近兩週5只債基遇大額贖回，債市順勢但逆風
21世紀經濟報道記者易妍君 廣州報道債基的大額贖回仍在進行。
9月4日，大成基金公告稱，大成惠興一年定開債基於2024年9月3日發生大額贖回。爲確保基金持有人利益，大成基金提高了基金份額淨值精度。無獨有偶，渤海匯金資管同日公告稱，渤海匯金興榮一年定開債基於2024年9月2日發生大額贖回。
據21世紀經濟報道記者不完全統計，自8月26日以來，至少有5只債券型基金髮生了大額贖回。其中，大成惠興一年定開、渤海匯金興榮一年定開債基的資產規模較大，分別爲30.49億元、5.26億元。另外3只爲基金C份額或D份額，資產規模相對較小，位於3萬元~214萬元區間。
並且，債基被大額贖回的現象有可能延續至四季度。“四季度機構對資產的渴求或不及前三季度。債基爲理財下游，‘工具’特徵凸顯，規模易受理財行爲和政策擾動，也存在不穩定性。”華泰證券張繼強團隊指出。
就債券市場而言，一些機構認爲短期內債市可能繼續維持震盪格局。未來，隨着貨幣政策的持續寬鬆和經濟環境的改善，將有利於債券市場的穩健發展。
博時基金固定收益投資二部基金經理萬志文指出，後續債市需要關注以下不確定性因素和風險：一是，關注後續政策和基本面變化；二是流動性風險；三是信用風險。此外，還需要關注全球宏觀風險，海外經濟基本面和貨幣政策的變化。
再現債基大額贖回
8月，央行多次提示長期國債利率風險，疊加大行賣出長久期債券、資金面小幅收斂等因素，債市波動有所加大。
在此背景下，不斷有債基發生大額贖回。
僅看最近兩週，自8月26日以來，工銀彭博國開債C、華夏鼎優C、國泰君安添利中短債D、大成惠興一年定開、渤海匯金興榮一年定開先後公告了“因基金髮生大額贖回，進而提高份額淨值精度”一事。
其中，大成惠興一年定開、渤海匯金興榮一年定開的資產規模較大。截至6月30日，這兩隻基金的資產規模分別爲30.49億元、5.26億元。
需要提及的是，基金的大額贖回通常是指，贖回金額在基金總規模中的佔比達到10%的上限。換句話說，即使贖回的絕對金額較小，只要贖回比例觸達了10%的上限，也屬於大額贖回。
工銀彭博國開債C、華夏鼎優C、國泰君安添利中短債D就屬於這種情況。截至6月30日，這3只基金的資產規模分別爲16.01萬元、3.31萬元、213.85萬元。
追根究底來看，債基的大額贖回常常與市場行情有關。由於不少債基是機構定製產品，且往往存在單一機構持有比例較高的情況。因此，一旦市場波動較大時，機構撤離資金導致的大額贖回案例也會增加。
在上述5只基金中，有4只基金的持有人是以機構投資者爲主。截至二季度末，大成惠興一年定開的持有人中，有兩戶機構投資者，合計持有比例爲99.66%；渤海匯金興榮一年定開被一戶機構投資者持有98.04%的份額；工銀彭博國開債被一戶機構投資者持有99.81%的份額；國泰君安添利中短債的機構投資者持有比例爲84.85%，華夏鼎優的機構投資者持有比例則爲36.91%。
另外，從業績表現看，大成惠興一年定開、國泰君安君添利中短債D年內的回報率表現相對較好。
截至9月5日，大成惠興一年定開、國泰君安君添利中短債D今年以來的回報率分別爲3.53%、2.62%，均跑贏了各自的業績基準回報率。
債市壓力猶存
值得一提的是，9月以來，債市情緒呈現出好轉跡象。Wind統計數據顯示，9月2日~9月5日，10年期國債指數走出四連陽。
那麼，債市此輪調整已經結束了嗎？市場接下來的走勢如何？
結合基本面看，中信保誠基金分析稱，目前的狀況可能尚不足以支持債券市場的整體轉向。關於銀行理財和非銀產品贖回負反饋的問題，隨着市場調整，相關產品靜態收益率有望得到提升，提升對客戶資金的吸引力，預計後續影響也不會持續太久。
從長邏輯出發，民生加銀基金有關人士向記者表示，本輪債市的底層邏輯或是信貸增長已由供給約束轉爲需求約束，廣譜利率下行引導收益率曲線下移。但資金面趨緊環境下，“短邏輯”可能對債市產生擾動。近期受到非銀機構收縮、產品贖回壓力等因素影響，信用利差已明顯走闊，並且二永債、信用債面臨的壓力要相對大於利率債。
“在債市波動可能加大的階段，我們將通過保持流動性等方式應對。”該人士表示。
展望四季度，華泰證券張繼強團隊總結道“債市順勢但逆風。”該團隊分析，一方面，基本面仍偏正面，短期消費、中期出口都有壓力，基本面大概率繼續沿着內生趨勢運行；但另一方面，債券估值偏不利，每年9、10月份機構保存勝利果實心態、政策變數（尤其是財政）、債券供給、監管態度、地緣環境都容易引發不確定性。
銀河證券固收團隊認爲，供給面來看，“特殊新增債”發行將繼續助力新增專項債供給速度，9月政府債供給大概率仍在高峰，關注後續國債有無增發可能擾動四季度供給情況。預計9月政府債淨供給在9600億元左右，較8月2.13萬億元回落但仍處全年高峰，8月主要是國債淨融資超預期；若保持國債發行節奏不斷檔，四季度或有國債增發，供給壓力或延續。
“央行行爲仍是債市關鍵。一方面關注央行及監管是否繼續進行長端利率預期管理，央行國債買賣工具大概率9月繼續使用，但影響或逐步收斂；另外貨政寬鬆積極支持經濟仍在繼續，年內降準降息可期，海外貨幣順週期後市場博弈降息預期擡升。”該團隊指出。