“緊急救市模式”繼續：臨時QE結束後，英國央行下一步：推遲縮表？

在特拉斯的減稅計劃引發債市巨震後，英國央行可謂是“操碎了心”。

週二，據媒體報道，英國央行將繼續推遲原暫定於10月31日實施的英國國債出售計劃。

9月底，在英國央行緊急出手購買英國長期國債時，就已經同時將原定於10月6日開始的國債出售計劃推遲至10月31日。現在，英國央行屈服於市場壓力，繼續暫停國債出售，直到債券市場完全恢復平靜。英國央行持有近8400億英鎊（約9560億美元）的英國國債。

媒體報道稱，英國央行的官員們是在最近幾周判斷英國國債市場“非常低迷”後得出上述決定的，這一決定也得到了英國央行金融政策委員會的支持。

推遲債券出售不需要貨幣政策委員會的投票。在上個月做出推遲決定時，英國央行就判斷，動盪的市場狀況已經達到了其設定的、不經投票表決就可以調整方案的“高門檻”。

英國央行的量化緊縮需要“慎之又慎”

英國央行的這一政策轉變，將推遲英國退出量化寬鬆的進程；而爲縮減龐大的資產負債表，其它央行早已開始了這一進程。

英國央行官員堅持認爲，其可以通過調整利率而不是量化緊縮來控制通脹。按照英國央行設定的速度，完成量化緊縮將需要十年或更長時間。

上週六，英國央行行長貝利重申，英國央行將尋求使用銀行利率，而非資產出售作爲對抗通脹的主要武器：

英國央行仍希望在縮減其資產負債表的第一年，通過資產到期和主動出售相結合的方式，出售800億英鎊的資產。

量化緊縮政策的推遲，以及英國新任財政大臣對特拉斯激進減稅計劃的逆轉，可能會讓處於風口浪尖的養老基金獲得喘息的機會。做空者表示他們正在減持頭寸。

據媒體報道，加拿大帝國商業銀行策略師 Patrick Bennett 表示：

一些分析人士認爲，當英國央行後續決定開始量化緊縮政策時，可能需要調整其計劃。

英國央行已經實施了被動性質的量化緊縮，即允許債券到期而不將其收益再投資於其他證券。但與美聯儲等其它央行相比，這一過程是緩慢且不均衡的。

分析師稱，英國央行不應出售數量相同的短中長期國債，而應把重點放在短期國債上。這將使英國長期債券繼續復甦，該市場纔是引發養老金流動性危機的“旋渦中心”。

市場警告聲不絕於耳

儘管30年期英國國債收益率已從近期突破5%的高點有所回落，但仍遠高於英國政府減稅計劃出爐前3.75%的水平。

投資者普遍認爲，如果英國央行真的如期在本月底開始出售其投資組合中的債券，可能會破壞市場穩定。

據媒體報道，荷蘭國際集團（ING）利率策略師 Antoine Bouvet 表示，主動出售國債可能引發市場進一步動盪，損及經濟，並使加息計劃複雜化。

他說：

在英國首相特拉斯推出“命途多舛”的減稅計劃後，英國國債遭到大幅拋售。英國央行表示，他們願意在市場面臨壓力時改變策略。但如果英國央行再次推遲債券出售，也將間接反映出債券市場狀況的複雜和棘手。