滬指震盪：月末或博弈政策，風險仍存

【昨日股債兩市表現各異，政策面預期積極】股指期貨方面，週四滬指低開震盪，成交額回落，小盤風格弱於大盤。日內多爲資金自然止盈切換，隔日強勢題材溢價有限，賺錢效應退潮，資金震盪消化籌碼。不過，行情終止的利空因素未現，接近月末市場或博弈重要會議的政策釋放預期。全國人大常委會召開前，市場料維持積極預期，不改指數整體向上機會。股指期權方面，市場流動性持續走弱，增量信息有限。期權隱含波動率回落爲當前市場主線，波動率延續前期回落走勢，仍處高位。震盪行情下，期權策略建議雙賣爲主，同時做好風險控制。國債期貨方面，昨日多數下跌。雖權益市場回調，但債市長端利率上行，現券 10 年期國債收益率達 2.166%。央行公開市場操作大額淨投放，對債市短端有支撐，但市場對財政政策規模預期強，對債市長端造成擾動。短期看，增量政策在路上，債市長端利率或有壓力，曲線或繼續陡峭化。中長期看，貨幣政策寬鬆，財政政策落地後基本面修復需時間，保險等配置型機構可關注利率高位的配置機會。風險因子：1)增量資金不足；2)期權市場流動性惡化；3)供給加速超預期；4)貨幣寬鬆不及預期；5)政策超預期。