合同負債半年減少超七成 今世緣：減輕經銷商壓力，不要求過多打款

每經記者：黃海 每經編輯：魏官紅

公開信息顯示，今年上半年，全國白酒產量、銷售收入、實現利潤分別同比增長3%、11%、15%，實現量、價、利齊升的局面。不過，在市場競爭加劇的大趨勢下，白酒行業分化的情況也比往年更爲明顯。

8月16日晚間，“蘇酒老二”今世緣酒業發佈半年報。報告期內，今世緣實現營收73.04億元，同比增長22.36%；實現歸母淨利潤24.61億元，同比增長20.08%；實現扣非淨利潤24.46億元，同比增長19.23%。

一連串增長數據背後，今世緣（603369.SH，股價42.99元，市值539.31億元）亦有壓力與挑戰。《每日經濟新聞·將進酒》記者查閱財報後發現，今年上半年，今世緣的合同負債出現了大幅下滑。

中高端產品增幅明顯

截至目前，今世緣旗下共擁有“國緣”“今世緣”和“高溝”三大白酒品牌。其中，國緣品牌以高端宴請爲核心消費場景訴求，定位高端白酒。今世緣品牌則走大衆路線。高溝品牌的關注重點放在新品標樣系列。

分產品來看，特A類及以上的中高端產品仍是今世緣營收增長的主要貢獻來源。

上半年，今世緣出廠指導價300元（含稅，下同）以上的特A+類產品收入46.54億元，同比增長約22%；出廠指導價100元至300元的特A類產品收入22.16億元，同比增長約26%。兩類產品貢獻營收約佔今世緣總營收的94%。

分季度來看，今世緣前兩季度分別實現營收46.71億元和26.34億元，分別實現歸母淨利潤15.33億元和9.29億元。

談及對今年3月到5月銷售情況變化的感受，今世緣在6月發佈的一份交流紀要中坦言，今年3月到5月份“不太好”，但是同比數據還是可以。“主要是去年3月到5月份也不好⋯⋯區別是今年比去年心態更好、也更適應環境。”

分地區來看，江蘇省內仍是今世緣的絕對主力，爲今世緣貢獻了超九成營收。上半年今世緣省內收入合計66.6億元，同比增長約21%，省外收入接近6億元，同比增長約36%。

談及對省外佈局的考量，今世緣方面在上文提及的交流紀要中稱：“畢竟是人生地不熟，開始肯定有難度。隨着國家加快建設全國統一大市場以及深入推進長三角一體化，省與省之間的阻力逐步下降，對我們有利。除了已經確立的重點市場外，我們會圍繞長三角佈局，對安徽、浙江、上海加大投入。”

合同負債大降：企業減輕經銷商壓力

財報數據顯示，今年6月末，今世緣的合同負債餘額爲6.27億元，相比去年末的24億元減少了約74%。今世緣在財報中給出的原因是主要系季節性因素導致預收款項的減少。

但背後或許有更深層次的原因。時間線拉長，將今世緣半年報中的合同負債餘額與前兩年作對比可以發現，相較於2022年、2023年同期的10.17億元和11.29億元，今年6月末今世緣的合同負債餘額同比仍有明顯下降。

對此，8月17日下午，今世緣證券部的一位工作人員通過微信迴應《每日經濟新聞》記者稱：“行業競爭激烈，減輕經銷商壓力，不要求過多打款。”

除了合同負債，今世緣的應付票據增幅也較爲明顯。期末總額8.46億元，較上年期末增長161.53%。今世緣在財報中給出原因，主要系本期開具承兌匯票支付貨款及工程款增加所致。

在白酒行業專家蔡學飛看來，上半年今世緣財務數據變化的原因有很多，包括匯票結算、股權考覈、主動控速試圖恢復渠道彈性、維持價格穩定等因素均對公司表現產生影響。公司合同負債出現了大幅下滑，在某種程度上也說明今世緣面臨着一定的渠道與市場承壓。

但蔡學飛指出，客觀來看，上述情況都說明今世緣依然處於強勢擴張態勢，產品結構高端化以及長三角的區域外拓戰略的順利開展，讓企業整體經營質量不斷走強，呈現增長態勢。