長債利率明顯超調 央行對債市從喊話轉向行動 賣出國債操作正推進落地

財聯社7月12日訊 （記者 曹韻儀）今年以來，30年、50年期國債收益率先後跌破2.5%，整個國債收益率曲線延續下移態勢。

今日，權威專家對財聯社記者表示：“當前長債利率明顯超調，未來降息降的也只能是實體經濟的綜合融資成本，不代表處於低位的長債利率也要跟隨下行”。

長債利率已處歷史低位 未來跟隨降息下行空間有限

權威專家解讀稱，如果市場參與者將降息視爲對長債利率下行預期的印證，將會形成新一輪長債利率下行壓力，帶來預期與長端利率之間的螺旋下行循環。

同時，銀行淨息差約束依然存在。利率水平進一步下調，還需要平衡好銀行可持續服務實體經濟的能力。數據顯示，一季度末，商業銀行淨息差已進一步降至1.54%的歷史新低，銀行普遍反映通過利潤補充資本的能力受到約束。

此前，招商銀行主要負責人在6月下旬召開的股東大會上表示，近年營收和利潤兩項核心指標將繼續呈現“雙重承壓”的態勢，淨息差後續還會下行。

央行對債市從喊話轉向行動 市場不能低估央行決心

在債市持續上行背景下，存款分流債市的情況也較爲突出。權威專家今日分析，近期M2增速下行，這方面因素影響較大，若未來存款持續大量分流，不排除M2還會繼續較快下滑。

“當前的形勢對政策調控帶來了挑戰，一方面是銀行體系流動性充裕，另一方面是有效信貸需求偏弱，大體量的存款分流又對金融數據帶來明顯擾動，貨幣政策靠‘放水’是解決不了的。”上述權威人士坦言。

此外，在長債利率已經很低的情況下，央行進一步降息引導實體經濟綜合融資成本下行的空間也受到限制。債市的影響已在加大，央行開始了行動，7月1日公告決定面向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入操作。“市場不能低估央行決心”。

央行賣出國債操作正推進落地 釋放存量長債匹配供需

7月1日，央行宣佈將於近期面向部分以及交易商開展國債借入操作。此前，央行一直表示買賣國債操作是雙向的，既有買、也有賣。

對此，業內人士分析，短期央行對國債買賣的探索可能以賣出操作爲主，這與近期不斷走低的國債收益率有關，央行有可能通過借入國債，然後再在二級市場賣出，以達到維持正常收益率曲線的目的。

今日，權威專家也解讀稱，上述操作實際上將釋放出存量長債，短期內會形成相對更多的供給，對二級市場債券供求有實實在在的影響；可視爲是未來供給的提前釋放，一定程度上緩解了市場上反映的長期國債發行偏慢問題。

此外，也有市場專家分析稱，維護債市平穩運行需要多管齊下，發揮政策合力，平衡好政府債券發行節奏、提升金融機構風險管理能力、加強投資者教育、落實好監管制度等都是重要方面。