國產CPU擔當海光信息 登陸科創板大漲67%

財經網資本市場訊 8月12日，國產CPU龍頭海光信息正式登陸科創板，開盤價爲70元/股，較發行價（36元）上漲94.44%。最終當天公司收盤價爲60.10元/股，股價漲幅達66.94%，總市值爲1397億，在半導體板塊中僅次於中芯國際和北方華創，位居第三位。

海光信息成立於2014年，主要產品包括海光通用處理器（CPU）和海光協處理器（DCU）。根據IDC數據，2020年，海光信息CPU銷售量市場份額約爲3.75%，佔據了國產x86服務器處理器的絕大部分市場份額。

儘管發行市盈率高達315倍，海光信息仍然獲得了投資者的追捧。本次IPO，海光信息共募集資金108億元，超募資金16.4億元，將投資於新一代海光通用處理器研發、新一代海光協處理研發、先進處理器技術研發中心建設和科技與發展儲備資金。

東亞前海證券認爲，海光信息依靠AMD授權核心技術及自身大量研發投入，實現了產品性能佔優，在主營業務領域的國產替代中具備較大競爭優勢。從下游來看，公司產品是國內唯二基於X86架構的處理器，主要聚焦於服務器、工作站、數據中心等領域，未來將隨着信創行業空間打開而不斷提升。

01.

去年已盈利

2014年，爲了促進我集成電路產業是跨越式發展，《國家集成電路產業發展推動綱要》正式發佈，同時成立了千億規模的國家集成電路產業投資基金。 在此背景下，海光信息應運而生。

資料顯示，海光信息脫胎於中科院，其中第一大股東爲中科曙光。2016年，海光信息引入x86架構授權，並與AMD成立兩家合資公司。其中，成都海光微電子技術有限公司擁有授權IP所有權，並負責芯片生產，成都海光集成電路設計有限公司負責芯片設計及銷售工作。

海光成立於2014年，2016年同AMD達成合作，共同合資成立兩家子公司，引入x86架構授權。其中，成都海光微電子技術有限公司擁有授權IP所有權，並負責芯片生產，AMD持股比例爲51%，海光信息持股比例爲49%；成都海光集成電路設計有限公司負責芯片設計及銷售工作，海光信息持股比例爲70%。

2018年以來，海光CPU實現量產並陸續投入商用，公司營收實現了快速增長。招股書顯示，2019-2021年，海光信息實現營業收入分別爲3.79億元、10.22億元、23.10億元，實現淨利潤分別爲-0.83億元、-0.39億元、3.27億元。

不難看出，海光信息直到去年才實現盈利。對此，公司在招股書中表示，公司產品上市初期營業收入規模相對較小，而研發資金投入較大，並且對骨幹員工實施了多次股權激勵並相應確認了較大金額的股份支付。

據招股書披露，受集成電路行業特徵、高端處理器特殊的產品成本結構等因素影響，海光信息一直保持着高強度的研發投入。2019年-2021年，研發投入分別爲1.75億元、5.46億元、7.45億元，佔各年營收比例分別爲228.04%、106.60%、68.60%，研發費用支出對公司淨利潤造成一定影響。

不過，由於公司主要產品兼容國際主流x86處理器架構和技術路線，海光CPU在此輪ICT國產化中受益較大，營收實現了快速增長。截至目前，浪潮、聯想、新華三、同方等多家國內服務器廠商的產品已經搭載了海光CPU芯片。截至2021年末，海光 CPU 系列產品海光一號、海光二號已經實現商業化應用，主要客戶涵蓋工商銀行、中國銀行、中國石油、中國石化等央企大客戶。

02.

國產CPU擔當

CPU（central processingunit）又成爲中央處理器，是計算機系統的運算和控制核心，是信息處理、程序運行的最終執行單元，可以應用在服務器、工作站、個人計算機（臺式機、筆記本電腦）、移動終端和嵌入式設備等不同設備上，與人們的工作、生活息息相關。

長期以來，CPU市場牢牢被歐美巨頭企業所把控。以主流架構x86 架構服務器 CPU 爲例，2020年，英特爾和AMD 兩家公司合計市場份額超過 95.00%，尤其是英特爾產品市場佔有率更是遙遙領先。

截至目前，國際主流集成電路設計公司大都經歷了數十年以上的發展，積累了大量的技術、市場和人才資源，技術及市場份額均處於大幅領先優勢。此外，我國早期在集成電路領域秉承“造不如買”的發展模式，一定程度上造成了產業基礎薄弱、高端人才匱乏等被動局面。

作爲國民經濟的主導產業，信息產業的發展支撐着傳統產業的轉型升級。根據海關的統計數據，集成電路已經超過原油，成爲我國第一大進口商品，2020 年的進口額度已經達到 24,207 億元。因此，研製和推廣安全可控的高端處理器對我國至關重要。

另一方面，由於貿易保護主義、逆全球化等因素的影響，我國在覈心芯片領域實現自主可控的需求已經刻不容緩。因此，以海光信息、龍芯中科、海思半導體等中國芯片企業受到資本的重視。在海光信息之前，龍芯中科已經率先在科創板上市。

作爲少數幾家同時具備高端通用處理器和協處理器研發能力的集成電路設計企業，海光信息研發出的第一代、第二代 CPU 和第一代 DCU 產品的性能均達到了國際上同類型主流高端處理器的水平，在國內處於領先地位。

與多數國產CPU生產企業不同，海光信息是目前國內少有的採用主流x86架構的CPU供應商，在兼容性、軟硬件開發上具有較大優勢。與此同時，公司利用其高端處理器在功能、性能、生態和安全方面的獨特優勢，聯合整機廠商、基礎軟件、應用軟件、系統集成商和行業用戶，建立了基於海光高端處理器的產業鏈。

不過，由於在指令集上依賴AMD架構，海光信息的CPU研發與生產還未能做到真正的自主可控。對此，海光信息在招股書中坦陳，公司未來面臨到無法繼續使用授權技術或核心技術積累不足的風險。

東北證券認爲，在科技領域競爭加劇的大背景下，我國政府對 國產 CPU 的支持力度逐步加大。隨着國產 CPU 性能的不斷提高和軟件生態的不斷完善以及未來信息化的加速，國產 CPU 的需求將持續增加，國內 CPU 廠商有望長期受益。