核心業務持續保持高質量增長 凌雄科技上半年營收、毛利和客戶數均同比大幅增長
近日，中國DaaS(設備即服務)行業第一股凌雄科技(02436.HK，小熊U租母公司)發佈2024年中期業績公告。公告顯示，凌雄科技上半年營收超9.42億元(人民幣，下同)，同比增長約14.6%;毛利大幅增長32.9%至約9290萬元;經調整EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)穩步增長至1.4億元。據悉，若以2024年上半年收入計，凌雄科技的營收創同期歷史新高，並繼續穩居行業第一。
今年上半年以來，儘管受外部環境變化給我國經濟發展帶來的不利影響增多等宏觀因素影響，但凌雄科技始終以服務好客戶爲中心，着力培育新質生產力以驅動高質量發展，其核心主營業務繼續保持高質量增長態勢。其中，設備回收業務營收同比增長17%至約6.82億元、設備訂閱服務營收同比增長13%至約1.84億元;設備訂閱業務的客戶數量同比大幅增長35.8%，總設備訂閱量同比增長15.2%至約311.2萬臺。
觀察人士分析，作爲行業頭部玩家，凌雄科技能夠多年穩居行業龍頭，並持續保持向上的發展勢頭，一方面在於其能精準把握市場規律，以獨有的設備全生命週期管理服務模式持續爲客戶創造新價值，另一方面在於其構建了不可超越的核心壁壘並持續高築。伴隨着行業的快速發展，其未來增長空間巨大。
以服務好客戶爲中心紮根千億朝陽行業
商業模式發展韌性強 核心業務保持高質增長
數據顯示，今年上半年，我國企業數量繼續保持穩步增長，其中，我國登記註冊的民營企業數量同比增長7.8%達5500餘萬戶。市場主體的持續穩步增長，爲我國DaaS市場滲透率的進一步提升打造了良好的基本盤。同時，《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》、《關於加快經濟社會發展全面綠色轉型的意見》等重磅政策密集發佈。這些政策的出臺，將起到較好的牽引作用，強化政府和企業對DaaS服務的認知。此外，各大企業高度重視降本增效和現金流，以降本增效爲核心的DaaS服務正加速成爲企業日常運營的剛需。
受益於上述多重利好因素，我國的DaaS行業迎來了前所未有的機遇窗口期，市場規模進入增長快車道。灼識諮詢的數據顯示，整個市場規模預計未來幾年將保持32%的複合年增長率，並將在2026年達到1382億元。
爲推動整體DaaS行業更精準把握機遇，並在機遇窗口期實現更高質量發展，凌雄科技作爲行業龍頭，於今年6月推動成立了中國中小企業協會DaaS服務專業委員會，並將爲該專委會開展工作提供重要支撐服務。據悉，該專委會是中國DaaS行業首個資源整合平臺和創新服務平臺，將在提升我國DaaS行業的認知度、知名度和競爭力，推動DaaS行業規範健康和高質量發展等方面發揮至關重要的作用。
同時，凌雄科技作爲行業頭部企業、國家中小企業公共服務示範平臺，始終以服務好客戶爲中心，深耕行業20年，認真研究和把握新形勢新挑戰下的企業客戶需求，以數字化爲基礎，創新打造數字化閉環DaaS服務模式，全面解決中國企業面臨的設備全生命週期管理問題，讓企業輕鬆辦公。
具體而言，該模式爲企業提供包含設備訂閱服務、IT技術訂閱服務、設備管理SaaS、設備回收服務等在內的全棧式服務，企業可根據自身發展階段和實際需求，靈活選擇服務組合，從而一定程度實現了企業按需定製、按使用付費，幫助企業完成從購買設備到購買服務的轉變，有效解決了企業在IT設備採購、維護、管理及淘汰處置過程中面臨的痛點，緩解其一次性購買IT設備的巨大資金壓力、技術支持響應慢、IT設備管理靈活性不足及IT設備利用率低等問題，從而幫助企業降低運營成本，提高業務運營效率。
根據灼識諮詢和海通國際的資料，與傳統做法相比，DaaS服務模式可幫助企業減少97.4%的首期投入，在三年內將運營成本降低約10%至30%，企業無需自行處理淘汰設備，到期更新，始終保持最優的設備使用需求。
