國信證券：維持安踏體育(02020)“優於大市”評級 合理估值103-112港元

智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告稱，維持安踏體育(02020)“優於大市”評級，預計2024-2026年歸母淨利潤分別爲136.5/134.9/148.2億元;若剔除因Amer Sports上市帶來的一次性收益貢獻，經調後歸母淨利潤分別約爲120.7/134.9/148.2億元，同比增長17.9%/11.8%/9.9%。由於政策提振消費信心，帶動行業估值水平上升，上調合理估值區間103-112港元。

10月10日，公司公告第三季度零售表現，2024第三季度，安踏主品牌錄得中單位數正增長，其他品牌錄得45-50%正增長。2024第三季度：較高基數上流水穩健增長，各品牌庫存水平健康，安踏及其他品牌折扣率同比改善;

在具有挑戰的消費環境中展現品牌運營實力，看好全年業績確定性和多品牌中長期增長潛力。三季度以來行業下行趨勢明顯，安踏品牌保持較好增長，其他細分品牌高速增長，公司多品牌運營能力凸顯。中長期隨着運動行業消費專業化、多元化趨勢發展，該行看好公司多品牌矩陣受益於消費需求變化，持續引領行業增長。儘管三季度消費不及預期，隨着四季度國慶黃金週和消費旺季來臨，看好公司增長加速並保持良性的庫存摺扣水平，並通過費用管控等有效措施保障盈利水平穩定。