《電周邊》仁寶法說會後 外資多評「中立」 目標價區間29~36元

法人指出，仁寶2024年第二季法說主要觀點如下：1.2024年第二季度的利潤率表現穩健，得益於更佳的產品組合、更高的運營效率以及庫存逆轉收益；2.2024年第三季度的指引不如預期，筆電出貨量增長持平；3.公司重申將持續優化收入組合，並專注於高利潤業務（如伺服器、汽車、醫療等）；4.AI伺服器進展較預期緩慢，客戶和產品突破有限；5.對AI個人電腦的上升趨勢和商用電腦換機週期持樂觀看法。

仁寶於第三季度及全年筆記型電腦出貨量預期將持平，公司表示，隨着商用需求強勁以及Windows 10換機週期的推動，整體PC需求有望回升。在AI PC領域，管理層對仁寶在各大AI PC平臺的核心地位充滿信心，並將繼續作爲Qualcomm、Intel和AMD的重要合作伙伴。預期2025年將成爲AI PC的關鍵年份，並預計到2027年全球約60%的PC將是AI PC。

仁寶管理層正致力於改善非PC業務的組合，並在伺服器、汽車、5G、醫療保健和工業等五大領域持續投資。這些新業務的高毛利預計將有助於提升仁寶未來幾年的盈利能力。截至2024年第二季度，這些新業務僅佔公司總銷售額的約5%，其中伺服器佔2%，汽車業務則不到2%。公司目標是到2026年將PC業務的銷售佔比降至60%（即非PC業務增至40%，相比2024年第二季度的27%），但這一目標距今仍有一年半以上的時間。

總體來看，外資認爲，仁寶在業務轉型上執行得當，並持續提升利潤率。然而，由於公司在中長期內的增長動力有限，並對其在AI伺服器競爭格局中的定位保持謹慎。仁寶股價自年初以來表現落後指數約45%，預計未來6個月內股價表現仍難有大突破。