降息預期疊加避險情緒推動 上半年貴金屬、工業金屬領漲有色

東莞證券近日發佈有色金屬行業2024年半年度業績綜述：工業金屬中流擊楫，黃金白銀直上雲霄。

以下爲研究報告摘要：

降息預期疊加避險情緒推動，上半年貴金屬、工業金屬領漲有色。2024年上半年，申萬有色金屬行業實現營業收入16982.24億元，同比增長2.35%；實現歸母淨利潤694.08億元，同比下降2.81%。2024Q2，有色金屬行業實現營業收入9240.91億元，同比增長7.72%，環比增長19.37%；實現歸母淨利潤434.79億元，同比增長26.43%，環比增長67.68%。2024年以來，國內經濟延續恢復向好態勢，運行總體平穩、穩中有進，宏觀政策積極效應持續釋放，新質生產力加速發展，綠色轉型、科技創新等領域紮實推進。今年上半年，在美聯儲降息預期作用、地緣局勢發酵、以及國內經濟刺激政策頻出等推動下，主要貴金屬及工業金屬價格重心上移，帶動相關企業業績積極向好。

貴金屬。降息預期持續發酵，貴金屬價格屢創新高。2024H1，貴金屬板塊營業收入爲1489.35億元，同比+28.41%；實現歸母淨利潤61.16億元，同比+45.76%。2024Q2板塊實現營業收入798.52億元，同比+31.65%，環比+15.59%；實現歸母淨利潤34.27億元，同比+38.23%，環比+27.40%。

工業金屬。經濟增長預期上調疊加供需格局改善，工業金屬量價齊升。2024H1，工業金屬板塊營業收入爲12065.46億元，同比+3.50%；實現歸母淨利潤504.68億元，同比+36.79%。2024Q2板塊實現營業收入6586.67億元，同比+8.03%，環比+20.22%；實現歸母淨利潤297.29億元，同比+61.19%，環比+43.35%。

能源金屬。供需雙弱，鋰鹽價格跌破10萬元/噸。2024H1，能源金屬板塊營業收入爲764.99億元，同比-32.84%；實現歸母淨利潤-4.11億元，同比-102.10%。2024Q2板塊實現營業收入390.98億元，同比-29.55%，環比+4.54%；實現歸母淨利潤19.46億元，同比-77.92%，環比+182.55%。

小金屬及金屬新材料板塊。供需格局階段性調整。2024H1，小金屬板塊營業收入爲2228.23億元，同比+0.71%；歸母淨利潤爲106.79億元，同比+26.93%。2024Q2板塊實現營業收入1234.64億元，同比+12.48%，環比+24.26%；實現歸母淨利潤68.45億元，同比+92.91%，環比+78.57%。2024H1，金屬新材料板塊營業收入爲434.21億元，同比+2.50%；歸母淨利潤爲25.57億元，同比+11.05%。2024Q2板塊實現營業收入230.11億元，同比+3.57%，環比+12.74%；實現歸母淨利潤15.32億元，同比+38.34%，環比+49.50%。

投資建議。貴金屬：降息預期疊加避險情緒持續作用，金價有望維持高位。建議關注山東黃金（600547）、紫金礦業（601899）以及赤峰黃金（600988）；工業金屬：銅礦供給趨緊的預期或逐步兌現，原鋁需求在四季度汽車消費旺季來臨下有望回升。建議關注雲鋁股份（000807）、天山鋁業（002532）。小金屬及金屬新材料：前期稀土產業鏈積累的庫存已逐步去化，看好新能源汽車及機器人領域新增需求推動稀土價格回升。建議關注廈門鎢業（600549）、洛陽鉬業（603993）以及正海磁材（300224）。

風險提示。宏觀經濟波動風險、境外投資國別風險、安全生產風險、環保風險、無稀土永磁電機的替代風險、美聯儲超預期加息的風險、原材料和能源價格波動風險、金屬下游實際需求下滑的風險、在建項目進程不及預期等風險。（東莞證券 許正堃）

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