大摩：AI基建纔剛開始，英偉達不是思科，遠沒到1999年

英偉達週五大跌似乎驗證了“思科時刻”的到來。但摩根士丹利認爲，無論是從兩者所處的科技環境、自身實力和估值上看，英偉達都不是當年的思科。

摩根士丹利Shawn Kim分析師團隊本週發佈報告，對比了互聯網泡沫與當前的AI熱潮，強調當前AI基礎設施投資熱潮僅僅處於初期階段，尚未達到互聯網1999年的泡沫水平。

尤其是，GPU投資纔剛剛起步，大摩認爲，AI供應鏈的投資增長將會對其產生乘數效應：

除了GPU之外，AI供應鏈的增長還將爲HBM、定製芯片設計、製造和測試等領域帶來機遇。

另外，考慮到GPU開發技術複雜，如一塊Grace Hopper 100芯片包含35000個組件，重量達35公斤，英偉達憑藉長期的積累，在該領域擁有較爲寬闊的技術“護城河”。

因此，儘管越來越多同行“下海”自主研發AI芯片，英偉達算力“一哥”的地位在很長一段時間內不會被動搖。

即使從估值角度來看，英偉達股價也很可能未見頂。

摩根大通在報告中寫道：

大摩認爲，AI基礎設施的初期投資巨大，但長期來看，其帶來的應用層價值可能遠超成本。超大規模公司在AI領域的投資將要求相應的回報率，這將推動AI雲服務的盈利增長。