電梯股熱了，遠大智能也按對了樓層？

文/每日資本論

這家國內電梯上市企業真的按對了樓層？

4月12日，瀋陽遠大智能工業集團股份有限公司（下稱，遠大智能）小幅高開，並在開盤20分鐘左右90度幾乎垂直拉起，盤中漲幅一度接近7%。不過，隨後股價開始呈現逐步下跌走勢。截至當日收盤，其股價反而下跌了0.56%，股價爲3.58元/股，總市值37.35億元。

當日，電梯股板塊大熱。其中，通用電梯漲幅達到了20.07%，快意電梯、森赫股份等漲幅都5%到7%。對比起來，遠大智能的走勢的確有點出人意料。

消息面，4月9日深交易所向遠大智能《關注函》。前一日，遠大智能披露與雲南省城鄉建設投資有限公司（下稱，雲南城鄉建投）簽訂《抵債協議書》，雲南城鄉建投將其名下春漫時光小區5處房產作價576.46萬元（含增值稅）抵償欠付公司三份項目合同項下的設備工程款。

包括此次事項在內，雲南城鄉建投已連續12個月內通過以房抵債方式償還遠大智能10筆欠款，累計預計增加公司稅前利潤1473.88萬元（其中壞賬準備衝回增加2023年度利潤897.42萬元，壞賬準備衝回增加2024年度利潤576.46萬元，具體數據以審計爲準），預計產生的利潤佔公司最近1個會計年度經審計淨利潤的10%以上。遠大智能公告顯示，上述以房抵債共涉及10套房產。

需要注意的是，今年1月下旬，遠大智能發佈公告，預計2023年全年歸屬淨利潤盈利2700.29萬元至3300.29萬元，同比上年增124.24%至129.63%。這是遠大智能自2019年開始連續4年虧損後的首次扭虧爲盈。

按說，能夠盈利確實是個不錯的消息，而且遠大智能的股價經過長達6年的築底之後，尤其是今年2月6日跌成“2元股”後，也讓很多中長線投資者覺得到了抄底的時候了。難怪股吧裡有投資者放出豪言：“逆勢操作，大膽買入。”

遠大智能的期望值真的有那麼高嗎？

公開資料顯示，遠大智能的前身前身爲博林特有限公司，成立於2001年9月24日。創始人、實控人康寶華，1953年出生，曾在瀋陽飛機制造廠工作。2012年7月17日，博林特在深交所成功上市，每股發行價8元。同年，其中標2012年奧運會電梯項目——倫敦希思羅機場工程，該項目是中國民族電梯品牌首次簽約國際機場電梯項目。按照介紹，博林特是國內銷量前五的電梯公司。2015年12月，博林特更名爲遠大智能。

不過，遠大智能上市後好光景的日子並不多。其財報顯示，2012年上市後，淨利潤在隨後兩年還保持了同比兩位數的增長，但從2015年一直到2022年，除2022年淨利潤同比正增長外，其餘全部負增長，2019年開始連續出現虧損。

或許是電梯行業的想象空間並不大，又或是遠大智能本身就缺乏一定的業績支撐，總之，資本市場對遠大智能的熱度並不高。2012年上市後一直到2014年下半年基本處於橫盤震盪走勢。直到2015年那波大牛市，遠大智能也藉此更名，股價有一波從7元左右漲到33元的超級牛股行情。

但隨後遠大智能股價一瀉千里，並持續低迷，到今年2月股價已經跌至最低2.62元/股。這似乎也與其業績相對應。

既然，遠大智能股價走勢與業績大致相同，那麼就引出下一個話題，其爲什麼去年能夠盈利？這種盈利是否具有可持續性？

2023年一季度，彼時媒體報道稱，遠大智能出口銷售電梯超過一個億，超去年同期1倍，回款完成超過1億人民幣，超去年同期1.5倍。其中俄羅斯市場籤排發數量及金額呈200%趨勢增長，新加坡、沙特市場發貨數量及金額呈100%趨勢增長，墨西哥、秘魯和印度等傳統市場也保持增長50%的趨勢；新興發展市場哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦、阿聯酋和越南等也在穩中上漲的階段。

“每日資本論”梳理了遠大智能2023年中報發現，其扶梯同比增長最快，達到了近188%，直梯同比增長雖然沒有扶梯快，但營收佔比高達近73%。而銷售區域方面，除西北地區負增長以外，國內其餘地區都實現了同比兩位數增長。尤其是國外地區，同比近1.3倍，營收佔比到達了45%。

換言之，海外收入已經佔了遠大智能的一半收入。

橫向對比其他電梯上市企業的業績來看，大部分都呈現出業績增長，且原因主要集中在三方面，首先是，房地產房地產“保交樓”政策拉動的地產竣工提速，帶動電梯產品銷售。其次是，海外市場都有所增加。再次是，鋼材價格回落，內控提升。

瞭解了這三個原因就不難解答，電梯行業今年的大致走勢了毫無疑問，若房地產市場不能迅速回暖，那麼電梯行業想要有快速且明顯的發展，顯然也不太實際。而當前，下游房地產市場還處於深度調整期，且總體上電梯行業市場競爭愈加激烈，尚處於戰國時代，品牌集中度較弱，因此短期內電梯行業國內市場的“小陽春”行情或許比較困難。

從某種層面上說，盯緊國內房地產市場就知道電梯企業日子好不好過。

至於電梯企業都比較關注的海外市場，則存在較大的不確定性。2024年，地緣風險加劇，俄烏戰爭、紅海衝突，乃至愈演愈烈的巴以戰爭等等，都將在很大程度上影響海外市場。當然，若俄烏戰爭能夠結束，烏克蘭重建等機遇，對於遠大智能重點開發的俄羅斯市場將迎來一次不錯的機會。因此，海外市場風險與機遇並存，不能輕易下結論。

綜合來看，遠大智能短期內的護城河並不寬，最起碼沒有那種讓人眼前一亮的衝動。

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