觀念平臺－疫情時期 投資宜嚴守紀律
在新冠肺炎疫情於歐洲和美國形勢繼續惡化之際，合理的預期是短期內市場會進一步波動。各國政府推出的政策措施可能有所幫助，但無法阻止市場持續動盪，在病例增長趨平之前，市況不太可能有明顯的好轉。
建議重點關注於流動性和市場運轉情況。如美國市政債等許多市場，因爲市場拋售出現了嚴重的價格錯位。各國央行採取措施可以應對眼前的流動性問題，但市場的進一步改善，將取決於投資者的信心好轉，匯市流動性可能仍是焦點。
同樣重要的是，危機實際影響到了市場的供需兩端，這不僅是通過貨幣或財政政策來修復需求的問題，供應問題尤其可能促使大家從根本上，重新評估企業和經濟體的運作方式。
只有在證據表明之前實施的財政和貨幣政策發揮作用下，市場纔可能持續復甦。若市場人士確信最糟糕的時期即將過去，那麼市場的復甦速度可能會很快。
但無論如何，經濟復甦需要時間，並伴隨重大的經濟影響。歐元區正處於衰退之中，且可能會持續到下半年；美國也感受到經濟衝擊，尤其是第二季；中國有望較早復甦，但人們擔心消費者支出模式或許已經改變，且出口市場將在一段時間內表現低迷。
全球經濟衰退的長度和程度，取決於社會疏離措施持續多久，同時也會對風險資產構成壓力；投資者還需留意因企業獲利預期滯後，應謹慎考慮估值。對於試圖完美把握市場時機的投資者來說，他們還面臨錯過趨勢逆轉關鍵時點的風險。因此，我們認爲嚴守紀律、循序漸進的投資管理方式極其重要。
一、短期：部分復甦。當感染人數減少且疫情遏制、防控措施逐步解除時，經濟有望復甦。實物產品的生產將會恢復，但在封城期間失去的大部分消費，尤其是服務業，將難以回補，而且先進國家經濟體相對更依賴服務業，因此復甦可能需要一段時間。
經濟疲軟或會持續到2020年下半年。只要不確定性依然存在，市場就會繼續劇烈波動。但當大家開始預期經濟環境改善時，市場可能出現迅速的重新調整過程。爲了降低選擇時機的風險，採用循序漸進、結構化的投資方式看來是謹慎之舉。因爲股票不具有與其他資產一樣的流動性問題，在投資組合中增加風險資產的最佳方法可能是投資股票。
我們面對的不是一次短暫的下跌，而是一場非常嚴重的衰退。爲控制疫情而採取的前所未有的措施，導致了消費和工業生產大幅下降。一旦人們恢復消費，GDP可能會上升，不過危機的效應可能難以消化。我們有可能看到經濟先是強勁回升，隨後成長力道減弱。換言之，經濟會在最初快速復甦，但不會完全恢復之前的產出，隨後成長將變得平緩或緩慢。
二、中期：重新評估角色。貨幣政策料將保持寬鬆。隨着分子（債務）變大而分母（GDP）變小，債務水準將升高。政府的作用將會加強，其中一個原因在於企業國有化，企業將會對它們的業務模式提出質疑。
三、長期：結構性轉變和壓力。在結構性變化上，我們所有人的工作方式可能在各個層面發生變化。隨着工作的數位化程度提高，諸如生產迴流、對全球供應鏈的質疑和全球化等結構性問題將被重新審視。另外，我們可能會看到一個「直升機撒錢」的世界，即各國央行將爲政府進一步提供資金支援，以刺激中長期增長，不排除出現債務延期償付的可能性。
而在地緣政治變化上，中國在全球的影響力或會上升。東亞地區可能比其他地方更快復甦。歐元區在短期和長期內將面臨挑戰，從長遠來看，歐洲可能需要在內部制定一個「馬歇爾計劃」。
總之，未來世界可能會發生極大變化，但已有的投資規則保持不變。投資者應該遵循預先確定的策略，在不確定時期嚴守紀律。未來可能出現「收益率在更長期內於低檔徘徊」的環境，一旦我們能夠穿透當前的波動性而看清未來的道路，我們或許更有理由長期投資股票。