合生創展集團|合生創展：質量是對話世界的通行證

近期，市場進入上市房企年報密集發佈期，在市場大環境下行階段，大多企業表現並不出彩。但仍有房企逆勢而上，交出優秀成績單，合生創展(00754.HK)便是其中一員。3月27日，合生創展發佈2023年度業績報告，多項核心數據展現出持續發展能力，企業經營轉型穩步推進。

01 核心利潤逆勢大增114% 負債率持續下降

報告顯示，2023年合生創展營業額約爲342.92億港元，同比增加26%，全年銷售及預售合約出售的物業總額359.55億港元，同比基本持平。

利潤方面，集團淨利潤爲34.04億港元，其中尤其值得注意的是核心利潤，達到23.14億港元，同比增加114%。

一般而言，核心利潤是彰顯企業盈利能力的重要指標。在如今行業下行、資產減值的背景下，合生創展仍能保持核心利潤的大幅增長，着實不易。此外，2023年合生創展商業及物業板塊經營性業務收入超50億人民幣，爲公司持續性盈利增長提供保障及疊加價值。

如果說利潤是進攻之矛，那麼負債便是防守之盾。報告顯示，合生創展債務總額從2021底1152億港元降低至2023年期末869億港元，連續兩年平均降幅12%。

此外，2023年合生創展淨負債率爲71%，比2022年下降8個百分點。如果剔除其中的合約負債，集團資產負債率爲59%，較2022年下降2個百分點。

可以說，合生創展在保持盈利能力持續加強的同時，對於企業安全性也進行了充分重視，負債率的逐年下降爲後續發展提供了更厚的安全墊。此外，2023年合生創展兩筆美元債如期兌付，維護了公司良好主體信用，同時也最大限度保護了投資人的利益，爲市場穩定做出了企業的貢獻。

02 穩健經營背後：戰略定力 精品主義

合生創展一系列卓越數據，得益於其一二線城市佈局的戰略定力，以及追求精品主義路線的產品策略，兩者構建起企業發展底盤。

衆所周知，房地產是一個週期性行業。回顧過去幾年，當行業進入下行通道，一二線市場展現出更強的銷售韌性和價格剛性。

合生創展洞悉市場趨勢，提前進行逆週期土儲，使其項目具備抗衡市場波動的能力。數據顯示，截至2023年末合生創展地產板塊土地儲備約2035萬平方米，其中一線城市爲1454萬平方米，佔比71%。商業板塊土地儲備約727萬平方米，其中一線城市爲690萬平方米，佔比95%。

值得一提的是，合生創展進行土儲並不依賴招拍掛，而是通過舊城改造、城市更新等渠道多管齊下，這也爲其降低土地成本、提升利潤空間提供了有力保障，集團毛利率始終保持在30%左右，位居行業前列。

另一方面，堅持精品戰略也是合生創展高利潤的一大法寶，縵品牌便是集中表現。

2023年，合生創展合約銷售325.83億人民幣，與2022年持平。在市場承壓之下，持平已屬不易，秘訣在於縵系產品的熱銷。全年縵系產品銷售達到249.36億人民幣，佔集團銷售額77%。

實際上，合生創展於2018年便開啓了精品戰略路線，爲盈利能力逆市上漲提供重要助力。從市場角度而言，當前房價已經跌超，大部分房企陷入虧損困局，合生創展聚焦高端改善性需求，依託縵系產品，使其持續在波動的市場中把握機會。在業內看來，以縵系產品爲核心形成的縵品牌，是合生創展全盤思維後的產物，從產品定位到場景塑造，再到資源嫁接，實現精品化全鏈路打通，得以搶收市場。

縵品牌在一線城市高端市場颳起一股“縵系熱潮”，幫助合生創展在高端市場佔據一席之地，也爲集團利潤建立起一條寬闊的護城河，夯實業績底盤，預計縵系產品2024年將繼續爲集團帶來超過210億人民幣銷售。

03 踐行責任堅守交付 形成正循環經營閉環

在合生創展高質量經營鏈路中，交付是重要一環，保證項目的高品質交付也是促進企業經營的重要抓手。

在財務報表中，只有交樓後才能將其計入營收。2023年合生創展地產交樓銷售收入同比上漲49%，交付總建築面積達到144.6萬平方米，同比增加43%。

更重要的是，在如今樓盤交付維權頻發的當下，作爲行業一員，合生創展堅守契約精神，落實社會責任，爲購房者提供信心，也爲同行作出表率，在寒冬的房地產行業彰顯穩健經營之道。

在業績會上，合生創展表示，集團堅持保交樓、保預售、保開工、保竣備，對消費者負責，對投資者負責，對社會負責。品質交付作爲常態化管理項成爲工作重中之重，也是公司落實“優質生活，完美體現”品牌價值理念的重要方面。

堅持高能級一二線城市佈局、堅定精品戰略迭代深化、堅守高品質高標準項目交付，形成了合生創展高質量、正循環經營閉環。

04 輕重資產雙軌 提升可持續發展能力

如今，合生創展已形成以地產、商業、合生活、基建、投資五大板塊並驅發展的多元化業態佈局。在國家鼓勵房地產行業需要尋求新發展模式的情況下，合生創展也正在探索一條輕重結合之路。

商業便是其探索輕資產模式的重要載體。截至目前，合生商業板塊業務遍及北京、上海、廣州、深圳、成都等十餘個主流城市，擁有100餘個商業地產項目，已建成運營的項目面積超過500萬平方米。

其中，合生商業第三方輕資產外拓項目面積爲109萬平方米，佔比超20%，外拓力度創歷史新高。合生商業·輕拓現已擁有合生匯、超極合生匯、合生廣場、合生新天地、MOHO等商業品牌IP。

合生創展輕資產模式早在2015年便已有佈局，當年其打造了商業管理輕資產平臺——合商科技。經過8年深耕，合生創展已經組建起成熟的、系統的、精細的輕資產管理團隊，並在核心城市實現了商業和縵系品牌的輕資產管理輸出業務落地。2023年11月3日，合生商業首個輕資產項目-成都高新合生廣場正式開業，實現招商率100%、開業率95%。

對於合生創展而言，過去30多年在地產行業積攢下的經驗和數據，爲其探索輕資產模式提供了資源、技術及人才優勢。在行業走到路口之時，企業轉型是必經之路，輕重資產雙軌推進，將是一條可持續發展道路。

結語

地產收縮時代，合生創展仍能保持業績穩中有升，與其經營眼光、嚴執行定力密不可分。在行業轉型到來之際，合生創展率先探索輕資產模式，也爲同行照亮前路。打造多元化、高品質的產品與服務生態，合生創展在覈心業務上，實現了高效協同與相互促進的正向循環，夯實了企業發展的基本盤，也爲可持續發展之路奠定堅實基礎。