多位美聯儲高官發聲，支持漸進降息，長期美債大跌

週一，多位美聯儲高官密集發聲。達拉斯聯儲主席Logan、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利、堪薩斯聯儲主席Schmid都支持逐步降息，即放慢9月大幅降息的步伐。

受美聯儲高官偏鷹派講話影響，市場對明年的降息預期下降，美債收益率大漲。交易員削減對美聯儲明年降息的押注，預計到明年9月底前降息133個基點。長期美債收益率雙位數大漲，10年期美債收益率走高11個基點，上逼4.19%。

達拉斯聯儲主席：降息應謹慎

週一，達拉斯聯儲主席Lorie Logan表示，美聯儲降息應謹慎，因爲美國經濟環境仍然存在不確定性。“如果經濟如我目前所預期的那樣發展，那麼逐步降低政策利率，使其趨於更正常或中性水平，將有助於管理風險和實現我們的目標。”

Logan說，減少限制性貨幣政策將有助於美聯儲平衡通脹穩定和就業最大化這兩大使命所面臨的風險。不過，任何衝擊都可能影響利率通向正常化的道路，包括影響貨幣政策應該以多快的速度推進，以及利率應該在哪裡穩定下來”。

Logan透露，達拉斯聯儲覆蓋地區的企業表示，他們對未來六個月的穩健增長持樂觀態度，但也存在很多不確定性。

美聯儲在9月會議上開啓本輪寬鬆週期的首次降息，並且首次降息就是一次大幅降息50個基點。不過此後的數據顯示，美國勞動力市場強於美聯儲官員們的預期。當前，市場普遍預計美聯儲11月會議只會降息25個基點。

Logan表示，美聯儲需要保持靈活性，並願意在適當的時候進行調整。

Logan曾經在紐約聯儲任職多年。她同日還談到了美聯儲的資產負債表和融資市場動態。

Logan表示，市場流動性仍然非常充裕。雖然過去兩年美聯儲隔夜逆回購工具的使用一直在下降，但當前餘額仍然遠高於新冠疫情前的水平，這提供了額外的流動性緩衝。Logan補充說，從長遠來看，這些餘額應該可以忽略不計。如果隨着回購利率上升至更接近準備金利率，而該工具的餘額沒有下降，那麼降低隔夜逆回購利率可能是合適的。

Logan表示，近期貨幣市場的壓力似乎是暫時的，政策決策者應該容忍這些小壓力，以達到有效的資產負債表規模。

對於美聯儲資產負債表，Logan指出，按揭貸款支持證券（MBS）仍然是資產負債表的主要組成部分，預計未來數年仍將如此，不過美聯儲計劃最終持有的大多數是美國國債。

Logan再次呼籲所有銀行簽署並準備在必要時使用美聯儲的緊急流動性工具——貼現窗口。她還建議，FOMC可能在某個時候考慮對其常備回購工具進行中央清算，就像美國證券交易委員會（SEC）對更廣泛的美國國債市場所做的那樣。

明尼阿波利斯聯儲主席：預計未來降息更溫和

同日，2026年FOMC票委、美國明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利說，他贊成美聯儲上個月大幅度降息，但重申，支持在未來幾個季度以較慢的速度降息。“目前，我預計未來幾個季度會進行一些更爲溫和的降息，以將利率降至中性水平，不過這將取決於數據。”

卡什卡利表示，當前美聯儲FOMC的貨幣政策仍然在讓美國經濟踩剎車。但美國經濟的韌性讓他懷疑，中性利率是否更高。

卡什卡利表示，如果要加快降息步伐，他需要看到美國勞動力市場快速走弱的確鑿證據。如果美國政府預算/財政赤字“飆升至月球”，那麼FOMC的政策利率將更高。

卡什卡利指出，美國消費者錢包感受到實實在在的拮据。此前美國的高通脹問題並非勞動力市場所引起。難以分析關稅是否造成兇險的高通脹週期。

卡什卡利還提到，地緣政治風險尚未更加顯著地影響原油市場，這一直都讓他感到驚訝。

堪薩斯聯儲主席：採取謹慎的方式

美國堪薩斯聯儲主席Jeffrey Schmid表示，傾向於支持美聯儲FOMC謹慎、漸進地實施貨幣政策，避免過大的動作。希望政策週期更加正常化，即美聯儲通過微調，來維持經濟增長、價格穩定和充分就業。“特別是考慮到政策終點存在不確定性，我採取謹慎的方式決策，希望避免助長金融市場的波動，讓市場波動性最小化。”

Schmid認爲，放慢降息步伐，將使美聯儲能夠找到中性利率。“在沒有任何重大沖擊的情況下，我認爲我們可以實現這樣一個週期，但我相信這需要謹慎和漸進地進行。”

他預計，FOMC本輪降息週期結束時，利率可能會顯著地高於新冠疫情之前的水平。美聯儲最終應將利率下調至多低，存在不確定性。

Schmid指出，美國勞動力市場正在正常化，並沒有顯著惡化。對於通脹朝着2%回落，他有“合理的信心”。

在縮減美聯儲資產負債表（QT）方面，Schmid傾向於按更小的幅度調整久期更短的資產。