對此，達晨財智上海分公司總經理黃躍衛認爲，相較於行業中其他市場參與者單一的設備訂閱服務，凌雄科技提供涵蓋IT辦公設備(包括電腦、打/複印機、會議大屏等)全品類全棧式全生命週期的解決方案，極大提高企業客戶的使用體驗，拉近與客戶距離，提升了企業客戶的粘性和單客戶的資產回報率。
“凌雄科技各業務之間存在着很強的協同性。”黃躍衛表示，其一，設備回收業務不僅可讓其獲得豐富的廉價且可租賃的二手設備，降低租賃成本，還可以通過翻新整備提升設備品質，降低故障率，提升毛利。第二，短租業務與長租業務相輔相成，可以提高庫存設備的週轉率和租賃效率。其三，IT技術運維服務在提高單客貢獻率的同時又提升了企業服務體驗。其四，資產管理SaaS平臺更是各類服務的導流入口。
“各業務之間已經形成完整的閉環，協同性得到充分的驗證，全產業鏈協同實現1+1>2的效果。與競爭對手相比，凌雄科技全產業鏈閉環的商業模式是非常重要的核心優勢。”黃躍衛如實評價。
受益於各業務之間強大的協同效應持續爲客戶創造新價值，凌雄科技的客戶數量不斷擴大，業績增長質量持續提升。數據顯示，2024年上半年，凌雄科技設備訂閱業務客戶數量同比大幅增長35.8%，達22726名。受益於此，凌雄科技設備訂閱業務2024年上半年營收達約1.84億元，同比增長13%。
核心壁壘持續高築 馬太效應明顯
機構長期看好 未來增長空間巨大
海通國際研報指出，凌雄科技構建的行業壁壘包括：一是閉環DaaS生態可以產生強大的協同效應，IT設備利用率顯著提高，交叉銷售鞏固其協同效應且客戶粘性很高;二是完善且強大的回收翻新產業鏈，對設備訂閱服務起到強支撐和協同效應;三是智能風控體系對DaaS業務的開展至關重要，公司常年保持很低的壞賬率;四是戰略股東的強力支持。
其中，凌雄科技三大主營業務2024年上半年繼續深度協同，成效明顯。長期和短期設備訂閱服務的企業客戶，根據不同階段的不同需求和場景，相互轉化。而細緻周到的IT技術訂閱服務極大提高企業客戶的使用體驗，拉近與客戶距離，增強與企業客戶的交互關係，幫助設備訂閱和設備回收兩大業務獲客。此外，凌雄科技行業領先的回收和翻新能力，對設備訂閱服務起到強大的支撐引流作用和協同效應，幫助其實現高效運營和高質服務，最終在提升客戶體驗，增強客戶粘性的同時，也幫助客戶優化設備使用成本。
此外，與戰略股東的深度協同也持續爲凌雄科技帶來寶貴資源，從而進一步增強了凌雄科技的發展韌性。與京東的深度協同，不僅給凌雄科技帶來了千萬級企業客戶的流量入口，也在倉儲管理、物流和配送服務方面也降低了凌雄科技的運營成本。而與騰訊深度協同，不僅可以讓凌雄科技的DaaS解決方案惠及騰訊衆創空間所有入駐企業，還可以通過騰訊會議App，高效批量獲得企業客戶。此外，聯想不僅確保凌雄科技的供應鏈需求得到優先供應和滿足，還通過共享聯想原廠設備+量身定製的尊享服務，從而提升企業客戶對凌雄科技的信任度和忠誠度。
通過持續夯實核心競爭力，凌雄科技的底座更加穩健，也確保了凌雄科技營收不斷保持高質量增長。數據顯示，按營收計，2021年以來，凌雄科技始終穩居行業第一。
有觀察人士指出，隨着DaaS行業的快速發展，凌雄科技作爲DaaS行業的頭部企業，其構築的核心壁壘很難被超越，未來的市場佔有率會越來越高，同時，市場份額也會逐步向行業頭部企業集中，贏者通吃的馬太效應也會越來越明顯。
灼識諮詢的資料顯示，2021年，按收入計，業內前五大市場參與者佔總市場份額約7.2%。其中，凌雄科技的收入約佔總市場份額的3.9%，行業排名第一。這也意味着，凌雄科技的市場份額超過其他四大主要參與者的總和。
有機構認爲，隨着凌雄科技業務規模持續擴大，經營效率繼續改善，市場佔有率的持續提升，在未來幾年將進入持續、規模盈利階段。海通國際評級報告測算，預計凌雄科技2024-2026年實現總收入20.27/23.96/29.58 億元人民幣，經調整的EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)爲3.67/5.02/6.3億元人民幣。此外，該行在首次覆蓋報告中稱，如果中國IT設備訂閱滲透率提高到50%，凌雄科技的市佔率提升1倍，則公司的潛在增長空間20倍。