紅利資產短期調整 機構依舊看好

7月4日，中證紅利指數下跌0.65%，煤炭、銀行、公共事業等多個板塊震盪回調。拉長時間來看，紅利資產的調整已經持續了一個多月。以中證紅利指數爲例，Wind數據顯示，該指數已經從5月31日的5669.49點下跌至7月4日的5384.29點。

業內人士指出，紅利資產近期調整可以看作是大幅上漲後的短期休整。在當前時點，紅利資產的長期邏輯沒有發生根本性變化，仍然處於相對較低的估值區間。作爲投資者的底倉，紅利資產仍是長期不錯的配置選擇。

紅利資產持續調整

自5月末以來，紅利資產便開啓震盪回調模式。Wind數據顯示，中證紅利指數已經從5月31日的5669.49點下跌至7月4日收盤的5384.29點，6月份的區間調整幅度約5%。

個股方面，截至7月4日，平煤股份、淮北礦業、潞安環能等近一個月以來的調整幅度超過10%，山西焦煤、格力電器、山煤國際、兗礦能源等個股也出現較爲明顯的調整。

紅利資產近期表現不盡如人意，多隻紅利主題基金的淨值也出現較明顯回撤。以6月份的行情爲例，Wind數據顯示，超270只紅利主題基金之中，收益爲正的僅有42只。部分基金產品在6月份的區間跌幅超過8%，近100只產品單月回撤超過3%。與此同時，也有少數紅利主題基金展現出較強的抗跌性。平安港股通紅利精選A6月份收益率爲3.26%，海通紅利優選A、中泰紅利優選一年持有等基金產品6月份收益率均超過1%。

投資邏輯未發生根本性變化

談到近期紅利資產的調整，華寶紅利精選的基金經理唐雪倩分析，部分原因緣於大幅上漲後的短期休整，站在當前時點，宏觀環境並沒有發生根本性變化，紅利資產的長期投資邏輯也沒有發生根本性改變，仍然處於相對較低的估值區間，擁有較高的股息率水平。

中郵核心優勢的基金經理江劉瑋認爲，致使近期紅利板塊回調的因素或來自資金層面。一方面，近期科技成長方向受到美股人工智能(AI)產業鏈的催化出現強勢反彈，在A股市場整體存量博弈、市場成交未放量的背景下，部分前期流入紅利板塊的資金撤出;另一方面，前期貴金屬、有色金屬、石油石化、煤炭等週期板塊在累積一定的漲幅後，部分短線資金有兌現行爲。

“經過過去一個月的市場調整，紅利策略的交易擁擠度已迴歸合理區間。”博時中證紅利低波100ETF的基金經理楊振建表示，從長期來看，紅利資產依然具有吸引力，高股息加低估值的特徵使其在不同市場環境下都有一定的適應性。

從數據上看，短期波動似乎並未阻擋投資者對紅利資產的投資熱情，資金整體仍呈現持續涌入的態勢。Choice數據顯示，截至7月3日，華泰柏瑞中證紅利低波ETF、嘉實滬深300紅利低波動ETF、工銀瑞信中證港股通高股息精選ETF自6月初以來的份額分別增加9.59億份、5.59億份、5.07億份。

下半年紅利風格有望再度佔優

對於下半年市場，農銀紅利甄選擬任基金經理姚晨飛認爲，紅利風格有望再度佔優，出口、順週期和科技等主要方向出現大行情的可能性不大。他表示，優秀的紅利資產定價模式已經從傳統的市盈率、市淨率轉向分紅折現定價，具有一定的類債特性。

紅利資產走強吸引越來越多資金涌入，這一賽道是否已經過熱?唐雪倩認爲，紅利策略有發展動力，後市或有更多空間。在實際的交易層面上，通過對中證紅利指數過往16年數據的觀察，紅利策略的短期擁擠度會有自然起落，但並未達到系統性的交易過度擁擠情況。

唐雪倩表示，目前來看，自2024年以來，紅利指數在A股中的成交額佔比不到5%，約處於歷史的30%分位水平。截至2024年一季度末，A股股息率大於5%的股票在全A總市值佔比大約爲18.87%，但在公募重倉股中的持股佔比僅爲4.96%，機構在紅利資產上的關注度確實出現邊際增長，但從長遠來看，仍有較高的配置提升空間。從絕對估值的角度看，紅利指數目前的整體市盈率仍在個位數區間，市淨率仍小於1倍，絕對估值處在相對可控和安全的位置。

在近期舉辦的多場公募基金策略會上，紅利這一關鍵詞被多家機構反覆提及。比如，平安股息精選的基金經理劉傑在平安基金策略會上表示，在無風險利率下行背景下，增配權益資產提高長期收益率勢在必行。A股市場正迎來越來越多長期且穩定的資金，紅利策略正好與這部分增量資金有較高的匹配性。紅利策略既能爲追求穩健風險收益特徵的機構投資者提供選擇，又可有效規避權益市場波動風險。隨着新“國九條”等改革措施不斷落地，將進一步促進分紅率的提升。

南方基金宏觀策略部聯席總經理唐小東亦表示，紅利資產依然有較確定的投資價值，在大量公司提高分紅的背景下，紅利資產整體股息率有望持續走高。

來源：中國證券報·中證網