高股息跟隨外盤迴調，能否帶來佈局機會?｜市場觀察

海外股市大跌大幅拖累了上半年的強勢股，其中上半年領漲市場的高股息龍頭股中國海油（00883.HK）、中國神華（01088.HK）等一度累計調整超過20%。

自5月29日見頂後，港股紅利ETF（159691）等產品也一度累計回調近20%，A股相關高股息概念情況類似，資源股調整幅度較大。

業內人士認爲，資源股的調整主要是因爲全球經濟衰退預期下，跟隨外盤調整的幅度會比較大。不過，從長期來看，人民幣重新走強，美元走弱是大趨勢，全球央行降息也有利於商品價格以及相關高股息個股表現。另外，其他行業高股息個股也值得留意，預期會有更好的成長性。

衰退預期引發調整

博大資本國際行政總裁溫天納向第一財經記者表示，全球市場調整以及各國央行下調利率，投資者從避險角度出發拋售股票，當市場震盪的時候，一些商品能源個股同樣跟隨出現了一定調整。

民生證券分析師牟一凌表示，當下國內外需求的邊際走弱信號疊加“特朗普交易”使得市場關於實物需求的預期出現明顯回撤，由此帶來了相關資源股的回調。“但市場只是看到了邊際變化，卻沒有考慮到商品價格回落，以及利率回落之後反而會使得此前被高價格、高利率抑制的需求開始釋放，全球進入新一輪的寬鬆週期其實是更利好企業的投資與生產活動的延續。”他稱。

市場擔憂海外市場的調整會不會對A股造成負面拖累，對此江海證券分析師屈雄峰認爲，整體影響有限。

在他看來，影響當前市場最主要的因素爲市場對國內經濟復甦的預期。“考慮到政策的持續發力，比如7月22日央行的降息、7月25日發改委等部門發佈統籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，支持大規模設備更新和消費品以舊換新的政策，對接下來的市場保持相對樂觀的態度。”他分析認爲，美聯儲降息的預期進一步增強，同樣有利於國內無風險利率的下行，進而增強高股息驅動紅利投資邏輯。儘管相對交易風格表現較弱，但中期看無風險利率下行的趨勢並沒改變，高股息驅動的紅利投資邏輯沒有改變，調整過後將帶來更好的投資價值。

“紅利（高股息）見頂的條件當前並不完全具備，但交易擁擠度偏高。”華金證券策略分析師鄧利軍表示，A股短期反彈未完，但仍是震盪市，紅利行業依然值得配置：一是經濟和盈利預期偏弱時低估值紅利佔優，歷史經驗上在盈利修復強度和股市均偏弱時高股息相對佔優，當下來看經濟與股市均處於弱修復，同時地產和長債收益率下行導致資產荒背景下，大資金可能加大對低估值穩定類的高股息資產配置比例。

人民幣走強帶來佈局機會

溫天納表示，當美元出現調整，人民幣持續走強，上述資源股依然有一定的配置價值。

廣東桓睿天澤基金經理莫小城向第一財經記者表示，繼續看好2024年市場，目前價值投資依然比較難，對高股息股票，投資者要有一定的甄別，某些股息率很高，但缺乏成長性。“比如銀行，過去多年有較高利潤，在利率下降環境下收益並不理想。”他表示，目前來看，美元升值已經接近尾聲，長期來看美元會走弱，人民幣長期升值，甚至可能在未來幾年突破歷史新高，大宗商品也長期上漲，資源股經過回調後長期值得佈局。其他行業方面，應該更看好高股息又有成長性的，比如部分醫藥行業的個股。

光大證券分析師趙乃迪表示，2024年低利率環境有望維持，持續看好以“三桶油”爲代表的高股息資產。過去三年時間裡國際原油價格經歷了大幅波動，但油價波動不改公司高分紅特性。

興業證券策略分析師張憶東表示，港股紅利板塊，即便考慮股利稅，股息率仍非常具有吸引力，恆生港股通高股息低波動指數的股息率超過7%。另外，互聯網龍頭爲代表的核心資產，積極回購並提高分紅派息，使得其“股息+回購”收益率已經上升至5%左右。