高利率壓力顯現,美國垃圾債違約率升至四年來最快
高借貸成本加大企業還貸壓力,美國垃圾貸款市場違約率飆升。
評級機構穆迪近日公佈的一份報告顯示,在截至10月的12個月裡,全球槓桿貸款(大部分在美國)的違約率上升至7.2%,創下2020年底以來的最高水平,主要是因爲負債企業持續受到高利率環境的損害。
新冠疫情爆發後,美聯儲緊急啓動降息將借款成本降至接近零的水平,這使得槓桿貸款的浮動利率尤爲有吸引力,一些“垃圾級”企業在疫情期間利用這些廉價資金大舉發債,而隨着利率持續在高位水平,它們正面臨債務違約和破產保護的困境。
瑞銀資產管理公司信貸的投資組合經理David Mechlin表示:
數據顯示,有很多面臨違約的企業轉向了不良資產交換(比如債轉股和折價回購債務)以避免破產。標準普爾全球評級私人市場分析主管Ruth Yang表示,此類交易佔今年違約交易的一半以上,創下歷史新高。
槓桿貸款市場結構變化推升違約風險
有觀點認爲,較高的違約率是近年來槓桿貸款市場變化的結果。
英仕曼集團高級高收益基金經理Mike Scott認爲,許多新借款人來自醫療保健和軟件等行業,其企業資產相對較輕,這意味着一旦發生違約,投資者可能只能收回較少的部分投資:
儘管違約率上升,但垃圾債信用利差仍處於歷史低位。美銀統計的數據顯示,該利差正處於2007年金融危機以來的最低水平,這表明投資者對垃圾債的需求仍十分強勁。
有基金經理分析稱,考慮到美聯儲目前正在逐步下調基準利率,違約率的飆升將是短暫的。
PGIM信貸研究全球主管Brian Barnhurst表示,隨着美聯儲開啓降息週期,借貸成本降低應該會給此前發行垃圾債的的公司帶來慰藉: