長天期公債 法人減碼聲浪大

法人從短期戰術角度來看，已轉爲「中立」看待長天期公債，但從長期策略來看，團隊仍保持「減碼」態度，並再次下調高品質信用債。圖／美聯社

美國10年公債殖利率上揚期間短債與長債指數表現

美國公債殖利率續創16年新高後，不少法人看多債市，但愈來愈多訊息顯示美國聯準會短期內恐不會降息，即便降息亦是小幅緩步，法人陸續修正對債券看法，尤其長天期公債，預期美國公債殖利率恐還有續創新高的可能。

貝萊德表示，從短期戰術角度來看，已轉爲「中立」看待長天期公債，因爲市場預期利率將長時間維持在高點，但從長期策略來看，團隊仍保持「減碼」態度，並再次下調高品質信用債。

從2020年底以來，貝萊德就一直在減碼長天期美國公債，認爲在新的總體經濟市場環境下預告着未來利率將持續上揚，美國10年期公債殖利率處於16年高點，顯示殖利率已出現大幅調整，但「此過程尚未結束」，隨政策利率接近峰值，戰術性觀點現在轉向中立看待長天期美國公債，距離轉爲加碼還有一段時間。

從長天期角度來看，10年期公債殖利率可能會達到5％或是更高的水準，未來公債殖利率向上或向下波動的機率相當，換句話說，預期未來將出現雙向波動的現象，從長天期的策略投資角度來看，保持「減碼」看法。投資等級信用債與10年期債券殖利率之間的利差並沒有像原先預期一樣擴大，進一步下調投資等級信用債的投資觀點。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽認爲，美國長天期公債殖利率仍有上揚空間，原因包括美國經濟比預期強韌、通膨難以快速降回聯準會目標的2％、美國公債供給將因高預算赤字而增加，考驗市場對公債的偏好需求。預期聯準會應會維持利率更高更長一段時間，策略上避免配置於太長天期的債券。

富達投資強調，儘管高利率可能帶來融資風險，但整體企業槓桿率維持健全，加上收益率具吸引力，所以對美國非投資等級債中性投資評等，並相對看好歐洲非投資等級債，主要是考量違約率較低、波動性較低及利差優勢，因此，給予歐洲非投資級債較正面投資評等。