降息！這國央行行長講話耐人尋味

當地時間10月11日，韓國央行宣佈降息25個基點，成爲又一個加入寬鬆週期的新興經濟體。不過，令市場關注並引發廣泛討論的卻是，在啓動寬鬆週期後，韓國央行行長李昌鏞的一番耐人尋味的講話。

上週，韓國央行將基準7天回購利率從15年來的最高點3.50%下調25個百分點至3.25%，這也是2020年5月以來首次。韓國央行稱，降息的理由不是爲了應對國內需求疲軟，而是爲了使其貨幣政策立場正常化。外界評論稱，韓國央行的決定可能是更大範圍降息週期的開始。

由於高利率導致國內需求疲軟，韓國央行已於8月將今年經濟增長預測從之前的2.5%下調至2.4%。但在美聯儲宣佈大幅降息前，韓國央行一直對降息策略抱有謹慎態度，儘管經濟數據已爲韓國央行實施貨幣政策轉向鋪平了道路。韓國9月通脹率降至1.6%，爲2021年2月以來的最低漲幅，遠低於韓國央行2%的目標水平。此外，決定韓國整體通脹率走勢的進口價格已經連續兩個月環比下跌。

據韓國央行15日公佈的數據顯示，由於全球油價下跌和韓元走強等因素影響，韓國9月進口價格連續第二個月出現環比下跌。韓國央行的初步數據顯示，繼8月環比下跌3.5%之後，9月進口價格指數環比下降2.2%。9月韓國進口價格指數同比下降3.3%，8月爲同比上漲1.8%。

雖然降息有可能促進消費，但李昌鏞否認了通過加快降息提振消費的想法，並重申他認爲韓國央行自上週進行備受期待的正常轉向後，對設定寬鬆步伐比較謹慎。

週一，李昌鏞在國會對央行進行審計時向議員明確表示，降息或許能爲消費帶來一絲暖風，但這並非解決當前經濟困境的萬能鑰匙。還有其他結構性阻力對支出構成壓力，但他未說明具體爲哪些不利因素，這爲市場留下了猜想空間。

上月，國際清算銀行發佈（BIS）發佈的新報告顯示，韓國家庭負債拖累經濟增長。BIS數據顯示，截至去年底，韓國私營部門債務與GDP之比高達222.7%，其中家庭負債佔100.5%，企業負債爲122.3%。報告警告，隨着家庭負債和住房需求的上升，私營部門信貸的過度流向建築業和房地產業，或引發投資過熱，對產能和經濟增長造成長期負面影響。這一分析爲韓國政策制定者敲響了警鐘，表明家庭債務問題已不容忽視，對經濟結構性改革的需求愈發緊迫。