歌爾股份中報利潤超預期 蘋果TWS耳機訂單回升了？

本報記者 陳佳嵐 廣州報道

7月14日，歌爾股份（002241.SZ）公告，預計上半年實現淨利11.81億元—12.65億元，同比增長180%—200%。而歌爾股份在去年上半年僅實現淨利潤4.22億元。

歌爾股份的收入主要包括精密零組件、智能聲學整機、智能硬件三大板塊。智能聲學整機業務主要是承接了蘋果AirPods耳機組裝及其他安卓客戶業務，而智能硬件業務主要是以VR/AR爲主的虛擬現實業務產品的相關業務。

《中國經營報》記者留意到，對於業績的變動，歌爾股份方面解釋，主要是報告期內，在公司強化精益運營、修復提升盈利能力的經營導向下，智能聲學整機和智能硬件業務的盈利能力得到改善，而多家證券分析師在研報中提到了關於聲學大客戶“訂單回升”“出貨量恢復增長”等字眼，不過也有證券分析師向記者表示，大客戶訂單回升仍不明顯。

需要注意的是，儘管上半年歌爾股份的淨利潤大增，但這卻是上年同期基數較低的緣故，由於遭蘋果大客戶在2022年年末對AirPods的“砍單”，歌爾股份進行了大額資產減值，整體2023年上半年淨利潤僅爲4.22億元，同比大幅減少79.71%。智能聲學整機產品2023年上半年同期營收也下滑24.99%至92.54億元。

而在2022年上半年，該公司實現的淨利潤爲20.98億元，這也是歌爾股份半年報業績的高點。也就是說，儘管今年其業績有所復甦，但距離這個高點仍有約8億元的差距。

光大證券通信電子研究團隊劉凱在研報中表示，歌爾股份業績修復包括：一、大客戶TWS耳機訂單回升，智能聲學整機業務營業收入及毛利率有望持續回升；二、智能硬件板塊產品結構持續優化，毛利率較高的XR/可穿戴板塊營收佔比有望增長，帶動綜合毛利率回升；三、精密零組件板塊，AI終端放量帶動mems這些零組件ASP提升，高端零組件佔比升高有望進一步提升公司盈利能力。

東吳證券分析師馬天翼表示，上半年歌爾股份業績超預期主要源自於較高毛利率的XR眼鏡頭部客戶以及TWS耳機大客戶的出貨量恢復增長，帶來整機組裝產品結構優化。

記者留意到，對於歌爾股份預計業績回暖，多家證券研報中提到了蘋果Airpods訂單回升的因素。對此，歌爾股份投資者關係部方面僅對記者表示：“涉及客戶具體項目不作迴應。”而天風國際分析師郭明錤則對記者分析，目前Airpods訂單回升仍不明顯。

根據映維網發佈的數據，Meta2024年第一季度末降低了Quest 2的售價，128GB版本的價格已經降至200美元，同時7月初Quest 3正在迎來一波大降價。亞馬遜和沃爾瑪平臺數據均顯示，Meta Quest 3 128Gb版的頭顯現降價70美元，目前僅需429美元，同時今年國內“618”大促期間，Airpods也出現了較大幅度的促銷降價。華泰證券研報指出，VR以及蘋果耳機等產品降價預計對拉貨量有所幫助。

映維網還分析稱，Meta有望在今年的Connect大會發布一款親民版Quest 3（Quest 3s），還有外媒報道，Meta將在今年的Connect大會上亮相第一款AR眼鏡，這款產品是AR+AI的融合，有望助力AR成爲新的AI終端。而業界對於Meta是否會推出AR/VR新機型以及新機型與AI結合有一定期待，或許也將助推VR行業在2024年出貨量好轉。

記者亦留意到，在經歷砍單、消費電子市場乏力、市場信心不足的背景下，歌爾股份也在通過調整股權激勵計劃和業績考覈目標、設置今後三年較高的淨利潤增長幅度，來傳遞公司正在努力修復提升盈利能力的信號，並提振市場信心。

今年6月底，歌爾股份發佈公告，調整股權激勵考覈目標，考覈指標由2024年—2026年營收分別不低於1064億元、1298億元、1549億元，調整爲營收分別不低於1064億元、1298億元、1549億元或歸母淨利潤較2023年增長分別不低於100%、140%、180%，對應 2024年—2026年歸母淨利潤分別不低於21.8億元、26.1億元、30.5億元。歌爾股份方面表示，公司此次調整，可以充分激勵核心骨幹團隊更加重視業務的盈利性和公司整體盈利能力的修復提升，有利於公司長期健康發展，有利於維護股東利益，提振資本市場表現。

隨着上半年整體消費電子市場回暖，整體消費電子產業鏈上半年景氣度也在明顯回升。今年7月14日，長盈精密（300115.SZ）發佈業績預告，今年上半年預計實現淨利潤3.7億元—4.5億元，同比扭虧。上年同期公司虧損約1.32億元。公司方面稱，今年上半年，消費類電子及新能源市場延續復甦趨勢，國際及國內大客戶均有重要新項目量產交付，公司營業收入同比增長約30%，創下了上半年曆史新高。

此前，立訊精密（300115.SZ）預計上半年歸母淨利潤將同比增長20%至25%。公司方面表示，在夯實消費電子業務基本盤的前提下，動態調度內外部資源以全力支持通訊/數據中心業務和汽車業務的高質量成長，通過成熟的工藝+底層技術的能力拼圖，疊加智能製造大平臺優勢，實現了在不同市場高效拓展以及產品份額的不斷提升。

中信證券認爲，在AI體驗不斷優化的基礎上，預計蘋果將引領新一輪的換機潮，這一輪換機潮將由AI技術驅動。蘋果出貨低點已過，2025年新機型或是軟硬件實現較大升級的產品，在芯片、存儲、散熱、聲學、結構件方面均有望升級。隨着智能終端產品逐步向輕薄化、便攜化和高性能方向發展，產品內部組件的散熱性、可靠性和耐疲勞性也需精進。

（編輯：吳清 審覈：李正豪 校對：顏京寧）