IPO觀察丨恆坤新材科創板IPO申請獲受理，營收連年增長，但客戶結構高度集中，潛在市場風險需多元化策略應對

12月26日上交所披露，廈門恆坤新材料科技股份有限公司（簡稱“恆坤新材”）科創板IPO申請已獲上交所受理。公司擬募集資金12億元，募集資金扣除發行費用後，將投資於集成電路前驅體二期項目、SiARC開發與產業化項目、集成電路用先進材料項目。

據招股書介紹，恆坤新材是中國境內少數具備12英寸集成電路晶圓製造關鍵材料研發和量產能力的創新企業之一，主要從事光刻材料和前驅體材料等產品的研發、生產和銷售。

報告期內，恆坤新材自產產品主要包括SOC、BARC、KrF光刻膠、i-Line光刻膠等光刻材料以及TEOS等前驅體材料，主要應用於先進NAND、DRAM存儲芯片與90nm技術節點及以下邏輯芯片生產製造的光刻、薄膜沉積等工藝環節。

值得一提的是，儘管中國境內12英寸集成電路用光刻材料與前驅體材料市場目前主要由境外廠商佔據，但恆坤新材已經在關鍵材料領域取得了突破。公司的SOC、BARC、KrF光刻膠、i-Line光刻膠以及TEOS均已實現量產供貨，展現了其在國內市場的競爭力。

從營收情況來看，據招股書披露，恆坤新材2021年、2022年及2023年的營業收入分別爲1.41億元、3.22億元、3.68億元，淨利潤則依次爲2656.4萬元、9972.8萬元、8976萬元。在扣除非經常性損益後，公司淨利潤分別爲967.56萬元、9103.5萬元、8152.78萬元。從財報數據上來看，恆坤新材近年來營業收入持續增長，淨利潤雖有所波動但仍保持較高水平，體現了公司穩健的經營能力和良好的盈利能力。

作爲一家技術驅動型企業，恆坤新材始終聚焦於集成電路關鍵材料的核心技術研發及其在客戶端的應用拓展。在技術研發與產業化戰略部署上，公司展現出較強的執行力。報告期間，公司研發費用投入分別爲2,999.31萬元、4,274.36萬元、5,366.27萬元及3,515.51萬元，各期研發費用佔營業收入的比例依次爲21.25%、13.28%、14.59%及14.78%，彰顯了公司在研發領域的持續加大投入趨勢。

然而，在恆坤新材穩健推進技術研發的同時，其客戶結構呈現出高度集中的特點。恆坤新材在報告期內披露，其前五大客戶的收入佔主營業務收入比例持續高企，分別爲99.40%、99.22%、97.92%和97.35%，顯示出公司客戶集中度較高的特點。由於公司產品主要應用於集成電路領域，且下游客戶主要爲晶圓廠，這一行業集中特性直接導致了公司客戶結構的集中。未來，若公司現有主要客戶因發展戰略調整、經營不善、受產業政策調整影響、行業競爭加劇或遭遇突發事件等原因導致業績下滑，並因此減少對公司產品的採購金額，而公司又未能及時開拓新客戶或獲取其他應用領域的訂單，那麼這種大客戶集中的狀況將可能對公司的盈利能力構成不利影響。

此外，恆坤新材作爲高科技材料生產商，其原材料如樹脂、添加劑及關鍵設備如光刻機、缺陷掃描儀等高度依賴進口，易受國際貿易形勢波動影響。爲降低供應鏈風險，公司積極採取技術轉讓與自主研發並舉的策略，推進光刻材料核心原材料樹脂的國產化應用。然而，當前國際政治經濟環境不確定性增強，國際貿易保護主義擡頭，這無疑給恆坤新材的原材料和設備供應帶來了挑戰。一旦關鍵原材料和設備供應緊張甚至斷供，將直接制約公司的技術升級和產品交付能力。

本文源自：金融界

作者：瀾海