車市訂單銷量兩旺，關注板塊結構性機會

國金證券近日發佈汽車及汽車零部件行業研究：車市訂單銷量兩旺，關注板塊結構性機會。

以下爲研究報告摘要：

本週行業重要變化：

1）鋰電：10月4日，氫氧化鋰報價7.19萬元/噸，較上週上漲1.41%；碳酸鋰報價7.83萬元/噸，較上週上漲1.95%。

2）整車：9月1-22日，乘用車市場零售124.3萬輛，同/環比+10%/+10%，累計零售1470.9萬輛，同比+3%；新能源車市場零售66.4萬輛，同/環比+47%/+7%，累計零售667.3萬輛，同比+36%。

核心觀點

特斯拉：Q3銷量符合預期，關注公司創新週期。10月2日，特斯拉公佈24Q3生產與交付報告：第三季度，特斯拉全球生產469796輛電動車，交付462890輛電動車，同/環比+3.4%/+6.3%，均實現轉正，創今年新高。全球促銷優惠刺激下特斯拉銷量整體符合預期，尤其中美兩大市場實現穩定。

整車：9月多家車企破歷史新高，銷量旺季預計強勢將持續。1）比亞迪：9月銷售41.9萬輛，同/環比+45.9%/+12.4%，累計274萬輛，同比+32.2%；其中海外銷售（含出口和海外生產）3.3萬輛，同/環比+17.7%/+5.0%，累計29.8萬輛，同比+104.7%；2）理想：9月銷售5.3萬輛，同/環比+47.2%/+10.3%，累計34.1萬輛，同比+39.7%；3）小鵬：9月銷售2.1萬輛，同/環比+39.5%/+52.1%，累計9.9萬輛，同比+21%；其中M03交付破萬；4）零跑：9月銷售3.4萬輛，同/環比+113.7%/+11.4%，累計17.3萬輛，同比+94.6%；5）華爲智選：9月銷售4.0萬輛，同/環比+460.4%/+18.5%，累計31.2萬輛，同比+529.9%；

9月受地方補貼政策頻出、廠商促銷補貼加大、以舊換新政策持續放量影響，金九銀十旺季更旺，車企端表現強勢；其中多家車企達成歷史新高，10月看政策端及車企端優惠維持不變，疊加9月底新車將在10月及Q4放量，預計10月乃至整個Q4車市都將維持強勢，比亞迪及小鵬、理想、零跑均有望再破新高。

十一訂單追蹤：華爲系零跑訂單旺盛，旺季仍持續。華爲智選：10月1-5日，鴻蒙智行全系車型大定累計突破18600輛，其中智界R7/問界M9/問界M7訂單分別突破6300/5100/5700輛；1-5日鴻蒙智行單日訂單分別爲5200/3600/3200/3200/3400輛，整體高位維穩。表現均強勢，印證車市旺季仍持續。此前市場擔憂政策及旺季持續性，從十一車市情況來看，市場訂單仍處高位，重點車企表現仍強勢，十月銷量旺季高度確定。

投資建議

我們反覆強調，格局是汽車板塊股價第一驅動因子。我們持續看好競爭格局好的賽道龍頭以及國際化（國際化的供需和競爭格局好）兩大方向。（1）整車：整車格局展現出明顯的微笑曲線效應，15萬以下和40萬以上價格帶市場格局最好，關注比亞迪等在新車型和新技術帶動下的銷量超預期機會。（2）汽零：我們認爲，優勝劣汰是汽零賽道未來幾年的主旋律，長期推進格局好的龍頭公司。同時，我們應該看到一個趨勢：隨着汽車研發週期的縮短和成本要求的提高，供應鏈垂直和橫向一體化趨勢明確，重點關注品類擴張能力強的龍頭公司。（3）電池端：以舊換新對電車支持力度和偏向性明顯，電車銷量有望進一步超預期，我們前期按照國金電池投資時鐘，已將“24年產能利用率觸底”修正爲“24年產能利用率提升”，投資建議從關注高成本差異賽道的龍頭寧德時代等，修正爲：關注產能利用率提升趨勢下，各賽道龍一以及龍一產能利用率比較高的賽道龍二，如隔膜、結構件、電池等。同時關注板塊具備“固收+”屬性公司。（4）機器人：我們預計24H2有望迎來定點釋放，從市場預期差和邊際角度看，TIER2\IER3\\技術迭代和定點進展是主要邊際方向。

本週重要行業事件

9月比亞迪、華爲、理想等重點車企銷量出爐，特斯拉發佈24Q3全球產銷快報，零跑、華爲等車企十一訂單出爐，蔚來進入中東北非市場，歐盟投票通過汽車反補貼稅法案，億緯鋰能收到零跑定點通知書等。

風險提示

行業競爭加劇；汽車與電動車銷量不及預期（國金證券 陳傳紅）

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