貨基衝規模買入違規評級債券？興銀基金迴應監管罰單“小作文”

21世紀經濟報道記者 黎雨辰 北京報道

公募基金中報季落幕後，一則由監管罰單引發的“小作文”，在近日將千億公募興銀基金推進輿論漩渦之中。

興銀基金產品中報披露，在2024年4月30日，興銀基金及公司高管因“未嚴格執行公司制度”而被上海證監局出具警示函，公司相關被處罰整體已完成更改。

而數日前，市場一篇名爲“千億公募貨基狂割基民韭菜”的小作文爆料稱，上述警示函背後的真實原因，實則是興銀基金副總經理、貨幣基金經理洪木妹受到處罰。2023年末洪木妹管理貨幣基金時，逆回購買入了監管嚴禁投資的低評級AA債。而證監會《貨幣市場基金監督管理辦法》明確指出，貨幣基金不得投資信用等級在AA+以下的債券與非金融企業債務融資工具。

傳言還進一步表示，2023年5月興銀基金新任董事長吳若曼上任後，曾立下“貨幣基金要超500億”的目標，還“不惜一切代價手段”擴大貨幣基金規模，也因此讓投資違規債券成爲主要手段。

近日，興銀基金髮布聲明闢謠。公司稱：“近期，個別媒體刊載‘我公司董事長吳若曼受處罰’‘我公司相關產品違規買入低評級債券’的內容。興銀基金在此嚴正聲明，相關內容均不屬實，公司遵守各項法律法規，維護投資者權益，依法合規經營。爲維護公司的合法權益，公司保留進一步追究發佈和傳播不實信息者法律責任的權利。”

“進擊”的貨幣基金

從公開信息來看，被“點名”的現任興銀基金副總經理、固定收益部總經理、基金經理洪木妹，幾乎撐起了興銀基金總管理規模的半壁江山。截至2024年上半年末，洪木妹管理着2只債券型基金和公司全部4只貨幣型基金，管理規模615.73億元。

此次站上“小作文”風口浪尖的4只貨基，被洪木妹接手的具體時間則集中於2023年8月和9月。在規模上，4只基金以興銀現金增利和興銀現金添利爲重，兩者分別帶來了395.45億元和162.82億元的規模。

不過直到2023年三季度末，上述兩隻基金的規模分別只有249.74億元和6.91億元。考慮到貨幣基金只能投資信用評級高、流動性好的品種，無法通過信用下沉來獲得超額收益，反常的高速增長，一定程度上成爲了引發市場對投資標的資質猜測的原因。

記者注意到，過去一年來，興銀現金增利收益特徵相對平穩，但興銀現金添利卻在2023年年末出現了“一鳴驚人”的增長：2020-2022年三年來，該基金年化收益率始終排於全市場後20%。但截至2023年末，興銀現金添利年內漲幅達到2.51%，不僅大幅領先於自身過去三年的表現，更在全市場774只同類基金中一躍升至第1名。

業績上行吸引大量散戶進場後，也進一步帶來產品規模衝高。2022年底，興銀現金添利的總規模僅有11億份，但2023年3月成立C份額後，基金在年底的總規模合計已達到85.3億份。而在今年僅半年的時間裡，這一數字又上升至162.82億元，較年末接近翻倍。

眼下，對於違規買入低評級債券一事，興銀基金已予以否認。從公開的持券信用評級來看，截至2023年末，興銀現金添利持券最大的特點是同業存單市值的顯著提升，從2023年年終的0.5億元大幅提升至74.8億元。除此之外，在短期信用評級券源中，興銀現金添利還持有未評級債券4.57億元、A-1（短債最高信用等級）債券0.3億元以及A-1以下資產支持證券0.13億元，長期信用評級類則持有未評級債券0.61億元和AAA級債券（長債最高信用等級）0.71億元。

不過在券種的風險收益特徵之外，記者注意到，興銀現金添利在2023年的“業績爆發”，背後可能還在於基金經理拉長了重倉標的的久期。

Wind數據顯示，在2022年，興銀現金添利四個季度投資組合期末剩餘期限平均只有37天，最高值不超過60天。而2023年一季度以來，基金投資組合期末平均剩餘期限突然轉長，前三個季度均保持在100天以上，當年四個季度的平均剩餘期限更高達105.25天。今年前兩個季度，興銀現金添利各季度末投資組合剩餘期限也均在110天以上。

證監會《貨幣市場基金監督管理辦法》規定，貨幣市場基金投資組合的平均剩餘期限不得超過 120 天。如此來看，興銀現金添利在久期方面不涉及違規操作，卻也能看出基金經理扭轉了投資風格，使其變得更具進攻性。

但有大型公募人士向21世紀經濟報道記者表示，無論從信評風險還是市場環境來看，固收“大廠”都很少會採用類似的做法。不僅是貨幣基金，重視信用風險防範的固收團隊，甚至在一些純債產品上也會強調不做信用下沉、不在久期上過於激進等，而是通過較高的趨勢判斷和短線波段交易能力挖掘收益。此外，經過上半年的債牛行情，眼下利率中樞下移趨勢已充分收斂，拉久期策略很難一直持續。

產品線仍待優化

公開信息顯示，興銀基金成立於2013年10月，前身爲華福基金，目前由華福證券控股76%，國脈科技股份持股24%。據國脈科技2024年中期報告，興銀基金上半年營業收入2.14億元，同比增長48.69%；上半年淨利潤5342.58億元，同比增長51.67%。

雖然是券商系出身，但興銀基金長期以固收業務作爲業務支柱，截至2024年二季度末，公司管理總規模爲1284.76億元，貨幣基金規模爲572.71億元，佔比44.58%。

過去一年來，興銀基金經歷了一系列高管的相繼更迭。其中2023年5月，原董事長張貴雲離任，原興業期貨董事長吳若曼出任興銀基金董事長、法定代表人。2024年4月，公司原督察長鄭瑞健因身體原因離任，新任督察長爲吳真子。

今年7月22日，趙建興離任興銀基金總經理、首席信息官，總經理由吳若曼代爲履行，公司首席信息官一職由陳曉毅接任。

事實上，儘管“不惜手段擴大規模”被公司闢謠，但不難看出優化產品線確實是管理層的願景。吳若曼上任後曾表示，興銀基金“將秉承價值投資，踐行長期理念，加快高質量發展步伐，持續合規經營，構建有效競爭力，全面增強專業投研實力，不斷豐富優化產品佈局，開闊業務創新力度，多方位提升客戶各項服務能力”。

也正是在吳若曼到任後，依靠貨基規模的大漲，興銀基金在2023年底管理規模首破千億元關口。2023年一季度，公司貨基總規模是171.7億元，而這一數字在年底衝到了613.8億元，同一時期公司在管總規模達到1252.36億元。

不過截至目前，興銀基金的產品矩陣難言完善，其中又以權益類尤待補齊。Wind數據顯示，截至2024年二季度末，興銀基金共有在管基金53只，合計規模1284.76億元，其中貨幣市場型基金規模爲572.71億元，佔比44.58%，債券型基金規模爲686.75億元，權益類基金規模不足30億元。

今年以來，興銀基金陸續發行了4只主動權益類基金，但規模均相對迷你。截至二季度末，除興銀價值平衡總規模爲0.7億元以外，其餘3只基金均仍在以基金管理人自購的1000萬元規模進行維繫。