國泰君安：滬指將挑戰4000點！
上週，A股橫盤震盪，三大股指有所分化。其中，順週期板塊明顯降溫，領漲板塊再次切換回“核心資產”。
在春節後的一波快速下跌後，滬指已在3400點上下盤整數月。就在市場預期年內結構性行情持續，而指數層面不會有“大波瀾”的時候。昨日，國泰君安研究所所長黃燕銘在微博發聲，喊出“橫盤不長久，挑戰四千點”。
橫盤不長久 挑戰四千點？
國泰君安策略團隊認爲，往後看，震盪行情還將延續但不會長久，震盪過後將是拉昇，蟄伏6年，市場有望挑戰滬指4000點。
第一，進入“後疫情”階段，通脹、流動性、增長等各類宏觀因素由不確定逐步走向確定，疫情防控等外圍因素同樣走向確定，風險評價的下行利好權益投資的展開。
第二，無風險利率沒有上行風險，但存在下行可能。當前美債隱含的通脹預期已行至2003年以來84%分位值水平，過高的通脹預期已充分反映了極致的供需關係，通脹預期頂點在望，流動性的負面預期需要正向修正。伴隨“剛兌”逐步打破，市場的無風險收益率上行難、下行易。
第三，當前風險偏好基本保持穩定。風險偏好仍處中低位置，因此仍利好藍籌股，不看好高風險特徵的小市值公司。
海通證券的首席策略分析師荀玉根同樣表示，目前各大指數已回到年初水平。參考歷史年度振幅，今年指數再創新高概率偏大。
海通證券統計了A股各主要股指在2000年至2020年間每一年的振幅（年內最高點相對最低點的漲幅），上證指數2000年以來年振幅基本都在25%以上，在大牛市或熊市的時候指數的振幅會更高，年振幅平均爲61%（中位數43%）。今年以來，上證綜指的低點是3月9日的3328點，如果前期低點有效，那參考歷史股指的波動幅度，今年股市還有進一步向上拓寬的空間。
潛在風險點：美聯儲何時縮表？
與此同時，隨着以美國爲代表的海外發達國家經濟持續復甦、需求進一步擴張，以美聯儲爲首的全球央行貨幣政策收緊預期也再度升溫。
“美聯儲何時縮表？”近期，不少賣方策略表達出對這一問題的擔憂，認爲海外央行的縮表或將壓縮國內政策空間。
華西證券首席策略分析師李立峰在中期策略中提到，需提防下半年市場出現階段性的外部環境衝擊。李立峰認爲，當美國疫苗接種率達到75%時（目前爲40%左右），美聯儲大概率將開始討論縮減購債規模，這個時間點或許出現在今年7至8月。不過李立峰也表示，“縮表的時間表和力度”還需考慮美國勞動力市場恢復的程度。
國盛證券首席策略分析師張啓堯認爲，當前，流動性“由緊到不緊”的預期修正帶來的做多窗口仍在，但三季度需密切關注海外對於國內流動性環境的影響和制約。對通脹壓力導致的長端利率上行以及美聯儲收緊的擔憂，或再次帶來全球市場的波動，也或對國內市場風險偏好形成衝擊。
但也有賣方認爲美聯儲爲代表的海外央行貨幣政策將暫時“按兵不動”。
中泰證券金融工程首席分析師唐軍表示，美國貨幣政策難以明顯收緊。美國面臨的通脹壓力主要是供給端和短期的，而中長期仍將面臨需求不足、就業率恢復慢等問題。歐美等主要經濟體面臨的根本問題是債務率高和長期需求不足，正因爲這樣，即使把利率降到接近零，經濟自身恢復信用擴張的能力仍不足，才使得美聯儲需要親自下場大幅擴表，解決了短期問題，但進一步大幅增加了總的債務率導致長期問題更大。因此，美國貨幣政策迴歸常態的進度可能比預想的還要慢。
國泰君安還認爲，隨着投資者風險評價的下降，選股思路應選擇業績從不確定走向確定的邊際變化最大的股票。市場將出現藍籌股普漲格局，與此前的差異在於中盤藍籌領跑，大盤藍籌跟隨。
行業配置上，鑑於外部經濟與貨幣環境的確定性提升，風險評價的下降將驅動全局性行情。按照風險評價對於行業配置的受益先後程度，首推券商、銀行；其次建議投資者關注建材、鋼鐵等週期領域；科技成長行業中新能源、醫藥、電子，以及疫後加快復甦的消費品同樣值得關注。
粵開證券策略團隊認爲，成交量能否持續放大將帶動指數向上突破，配置方向上關注三條主線：一是回調到位、歷史表現優異的核心資產。盈利能力強、長期確定性較強、產業邏輯清晰的板塊仍是資金配置的重點方向。從近4年二季度各板塊北向資金淨流入、平均漲幅和勝率等三個方向綜合看，大消費板塊、大金融板塊具備明顯優勢。
其次，半導體、智能製造、新能源等高景氣的科技成長仍有機會。此外，短期大宗商品市場將明顯降溫，但部分具備基本面支撐的大宗商品，受益於下游需求提升，“結構牛”仍將持續。
