國泰君安張新貌：近期大家切勿追高追漲 2025年初或將迎來第

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國泰君安證券研究所資深市場分析師張新貌在本站財經、本站財經智庫《你好，牛》節目中，對當前A股市場的走勢進行了深入分析。張新貌指出，A股市場在經歷了前期的大幅波動後，目前正處於橫向震盪調整階段，預計未來一段時間內，上證指數將在3100點到3400點區間反覆震盪，以消化前期的套牢盤壓力。

張新貌認爲，市場反彈過程中難免會出現較大的拋壓，因此，短期內市場可能需要時間來震盪調整。他預計，市場資金活躍度將持續，預計未來將有更多增量資金進入，爲市場提供支撐。在板塊輪動方面，近期輪動速度加快，市場熱點快速切換，從半導體、軍工到光伏、風電等板塊。

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展望未來，張新貌預計A股市場將延續區間震盪的節奏，上證指數可能在3300點左右來回震盪，行業板塊輪動速度加快，投資者操作難度增加。他建議投資者避免追高追漲，尤其是對於近期漲幅較大的題材概念。對於浮虧和前期追高的投資者，可以利用市場震盪和振幅加大的機會，進行高拋低吸，降低持倉成本（不構成任何投資決策）。

張新貌還提到，市場熱點輪動速度加快，這種狀態可能持續到11月份。他認爲，如果本輪牛市行情確認，目前處於牛市行情第二階段開始。第一階段因政策帶動大幅反彈，成交量放大，投資者情緒亢奮，資金從其他領域流入資本市場，市場重心上移。第二階段上漲需觀察政策落地效果及重要會議對財政、國債等方面的確認，是相對緩慢的震盪上漲過程，投資者有充足時間佈局。第三階段預計到2025年初，隨着增量政策落地，經濟數據改善，上市公司業績提升，形成戴維斯雙擊，催生牛市大幅拉昇走勢。

在談到投資者關注的平準基金問題時，張新貌表示，平準基金對股市的影響效果是偏中期的，有助於A股市場實現長期慢牛行情。他認爲，平準基金的運作機制需要大量的資金支持，如果資金不足可能會難以發揮有效的作用。

對於債市，張新貌認爲，短期內債市沒有反轉的風險。他指出，資本市場存在股債行情蹺蹺板的效應，當股市行情回落之後債市會下跌。他預計，隨着美聯儲降息週期的開啓，未來外資流入人民幣資產的速度可能加快，推動人民幣資產價格上漲。

最後，張新貌總結道，市場短期內可能不會有大幅波動，漸進的政策加碼將對慢牛行情提供支持。

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