光伏組件企業的“真實聲音”

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：圍棋投研

來源：雪球

趁着券商策略會 ， 約到多家光伏組件廠商交流 ， 想聽下行業現狀究竟如何 。

先說句題外話 ， 光伏行業終於 “ 有面兒 ” ， 小範圍交流從酒店房間搬到了中型會議室 ， 數了下大概50個座位全部坐滿 ， 晚到的投資者只能站着 。

和上半年時的寥寥無幾 ， 恍如隔世 。

進入正題 。

光伏行業的利好 ， 相信大部分球友都有耳聞 ， 比如光伏協會出面給出最低中標價 ， 比如頭部幾家商量着適當限產 ， 再比如有關部門給到嚴格電耗和水耗標準等等 ， 總之是要想辦法讓行業扭虧爲盈 。

實際效果怎麼樣 ， 拐點能在啥時候看到 ， 分享些交流過程中的增量信息 。

第一，光伏協會出手的背景和目標。

明明是這麼有優勢的產業鏈 ， 明明是已經經歷過幾輪週期的成熟賽道 ， 竟然還能落到全行業虧現金流的地步 。

有位管理層分享說 ， 降本是保證可持續盈利前提下 ， 逐漸擴大產量尋求規模效應 ， 但這輪是跌到盈利底線後繼續往下探 。 換句話說 ， 價格如果不漲 ， 再怎麼降本都沒用 。

同時 ， 海外市場虎視眈眈 ， 美國鼓勵本地化建設產能 ， 還對咱們企業加徵關稅 ， “ 走出去 ” 壓力越來越大 。

在這種背景下 ， 協會無論是出於責任感也好 ， 還是接到重要任務也罷 ， 出手了 。 前期開大會都是小事 ， 最大轉折點就是給到0.68元/W的最低成本價 ， 相當於從定性到了定量的階段 。

在宣佈後的大概1個月時間裡 ， 產業鏈上下游都挺認可 ， 覺得協會這個測算是有依據的 。

往後面看 ， 自律性限產 、 提高標準等都會 “ 雖遲但到 ” ， 協會態度很明確 ： 出清是肯定要做的 。

昨天還有傳聞說 ， 協會討論了明年硅片600GW需求量 ， 在考慮完一體化企業的量後 ， 給了各家配額 ， 12月硅片產量有可能進一步降低 。

小作文真假可能要質疑 ， 但動作都會一步步跟上 ， 這點基本不用懷疑 。

第二，新技術BC保持領先的持續性。

光伏技術很多 ， 前兩年還都是TOPCon的聲音 ， 今年BC就慢慢被提到更多 ， 具體技術路徑參數不用瞭解得太深 ， 但技術門檻值得探討 。

假使其他廠商反應過來後 ， 馬上都能量產出來 ， 那基本就是下一輪價格戰 ， 基本又是新一輪血雨腥風 。

這次請教BC龍頭企業的觀點 ， 管理層說自家研發用了大概2年多 ， 壁壘主要是在工藝難度和精度要求 ， 以及有些關鍵指標要不斷調整 ， 自家一代產品也不夠成熟 ， 到二代才逐步規模化 。 以及 ， 新玩家降成本也需要時間 。

聽完就有一種感覺 ， 其他友商想要轉型過來好像也不算太難 ， 大概最多2年就能跟上量產 。

當產能擴張起來後 ， 溢價率就會縮減 （ 多了就不稀奇 ） ， 除非成本能大幅下降 ， 否則 …… 還是不容易啊 。

第三，美國關稅和補貼的趨勢情況。

聊光伏肯定要聊美國市場 ， 看看真正和老美打交道的龍頭們是怎樣評論 。

對外關稅 ， 25%基本感覺不到 ， 60%確實會傷筋動骨 。 稅收多少主要看依賴程度 ， 當地有產能 （ 比如電池片等 ） 就敢加得多 ， 當地沒產能就加得少 ， 否則就要美國消費者買單 。

對內補貼 ， IRA （ 針對新能源補貼 ） 不可能取消 ， 補貼力度很大 ， 吸引了很多歐洲企業去建廠 ， 現在美國光儲發電成本基本能和天然氣差不多 。

而且龍頭們都比較同意 ， 哪怕有關稅和補貼的影響 ， 美國地區的盈利能力還是很有吸引力 ， 以及有兩個原則值得記住 ：

一是 ， 拜總是完全傾向新能源 ， 川總則會在新老能源間找個平衡點 ；

二是 ， 美國永遠不會說中國企業都不允許進入美國市場 ， 但會看你背後有沒有商政關係 ， 希望製造業迴流美國 ， 中國企業是最有可能幫助着實現目標的 。

第四 ， 行業拐點要等到什麼時候 ？

龍頭持續虧損 、 行業給予限價 、 新技術逐步替代老技術等 ， 無論是投資界還是業界 ， 都已經能達成共識 ： 現在就是光伏行業的週期底部 。

但核心問題是 ， 什麼時候能看到拐頭向上 ？ 原先市場一致預期是2025年下半年 ， 如今有沒有提前一些呢 ？

好像並沒有 。

拐點核心是看價格有沒有提升 ， 今年底肯定沒戲 ， 只能看明年 。 一般而言 ， 每年一季度是產業鏈各方調整方案的集中期 ， 二季度則是新一輪需求釋放 ， 於是明確談價大概要等到明年第二季度 。

補充一點 ， 明年全球新增光伏裝機增速大概是10% ， 其中國內大概就是10% ， 歐美趨於平穩 ， 新興市場增速會快一點 。 說明光伏依然是有需求增速的賽道 ， 當供給端被限制和出清後 ， 應該是能賺得到錢的 。

總結就是 ， 行業底部很明確 （ 能判斷出底部其實也不容易 ） ， 拐點還要再跟蹤 ， 至於資本市場會提前多久反應 ， 就不是能把控的了 。

回到開頭所言 ， 現在市場對光伏賽道的關注度非常高 ， 說明確實有機構在等待時機 ， 那就慢慢來不急 。

研究國內製造業 ， 光伏是非常典型的示範賽道 ， 很多規律和特性都很可能出現在其他產業 。 就算在投資端會更謹慎一些 （ 週期性強 ） ， 但藉由着這面 “ 鏡子 ” ， 也能夠窺探更多其他行業的未來之路 。

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風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本課程爲雪球基金髮起，僅作爲投教科普，不構成投資建議。