分衆敲定借殼宏達新材 江南春打造“二流公司”生存論

本報記者  李立  上海報道

一年多精心籌備之後，分衆傳媒迴歸A股最終進入倒計時。

A股上市公司宏達新材(002211.SZ)日前正式發佈公告，宣佈已初步確定擬通過資產置換、發行股份及支付現金購買分衆100%股權。這意味着之前分衆傳媒借殼A股上市公司的上市計劃逐步夯實。據消息人士透露，分衆已經準備將上市材料遞交深交所。按照正常流程估算，分衆有望最快於8月實現借殼上市，成爲“中國廣告傳媒美股迴歸第一股” 。

值得注意的是，根據記者此前拿到的私募推介材料計算，此番分衆迴歸A股，市場普遍估值約爲450億元。相較分衆完成私有化退市時交易金額218億元計。如果按當下估值借殼上市成功，估值至少翻了一倍。

針對借殼上市相關進展，分衆傳媒官方迴應《中國經營報》記者稱，暫不方便透露。此前曾有傳言，江南春將在借殼上市中出讓少量股份，但接近分衆傳媒的消息人士向記者證實，此番江南春個人不會進行減持。

迴歸逼近

若迴歸A股成功，江南春身家將翻倍。

從表面上看，分衆與宏達新材“跨界”甚遠，但從營收狀況看，分衆借殼宏達新材可謂“舊瓶裝新酒”。

據宏達新材發佈公告顯示，公司已初步確定擬通過資產置換、發行股份及支付現金購買分衆100%股權。

在宣佈此消息之前，宏達新材已經停牌半年之久。根據公開資料顯示，江蘇宏達新材料股份有限公司主要從事高溫硅橡膠系列產品的研究、生產和銷售,是國內高溫硅橡膠行業位居前列的生產企業。

從表面上看，分衆與宏達新材“跨界”甚遠，但從營收狀況看，分衆借殼宏達新材可謂“舊瓶裝新酒”。據宏達新材2015年第一季度財報顯示，公司營業收入1.5億元，同比減少12.21%；歸屬上市公司股東的淨利潤爲127.3萬元，同比降幅達48.39%；總資產約12億元。而據記者拿到的私募推薦材料披露，2012年~2014年，分衆三年的主營業務收入呈現穩步的小幅增長，2014年達到72億元。

但借殼上市過程中的股轉轉讓比例引起外界頗多猜測。借殼前，分衆傳媒CEO江南春持有分衆傳媒26.73%股份，方源資本持股19.71%，復星持股17.43%，中信資本持股9.85%，另一股東持股19.71%，其他股東持股6.58%。

據一份早先私募推介材料稱，計劃募集30億元，用於受讓原境外戰略投資者轉讓的6.67%股權。以此計算，則分衆傳媒市場估值約爲450億元左右。當時市場預期分衆將出讓其20%股權計算，上市公開募集的資金規模約爲90億元人民幣。但據日前傳出的消息稱，實際出讓的股權比例將有上漲，有望達到29.7%。如消息落定，募資金額將從原先的90億升至134億元。

關於具體的股權轉讓比例，分衆官方與相關消息人士均未給予證實。但接近分衆的人士表示，江南春不會在借殼上市中有任何減持，凱雷、方源資本等不願在A股上市的股東將有清退或減持。

“二流公司”生存論

分衆已準備將上市材料遞交深交所，按照正常流程，最快將於8月迴歸A股。

儘管在借殼上市期間，分衆傳媒保持低調與緘默。但在過去的一年時間內，身爲分衆董事局主席的江南春卻異常活躍。一方面江南春對外積極介紹分衆的新轉型，另外一面他本人也以投資人的身份頻繁現身。

經過改造後的分衆傳媒，對外宣稱是“中國規模最大戶外媒體公司”，擁有壟斷性樓宇、公寓、影院、賣場媒體網絡，並且正在搭建O2O開放式服務平臺，未來則將成中國最大O2O市場開放式線下生態圈。江南春說：“分衆不是BAT,我們心態好，做二流公司選擇比較安全的生存模式。分衆做的事情是把廣告植入消費者的必經軌跡，即便消費者獲取資訊模式的改變，但個人的生活空間卻不容易被改變。”

據瞭解，在江南春的這種生存模式思考下，分衆正在打造移動互聯網+戰略，其中包含向上的雲戰略和向下的O2O戰略。分衆三年前開始建立基於物業的LBS大數據分析和精準投放系統，今年起，分衆將與百度合作，導入百度基於不同經緯度的樓宇用戶搜索數據，建立不同辦公樓宇和社區公寓的用戶品類需求指數和品牌關注指數。向下O2O戰略則重點於實現分衆屏和用戶手機端的O2O互動。

江南春最近一次出現在公衆場合，是宣佈分衆與P2P互聯網借貸平臺寶點網戰略合作。關於分衆是否可能進入重籌行業，江南春沒有明確表態。“但確定的思路是做人與金融的連接。”

江南春的頻繁現身一方面是解析分衆新轉型，另一方面也是以積極姿態爲分衆即將迎來的借殼上市做鋪墊。據悉，分衆已準備將上市材料遞交深交所，按照正常流程，最快將於8月迴歸A股。對於身後一批私有化從美股退市的中國公司而言，分衆的迴歸無疑是一劑強心針。