安信證券策略團隊表示，當前仍可繼續持有核心賽道中盈利增長超預期的品種，以及估值合理且受益於疫後修復的公司。此外，非核心資產中正在孕育新主線，經濟修復和轉型過程中自下而上的機會值得重點關注，具體包括三條線索：
1）新成長賽道：智能汽車、人工智能、軍工、預製菜、集成竈、掃地機器人；
2）核心賽道中能夠繼續持續超預期的品種：部分半導體、白酒、醫藥公司；
3）疫後復甦鏈：旅遊、航空、農產品等。
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券商：大盤從震盪走向拉昇 這一板塊具備超額收益
中信證券：市場流動性逐步回暖，聚焦成長製造
內外部經濟復甦的節奏和強度分歧加大，宏觀流動性延續寬鬆，市場流動性逐步回暖，建議淡化週期思維，強化估值彈性，聚焦成長製造。
首先，國內宏觀經濟穩中向好的趨勢不變，但工業品大幅漲價的後續負面影響有待觀察，同時美國就業市場擾動頻現，市場對美聯儲提前收緊的擔憂緩解。其次，通脹擔憂的頂點已過，內外部宏觀流動性延續寬鬆，A股市場流動性狀況也在改善，新發基金和申購趨暖，外資持續流入。經濟復甦的節奏和強度分歧加大，貨幣收緊擔憂緩解，市場流動性充裕的背景下，應淡化週期驅動的行業配置思路，重視產業空間帶來的估值彈性，繼續聚焦符合國家戰略發展趨勢、擁有廣闊市場空間的成長製造板塊，建議重點關注新能源、科技自主可控、國防安全和智能製造四條主線。
海通證券：股票市場牛市格局繼續
①剔除基數影響，今年真實的投資時鐘處於過熱期，股票市場牛市格局繼續。②股指高點與ROE更相關，預計這輪ROE高點在今年底明年初。中長期視角看，A股估值中樞正在擡升，類似1980後美股。③參考股市過去年度振幅，前期低點如有效，年內指數有望新高。智能製造有望成爲新的主線。
華泰證券：大盤基本突破前期橫盤震盪區間，繼續加配中證500
經濟面看，外需強於內需，企業資本開支擴張、製造業投資加速，原材料上漲不改中游較高景氣度，上週大宗品漲價壓力緩釋；流動性看，海外流動性邊際減壓，美國通脹預期環比下降、美元指數下行，國內流動性總體偏溫和、長端利率跌破3.1%；市場面看，大盤基本突破前期橫盤震盪區間，碳中和鏈、盈利上調是交易主線。從成交額角度看，當前A股量能已從中期調整中走出，前期橫盤區間上沿有望從壓力位轉爲支撐位，市場投資主線日漸明晰，開始“補課”反映一季報整體超市場預期之下的全年業績預期上調。
建議繼續加配中證500。行業選擇方面，戰術視角，建議繼續關注三條交易主線：1）行業輪動視角，機械、公路、特鋼、一般零售；2）稀缺產能視角，銅、鋁、玻纖、石膏板、稀土；3）盈利能力視角，通用機械、電力電子及自動化、醫療器械、啤酒、面板、半導體、煤炭、裝飾材料。戰略視角，建議配置兩條主線：1）與碳中和、智能化相關的製造小龍頭；2）消費“多極化”崛起和“第二次”下沉。
國泰君安證券：從震盪走向拉昇，挑戰四千點
橫盤震盪不會長久，隨着宏觀與外圍環境由不確定走向確定，風險評價將會下降，由此驅動行情從震盪走向拉昇，挑戰四千點。
配置上，中盤藍籌領跑，大盤藍籌跟隨，看好券商、新能源車、建材、新興消費、醫藥等方向的投資機會。
中信建投證券：PPI通脹回落高端製造回升，優先增配軍工
大宗商品價格見頂之後，央行將進一步維持流動性合理充裕，利率持續下行是一個大概率事件。實體經濟在政策支持和引導下持續實現升級和轉型。PPI下行和利率成爲當前最重要的投資主線，對股票市場將有積極支撐作用。
從行業比較的層面來看，利率下行和PPI回落構成了當前宏觀經濟的驅動力。2021年4-5月，估值和盈利匹配的角度推薦了疫苗爲代表的生物醫藥、白酒爲代表的價值板塊，主要基於利率下行的思路進行配置。5月的券商表現也排名靠前。進入6月後，關注製造業的持續景氣和原材料成本下降，優先增配軍工爲代表的高端製造行業，增配光伏、新能源汽車、家電等先進製造板塊。
招商證券：市場以結構性、局部行情爲主
