“換新”補貼或有擴大趨勢 家居品類擴展刺激需求提升

9月以來，各地積極響應國家號召，陸續出臺相關實施方案，推進“以舊換新”政策加速落地，並且從白電、黑電、廚電的家電八大品類，到掃地機、洗地機、個護家電等，再到傢俱沙發、牀墊、定製家居，甚至家紡，品類持續擴容。同時在執行層面，不需舊品、線下經銷商認證資質放鬆，政策落地以來取得的效果也持續超預期。

從沙發、牀墊、定製等家居主要品類來看，目前已有17個省份落地補貼，但力度不同，多數省份限制本地或本市消費，且對經銷商規模有要求，四川、湖北、廣東三省力度較大。同時，目前補貼有擴大趨勢，尤其是在線上。如廣州補貼在線上面向全國消費者開放，發貨地址也可全國。這或由於廣州家居頭部品牌集中，補貼直接利好當地品牌。

後續各省放鬆家居補貼條件的動力較強，一方面爲了推動各地GDP和稅收增長，另一方面明年補貼有望延續，政府補貼金額或參考今年補貼使用情況。而家居由於單個價值往往高於家電，各地或較有動力放鬆補貼條件、擴大補貼品類。

從投資角度來看，家電板塊“以舊換新”已保持了一個月左右的市場熱度，其中近期變化最大的是掃地機，核心邏輯在於掃地機保有率低，補貼有助於滲透率加速提升。而對於家居板塊，目前由於新房和二手交易帶來的家居需求佔比預計有7成以上，家居的更新需求佔比還較低，“以舊換新”補貼有望刺激家居更新需求提升，相對更利好成品家居。在行業格局方面，政策則更利好定製家居。由於定製有大量白牌企業無法獲取“以舊換新”補貼，如政策延續，或將加速定製傢俱品牌的集中度提升。當前市場對家居“以舊換新”預期較低，後續市場熱度或將擴散。