豐巢港股IPO招股書失效背後：業務模式優劣勢與行業挑戰,從“快遞櫃一哥”到資本市場的艱難跨越

2025年2月28日，豐巢控股向港交所提交的招股書因滿6個月未完成上市流程而失效。儘管公司迴應稱“IPO仍在推進”，但這一事件暴露了豐巢在高速擴張背後面臨的盈利困境與行業挑戰。

豐巢的業務模式：末端物流的“重資產”突圍

豐巢是中國最大的智能快遞櫃運營商，其核心業務圍繞“末端物流解決方案”展開，主要包含以下板塊：

快遞末端配送服務：通過覆蓋全國31個省份的33萬組智能櫃（截至2024年5月），提供包裹投遞與取件服務，2023年交付包裹量達64.63億件，佔全國快遞總量的5%-6%。

消費者智能交付服務：用戶可通過智能櫃寄送包裹，2021-2023年包裹量複合增長率達42.8%，2023年達2.33億件。

增值服務拓展：包括洗護服務、到家生活服務及廣告業務。2024年前5個月洗護訂單達96.2萬份，廣告服務覆蓋35個行業約6000家廣告主。

收入結構：快遞末端服務收入佔比從2022年的57.6%降至2024年的40.8%，增值服務逐漸成爲新增長點，但暫未形成規模效應。

規模效應與生態協同

市場領先地位：按櫃機數量和包裹量計，豐巢爲全球最大智能快遞櫃網絡運營商，2023年市場佔有率達6.1%。

順豐系支持：順豐爲豐巢最大客戶及供應商，2024年前5個月採購額佔比45%，形成穩定的供應鏈協同。

技術驅動效率提升：通過AIoT技術優化格口週轉率（2024年達74.6%），並佈局自動化洗護工廠網絡，提升服務效率。

盈利難題與外部依賴

持續性盈利壓力：2021-2023年累計虧損37.79億元，2024年前5個月雖盈利7160萬元，但主要依賴“暫存費”（三年半收取8.08億元），商業模式可持續性存疑。

高度依賴合作伙伴：

快遞公司：順豐業務佔比過高，若合作生變將衝擊業績；

物業公司：智能櫃鋪設需支付高昂場地租金，一線城市成本壓力顯著。

政策與用戶習慣風險：

2024年施行的《快遞市場管理辦法》要求“未經用戶同意不得投遞至快遞櫃”，可能降低櫃機使用率；

用戶投訴“強制入櫃”和超時收費問題頻發，在黑貓投訴平臺累計投訴18699件，影響品牌口碑。

競爭加劇與替代模式興起：菜鳥驛站、京東自提櫃等分流市場，無人車、無人機配送等新技術衝擊傳統櫃機模式。

行業前景與豐巢的轉型方向

行業增長趨緩：中國末端物流市場規模增速預計從2019-2023年的32%降至2023-2028年的12%，市場進入存量競爭階段。

豐巢的破局嘗試：

增值服務深化：洗護、到家服務與政府“一刻鐘便民生活圈”政策結合，拓展社區場景需求；

國際化佈局：在泰國部署200組智能櫃，探索跨境電商物流機遇；

成本優化：通過技術減少人力投入，提升單櫃盈利能力。

資本市場的考驗與未來之路

豐巢的IPO失效事件折射出末端物流行業的集體焦慮：如何在“重資產”模式下平衡規模擴張與盈利需求。儘管其規模優勢顯著，但過度依賴傳統收費模式、政策風險及用戶習慣變遷仍是核心掣肘。未來，豐巢需加速從“硬件運營商”向“社區服務生態平臺”轉型，同時探索輕資產合作模式以降低運營壓力。若成功上市，募集資金能否有效轉化爲競爭力，將是其能否突圍的關鍵。

本文源自：金融界

作者：小盈