遞表的地平線鋒芒畢露
“向上看，智駕科技第一現場”，4月22日地平線通過官方公衆號繼續對2024智駕科技產品發佈會進行倒計時，確定將發佈2023年已劇透的征程6芯片。這是地平線3月下旬遞交招股書之後的大動作。根據招股書，2021—2023年地平線的營收從4.67億元增至15.52億元，自2021年起按年度裝機量計算，地平線是首家且每年最大的提供前裝量產的高級輔助駕駛和高階自動駕駛解決方案的中國公司，毛利率保持在70%上下。對於上述任何一項數據，國內同行都難以望其項背，不過高企的經調整淨虧損和經營淨虧損依然是地平線的硬傷，身後的追趕者和複雜的市場，亦考驗着地平線的能力。
智駕還是芯片
“征程所向向高而行”，地平線發佈會的主題呼應了其芯片產品名，征程6的字樣也直接出現在4月22日地平線的推文中。官網信息顯示，地平線產品主要包括車規級產品征程2、征程3、征程5以及算法開發工具包天工開物。
2023年11月底，地平線已提前劇透征程6部分內容。根據公開信息，征程6是一個家族系列產品，能覆蓋低階到高階的智能駕駛需求，其中的征程6旗艦專門針對城區高階智能駕駛場景，算力560 TOPS，支持BEV、Transformer等行業模型。當時的消息稱，征程6系列將於2024年4月正式發佈，並於四季度完成首批量產車型交付。
“地平線是fabless模式（無廠商模式）的公司，一些芯片賣得不錯”，這是文淵智庫創始人王超眼中的地平線。多次被拿來與地平線對比的黑芝麻智能，這樣介紹自己：一家國內車規級智能汽車計算芯片及基於芯片的解決方案供應商。
在招股書中，地平線稱，“我們是乘用車高級輔助駕駛（ADAS）和高級自動駕駛（AD）解決方案供應商，擁有專有的軟硬件技術。我們的解決方案整合了領先的算法、專用的軟件和先進的處理硬件”。
按照招股書援引的灼識諮詢等數據，以2023年解決方案裝機量計算，地平線是中國本土OEM（代工生產）第二大高級輔助駕駛解決方案提供商，市場份額21.3%。據招股書描述的特徵，第一名大概率是海外公司Mobileye，市場份額26.6%。
按照2023年解決方案總裝機量計算，地平線是中國第四大高級輔助駕駛和高階自動駕駛解決方案提供商，市場份額9.3%，排在前三名的是Mobileye、賽靈思、NEC電子，相應的市場份額分別是29.2%、24%、19.9%。
“地平線招股書描述的方向沒錯。如果沒軟件支撐，只有芯片很難有較深的護城河，還是要往算法、軟硬件結合的方向走更有前景”，王超告訴北京商報記者。
高毛利高虧損
和國內外同行相比，地平線都難掩鋒芒。基於向中國OEM提供解決方案的中國五大高級輔助駕駛解決方案提供商，以及中國五大高級輔助駕駛和高階自動駕駛解決方案提供商兩個維度，地平線2023年較2022年的市場份額增幅均最高。
對比營收和毛利率，2021—2023年地平線營收分別是4.67億元、9.06億元、15.52億元，毛利率70.9%、69.3%、70.5%，黑芝麻智能營收分別是0.61億元、1.65億元、3.12億元，毛利率36.1%、29.4%、24.7%。
具體到業務，地平線營收來自於汽車解決方案和非車解決方案，2021—2023年汽車解決方案的營收佔比從87.9%增長到94.8%。這一營收大頭由產品解決方案和授權及服務業務兩部分組成。2021年兩塊業務營收額基本持平，到了2023年，授權及服務業務給地平線帶來了9.64億元營收，佔比總營收62.1%，產品解決方案營收5.06億元，佔比總營收32.7%。
按地平線方面的解釋，產品解決方案是指地平線通過向OEM及一級供應商銷售及交付產品解決方案產生大的營收，這一解決方案將地平線自主開發的處理硬件與專有算法及軟件相結合，2021—2023年該業務毛利率從68.5%降到44.7%。授權及服務業務是指，地平線通過向客戶授權使用算法、軟件及開發工具鏈產生的收入，2021—2023年毛利率波動不大，分別是92%、87.8%、89%。
也就是說，三年來，毛利率下滑的產品解決方案業務的營收佔比越來越小，授權及服務業務的毛利率較穩定，營收佔比越來越高。
針對毛利率數據，地平線方面表示：“爲維持整體毛利率，未來公司將繼續專注於汽車解決方案，尤其是授權及服務業務。因爲該業務產生較少的銷貨成本且毛利率較高。同時，公司將通過進一步豐富公司的軟件及開發工具鏈來實現授權及服務業務的商業化落地，將授權及服務業務的收入比重保持在最佳水平。”
高毛利、高營收，但沒能扭虧。2021—2023年，地平線經調整淨虧損分別是11.03億元、18.91億元、16.35億元，相應的經營虧損分別是13.35億元、21.32億元、20.31億元。
機會下的危機
“我們計劃通過擴大收入規模、維持毛利率水平、提升經營槓桿及優化經營流程來實現收支平衡並盈利”，地平線在招股書中表示，並將虧損原因總結爲：需要大量前期投資、規模經濟效應尚未顯現；採用權益法入賬的分攤投資業績；優先股及其他金融負債的公允價值變動。
“高收入、高毛利、高虧損意味高風險與高收益。”瑞達恆研究院經理王清霖還注意到地平線的研發投入，“研發投入是企業加強優勢、打造護城河的重要方式之一，但智能駕駛當前還不夠成熟，部分研發成果未必能帶來營收”。
從市場規模角度看，地平線所處的賽道潛力不小。據灼識諮詢數據，2023年中國高級輔助駕駛和高階自動駕駛解決方案的市場規模爲245億元，預計到2030年該市場規模將增長至4070億元。乘聯會、灼識諮詢等數據顯示，2023年中國智能汽車市場中國OEM的市場份額是39.8%，預計到2030年該數據將增長到62.4%。
截至2023年12月31日，200款以上的OEM車型選擇地平線的Horizon Mono，已有超過25款OEM車型選擇Horizon Pilot。
“我們在中國的高級輔助駕駛和高階自動駕駛解決方案市場中競爭激烈，這個市場以快速的技術演變、新解決方案的頻繁推出、客戶需求的持續變化以及定期出現新的行業標準和慣例等特點而著稱。”“我們的客戶集中度較高。截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度，我們最大客戶產生的收入分別佔各年度營收總額的24.7%、16%及40.4%。截至相同時間節點，我們五大客戶產生的收入分別佔各年度營收總額的60.7%、53.2%及68.8%。”地平線在招股書中表示。
北京商報記者 魏蔚