結合工業企業PPI、行業中觀景氣度等，目前已經出現明顯提價的行業集中在上游資源品（煤炭、鋼鐵、化工等）和大衆消費品（食品飲料、日化）等，前者主要受益於大宗商品量價齊升，後者則是受益於較強的必需消費屬性。中游製造和可選消費產品提價行爲相對較弱，但在需求端持續向好且原材料價格高位的作用下，不排除部分行業電氣機械及器材製造、汽車製造、通用設備製造、金屬製品、專用設備製造、儀器儀表製造、TMT製造可能會在未來出現陸續提價的行爲。由於產品漲價效應明顯且提價較爲順利，上游資源品以及大衆消費品中報業績將會保持較爲穩健的增長。而在全球需求持續改善、地產後週期以及電動智能駕駛等關鍵驅動變量的作用下，具有全球需求導向的中國優勢製造將會是未來中報業績超預期的核心方向，同時這些領域工業增加值保持快速增長且未來可能會出現提價行爲，建議投資者關注汽車及零部件、電新、電子、基礎化工、輕工製造、機械等行業中估值性價比較高的個股。
市場方向主要指數震盪走平，缺乏指數級別的機會，更多的是結構性，局部行情爲主，以優選個股α和波段操作α的“雙α”來戰勝指數，預期回報率爲0-10%之間。
興業證券：“百週年”行情漸入佳境，週期品機會未結束
基本面復甦，歐美經濟逐步恢復轉好，進出口成爲是當前主要支撐。專項債3.65萬億額度成爲下半年經濟重要穩定器，“復甦”概率大於“滯漲”。流動性整體較爲溫和適宜，PPI脹CPI不脹流動性難大收。整體來看，維持4月份以來看好市場，佈局“百週年”行情，到7月是難得做多窗口期機會。投資者積極佈局，均衡風格，大票中可重點關注金融、順週期阿爾法品種，中盤股聚焦新興成長。
週期品短期進入高波動區間，但週期品機會未結束，可繼續把握。5月12日和19日國常會，兩次提到“做好大宗商品保供穩價工作，保持經濟平穩運行”。5月21日金穩會強調關注“要嚴密防範外部風險衝擊，有效應對輸入性通脹，加強預期管理，強化市場監管”。受此影響，近期週期品等大宗價格有所回落，進而帶動週期品股票進入高波動區間。往後展望，PPI價格未來5個月仍有望保持在高位運行，這對於上游週期品價格產生較大支撐。同時，全球經濟的復甦，特別歐美地區可能進一步推高全球主要大宗商品價格上行，在此背景下，部分受益於全球經濟復甦，能夠關注到量價齊升的週期品在調整的階段是較好的佈局時間點。
安信證券：短期仍無憂，在成長主線中把握擴散
短期A股對通脹擔憂有限，經濟預期開始逐步下行，但風險偏好處於偏高位置，流動性環境仍將支持A股市場震盪偏向上，依然存在一定的結構性行情操作時間窗口，未來主要的風險來自於美國通脹擔憂及流動性預期變化，但短期對A股市場尚不構成系統性風險。因此當前仍可繼續持有核心賽道中盈利增長超預期的品種，以及估值合理受益於疫情修復的公司，重點關注非核心資產中的正在孕育中的新主線，自下而上挖掘經濟修復和轉型過程中被忽視的機會。
重點關注方向包括三條線索：1）新成長賽道：智能汽車、人工智能、軍工、預製菜、集成竈、掃地機器人；2）核心賽道中能夠繼續持續超預期的品種：部分半導體、白酒、醫藥公司；3）疫情復甦鏈：旅遊、航空、農產品等。
方正證券：維穩行情中，這一板塊更具備超額收益
近十年有五次較爲明顯的維穩行情，可分爲兩大類，第一類是重要事件或會議前期的維穩行情；第二類是典型兩會前期的維穩行情。具體而言，2012年十八大、2013年十八屆三中全會、2017年十九大召開前A股均演繹出1-3個月的維穩行情，期間市場階段性企穩；2014、2020年兩會召開前A股均演繹出1-2個月的維穩行情，期間市場是超跌反彈的格局。
維穩行情中指數權重較大的板塊往往更具備超額收益，大型國有銀行與中字頭國企有較大概率成爲市場交易主線。此外，由於市場系統性風險相對可控，題材機會層出不窮但往往持續性一般。
當前至7月1日建黨百年前A股處於一輪維穩行情之中，指數有望保持震盪格局，在維穩行情結束後市場仍面臨來自基本面和外部環境的雙重考驗，逢高減倉依舊是最優選擇。
國盛證券：上證綜指確認日線級別上漲，大概率還有最後一波反彈
上週，市場先揚後抑，全周微幅收跌。在此背景下，上證綜指確認了日線級別上漲。目前市場的主要規模指數除了滬深300、上證50外，其它基本都形成了日線級別上漲。當下觀點是：1、市場大概率還有一波反彈，主要原因在於上證綜指剛確認上漲，立馬結束的概率低，此外滬深300馬上要確認日線上漲，上證50還需要1-2周的時間才能確認上漲；2、對當下反彈不宜抱過高期望，這波反彈創業板、上證綜指基本上都是5浪或7浪確認，後續滬深300基本上也是5浪或7浪確認，這基本意味着是一波弱反彈，因爲歷史來看，5浪或7浪確認，7浪結束的概率高，因此不宜抱過高期望，後續的反彈有可能是本輪上漲的最後一波反彈。從中期角度，大部分指數都到了牛市臨近尾聲的位置，而TMT板塊已經開始拐頭了，中期謹防牛市尾聲發生轉折。