依然保持了業務表現的基本穩定。2023全年研發投入16.33億元，同比增長30.68%，佔營業收入的比例爲21.58%。東吳證券指出，公司在智能安全芯片、特種集成電路和石英晶體頻率器件等關鍵技術領域擁有顯著的研發和產業化實力，並榮獲多項科技獎項，深受客戶信賴。2023年公司持續加大研發投入，推動產品和技術迭代升級。公司作爲特種芯片設計領域的領先企業，參與國家重大項目，構建了高技術壁壘。持有全行業資質，是國內該領域的領先企業，預計將在特種芯片行業和國產化市場中獲益。